鄭眼看盤(pán)：適度短炒暫無(wú)虞 過(guò)分看多不可取

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周四A股一度殺跌，但午后多單頑強(qiáng)拉升，最終以上漲報(bào)收。滬綜指收漲0.25%報(bào)2409.55點(diǎn)，深綜指漲0.48%報(bào)958.80點(diǎn)，成交略縮。

目前銀行系統(tǒng)缺錢(qián)，但銀行體系外資金與日俱增。業(yè)績(jī)面、經(jīng)濟(jì)面對(duì)股價(jià)有下拉動(dòng)力，資金緩緩流入股市則會(huì)產(chǎn)生上拉動(dòng)力，目前后者力量相對(duì)更大。證監(jiān)會(huì)提倡理性投資并提示惡炒新股、小股的風(fēng)險(xiǎn)，但盤(pán)面極不配合，這其實(shí)正反映了上述“業(yè)績(jī)前景差而資金相對(duì)充沛”的背景。當(dāng)炒作沒(méi)啥充足理由時(shí)，“撈一把就走”的短線心態(tài)自會(huì)極濃。

今日“降準(zhǔn)”實(shí)施后約有3900億元資金投放，這看上去不少，但可能滿(mǎn)足不了銀行體系需求，這可從相關(guān)市場(chǎng)行情看出一二：昨交易所新國(guó)債回購(gòu)的7天期利率上午曾摸高至5.15%，這暗示拆入者并不預(yù)期未來(lái)7天利息能降到哪去。缺錢(qián)的機(jī)構(gòu)盡可以先拆入1天期資金，周五再以“低得多的利息”拆入7天期資金。

有報(bào)道稱(chēng)，2月份四大行放貸極少，最近一周情況依然如此，究其原因，一是存款流失，二是企業(yè)對(duì)貸款需求不足或?qū)^(guò)高利息有抵觸情緒。一些專(zhuān)家不去建議利率市場(chǎng)化改革，反責(zé)怪理財(cái)產(chǎn)品收益過(guò)高導(dǎo)致金融脫媒，所以建議大幅放寬流動(dòng)性，以此打低理財(cái)產(chǎn)品收益并強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄回流銀行。

這樣的建議設(shè)想得不錯(cuò)，但也許有點(diǎn)單相思。目前國(guó)際油價(jià)并不能排除失控性上漲可能，所以過(guò)度松動(dòng)流動(dòng)性極可能是個(gè)損招；另外，CPI依然有憂。故就算理財(cái)產(chǎn)品收益下降，資金也未必肯回流銀行。萬(wàn)一資金沒(méi)被逼回銀行，反有一部分去購(gòu)匯，那可能更糟。從理論上講，人民幣維持相當(dāng)水準(zhǔn)的利率，是有利于維持升值預(yù)期的，這也是筆者贊成加存款利息的重要原因之一。

筆者仍堅(jiān)持認(rèn)為，應(yīng)一次性下調(diào)存準(zhǔn)率1個(gè)百分點(diǎn)，上調(diào)存款利率25基點(diǎn)且不動(dòng)貸款利率。此舉能緩緩收窄銀行利差，應(yīng)是好事，因其能為下一步利率市場(chǎng)化創(chuàng)造些條件，將銀行未來(lái)所受沖擊提前平滑掉一部分，讓其有個(gè)適應(yīng)期。

退一步說(shuō)，利差縮小后，銀行也不見(jiàn)得真有多少損失。大家應(yīng)可看出，目前這樣人為地將存款利息壓低至3.5%，其作用其實(shí)是打折的，因銀行還不一樣得通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品支付更多？還有，銀行得費(fèi)大量精力去攬存，這無(wú)疑會(huì)增加經(jīng)營(yíng)成本，所以還得加上這部分損失。故綜合而言，不一定比明賬支付3.75%的利息差到哪里去。更關(guān)鍵的是，當(dāng)銀行存款更多時(shí)，貸款盤(pán)子能做得大一些，以量補(bǔ)價(jià)后的結(jié)局應(yīng)會(huì)更好。

筆者認(rèn)為，現(xiàn)代社會(huì)講的是合作和共贏，這需要有更寬廣的胸襟，過(guò)度狹隘不一定能掙更多錢(qián)?？傁胫既吮阋耍趽p人的同時(shí)，多半也會(huì)自損。

A股走勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于筆者預(yù)期，反思一下：由于無(wú)法定量，筆者可能是低估了 “銀行資金分流進(jìn)入股市”的潛力；低估了各地對(duì)不規(guī)范的交易所、遠(yuǎn)期市場(chǎng)的整理所擠出的資金量；最后就是低估了民間高利貸資金分流。

未來(lái)兩周擴(kuò)容節(jié)奏稍有提速，多頭會(huì)面臨更多考驗(yàn)，大幅震蕩或?yàn)闀r(shí)不遠(yuǎn)。下周將新發(fā)6股，另有中國(guó)北車(chē)低價(jià)配股繳款，或許中國(guó)交建還會(huì)掛牌。從形態(tài)看，一般而言，若多頭過(guò)度強(qiáng)悍反極易大跌，若主動(dòng)回撤一般就跌不多，且短期內(nèi)可能還有新高。目前投資者仍可參與，只是更適合進(jìn)行反向掛單式的短炒，暫不必有長(zhǎng)遠(yuǎn)打算。