“降準(zhǔn)”執(zhí)行日資金利率依然高企

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 高翔 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 高翔 發(fā)自上海

昨日（2月24日），資金市場顯現(xiàn)寬松跡象：14天上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）下跌184個基點(diǎn)，14天回購利率下跌超過200個基點(diǎn)，7天Shibor和回購利率也下跌超過100個基點(diǎn)。接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的數(shù)位分析師均表示，因?yàn)樽蛉帐?ldquo;降準(zhǔn)”執(zhí)行日，資金的落地是短期利率狂跌的主要因素，但回落幅度還是低于預(yù)期，多個品種依舊位于4%以上的高位。

從長期看，財(cái)政存款季節(jié)性增加、外匯占款增勢放緩以及一季度公開市場到期資金有限，均預(yù)示一季度流動性依舊緊張。市場分析認(rèn)為，此次“降準(zhǔn)”雖對流動性狀況有所緩解，但不能逆轉(zhuǎn)整體緊張的局面，有繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的必要。

短期利率跌幅低于預(yù)期

從賬面上看，此次“降準(zhǔn)”，約有4000億元資金流入商業(yè)銀行系統(tǒng)。

不過，由于此前一周的定向逆回購到期，規(guī)模預(yù)計(jì)在千億元以上，因此昨日實(shí)際凈釋放的資金可能只有2000余億元。

根據(jù)宏源證券債券高級分析師何一峰的預(yù)測，上述數(shù)字或許還不到2000億元：“假如真有超過2000億元的資金投放，回購利率應(yīng)該回落到4%以下，現(xiàn)在回購利率卻依舊在4%以上。”

昨日，Shibor利率全線下行，短期利率下跌幅度較大。其中，14天利率狂跌184.82個基點(diǎn)，收于4.37%；7天利率下跌100.33個基點(diǎn)，收于4.48%；隔夜利率下跌57.59個基點(diǎn)，收于4.64%。

7天質(zhì)押式回購利率盡管下跌了102個基點(diǎn)，但從絕對數(shù)值看依舊堅(jiān)挺，報(bào)收于4.48%；隔夜利率和14天利率也位于4.3%以上的高位。

何一峰認(rèn)為，上述短期資金利率的回落幅度還是低于預(yù)期。東海證券債券分析師鮑慶則補(bǔ)充道，除了逆回購到期，臨近月末考核的因素，也使銀行對拆出資金較為謹(jǐn)慎，從而影響了市場的流動性。

流動性緊張局面難扭轉(zhuǎn)

2月23日，即“降準(zhǔn)”執(zhí)行日前夜，短期資金利率出現(xiàn)暴漲：14天Shibor利率上漲156個基點(diǎn)，14天質(zhì)押式回購利率也飆漲137個基點(diǎn)，7天質(zhì)押式回購利率上漲40個基點(diǎn)。而隔夜利率上漲的幅度較小。

何一峰表示：“當(dāng)日回購利率出現(xiàn)暴漲，表明資金面還很緊的。盡管大家預(yù)期到了‘降準(zhǔn)’對流動性的改善，但它并不能改變流動性緊張的局面。”

鮑慶認(rèn)為，從23日資金利率的上漲情況來看，資金面緊張程度并未有明顯緩解跡象，機(jī)構(gòu)的交投意愿也不強(qiáng)烈。

農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部資深分析師付兵濤則對記者表示，一季度是企業(yè)交去年所得稅的高峰期：“企業(yè)在交稅時(shí)要把錢從商業(yè)銀行取出來，交給稅務(wù)部門轉(zhuǎn)為財(cái)政存款，而財(cái)政存款要上繳到央行。資金從商業(yè)銀行體系抽回到了央行，從效果上看相當(dāng)于回籠資金。這是影響一季度資金面的趨勢性因素。”

另一個影響資金面的趨勢性因素是外匯占款。申銀萬國預(yù)計(jì)，從長期來看，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力將制約外匯占款流入，預(yù)計(jì)2012年外匯占款增加1.4萬億元~1.8萬億元，低于去年的2.7萬億外匯占款新增。

此外，一季度公開市場到期資金量有限，3月份公開市場的到期量為2440億元，雖高于1、2月份，但顯著低于往年。因此，結(jié)合一季度財(cái)政存款、全年外匯占款增加額和公開市場到期資金量，未來流動性依舊趨緊。

何一峰認(rèn)為，至少從目前的資金面來看，有繼續(xù)下調(diào)存準(zhǔn)的必要。