宋麗萍：深化投資者管理助新股發(fā)行改革

深交所總經(jīng)理宋麗萍14日表示，通過加強(qiáng)對(duì)投資者分類指導(dǎo)，有效抑制炒新熱，將有助于加快新股發(fā)行制度改革的步伐。 宋麗萍是在昨日舉辦的深交所投資者保護(hù)培訓(xùn)交流會(huì)上作出上述表示的。 宋麗萍說，從創(chuàng)業(yè)板適當(dāng)性管理實(shí)施兩年多來的情況看，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)盲目跟風(fēng)炒作現(xiàn)象仍然突出，個(gè)人市值占比和交易占比在深交所三個(gè)板塊中最高，分別達(dá)到66%和90%，2011年個(gè)人投資者虧損面也是三個(gè)板塊中最高的。這表明適當(dāng)性管理在引導(dǎo)理性投資、保護(hù)投資者方面的作用還沒有充分發(fā)揮出來，適當(dāng)性管理任重道遠(yuǎn)。需要充分認(rèn)識(shí)深化適當(dāng)性管理在資本市場(chǎng)改革發(fā)展中的重要作用，增強(qiáng)緊迫感。 宋麗萍表示，深化適當(dāng)性管理是加快推進(jìn)資本市場(chǎng)關(guān)鍵制度改革的必要前提。今年是十二五規(guī)劃承上啟下的一年，面臨著經(jīng)濟(jì)體制深層次改革和經(jīng)濟(jì)社會(huì)利益格局深刻調(diào)整的挑戰(zhàn)。證券市場(chǎng)改革創(chuàng)新力度加大，工作節(jié)奏加快，溫總理在今年的《政府工作報(bào)告》中針對(duì)資本市場(chǎng)，明確提出“健全完善新股發(fā)行制度和退市制度，強(qiáng)化投資者回報(bào)和權(quán)益保護(hù)，發(fā)展債券市場(chǎng)”的任務(wù)要求。深化適當(dāng)性管理，是完成上述關(guān)鍵制度改革的重要前提。 宋麗萍表示，由于長期以來股市炒新現(xiàn)象突出，嚴(yán)重扭曲價(jià)格形成機(jī)制，二級(jí)市場(chǎng)難以對(duì)一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)形成有效的指導(dǎo)和制約，導(dǎo)致新股發(fā)行“三高”，制約了新股發(fā)行制度改革的進(jìn)程和效果。數(shù)據(jù)顯示新股首日高位接盤的大多是個(gè)人投資者，而且大都虧損出局，說明在深化適當(dāng)性管理方面，還有很多工作要做。通過加強(qiáng)對(duì)投資者分類指導(dǎo)，有效抑制炒新熱，將有助于加快新股發(fā)行制度改革的步伐。退市制度改革也存在類似問題。 宋麗萍指出，深化適當(dāng)性管理是增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)能力的重要保障。 近期熱議的中小企業(yè)私募債，是解決非上市中小企業(yè)融資難，引導(dǎo)民間高息借貸的一個(gè)有效途徑。但同時(shí)也要看到這類產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高，只有妥善控制好風(fēng)險(xiǎn)，做好中小企業(yè)私募債的適當(dāng)性管理，將投資者范圍嚴(yán)格限定在具有風(fēng)險(xiǎn)承受和管理能力的投資者范圍內(nèi)，才能持續(xù)發(fā)揮該類產(chǎn)品對(duì)小微企業(yè)的支持作用。 宋麗萍強(qiáng)調(diào)，深化適當(dāng)性管理是提高資本市場(chǎng)穩(wěn)定性的制度基礎(chǔ)。近年來全球經(jīng)濟(jì)一體化使得許多過去孤立的風(fēng)險(xiǎn)事件，極易演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，“黑天鵝”事件頻出，資本市場(chǎng)更是首當(dāng)其沖，波動(dòng)性加大。我國資本市場(chǎng)還有一定特殊性，個(gè)人投資者直接參與度高，投資者群體數(shù)量龐大。因此，深化適當(dāng)性管理顯得尤為重要，通過將風(fēng)險(xiǎn)在不同類型的投資者中合理配置，可以極大增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)外部沖擊的緩沖能力，為提高資本市場(chǎng)穩(wěn)定性奠定堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)。 宋麗萍認(rèn)為，深化適當(dāng)性管理應(yīng)堅(jiān)持三個(gè)方向。一是加強(qiáng)分類管理，要在客戶分類基礎(chǔ)上，有針對(duì)性加強(qiáng)對(duì)不同類別客戶的指導(dǎo)和管理。二是適應(yīng)客戶需求，以客戶需求為導(dǎo)向加大產(chǎn)品開發(fā)力度，豐富適當(dāng)性管理的產(chǎn)品工具箱，做到能提供合適的產(chǎn)品給合適的投資者。三是細(xì)化制度落實(shí)，結(jié)合客戶特點(diǎn)，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)揭示的有效性和針對(duì)性。 宋麗萍表示，我國資本市場(chǎng)以個(gè)人投資者為主的格局將維持相當(dāng)長的時(shí)期，深交所將不斷深化適當(dāng)性管理，推動(dòng)構(gòu)建以投資者為導(dǎo)向的市場(chǎng)服務(wù)體系。