鄭眼看盤：“用工荒”約束政策放松空間 暫不冒進(jìn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

受蕪湖樓市新政“暫停”影響，周一地產(chǎn)股、金融股等大幅低開，但其后在小盤股帶動(dòng)下大幅上行，午后股指出現(xiàn)些回吐。最終滬綜指收于2351.85點(diǎn)，深綜指則漲0.96%報(bào)912.31點(diǎn)。

周末消息相當(dāng)多，蕪湖剛出臺(tái)幾天的樓市新政找了些托詞暫停，這對(duì)剛有所起色的地產(chǎn)股構(gòu)成沉重打擊。然而該消息對(duì)整體經(jīng)濟(jì)和A股未必利空，筆者認(rèn)為，如果不叫停才是利空，因其早晚會(huì)對(duì)股市中期走勢及國民經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大破壞。

溫總理周末有重要言論，他表示 “預(yù)調(diào)微調(diào)從一季度就要開始”。在如今偏冷環(huán)境下，總理所說的“微調(diào)”顯然不太可能指緊縮，只可能是放松，故肯定被人們理解成利好。外部方面，希臘議會(huì)星期日通過了緊縮計(jì)劃，這使其向得到“歐盟等1300億歐元的援金”又接近一步。

上述消息大多屬利好，或偏好，不利的消息主要是周末公布的貨幣供應(yīng)量、貸款數(shù)據(jù)偏低。不過，也有分析師反而認(rèn)為M1增幅奇低正說明貨幣供應(yīng)量下行趨勢“接近拐點(diǎn)”，所以是利好。

A股上漲的邏輯在兩個(gè)方面，一為不少投資者認(rèn)為 “不久后”上市公司業(yè)績會(huì)見底；二為不少投資者認(rèn)為管理層會(huì)放松財(cái)政或貨幣政策。

對(duì)于這兩個(gè)“認(rèn)為”，筆者均持保留意見，因目前我國幾乎已將刺激手段用得差不多了，所以手中沒多少牌可打，或許只剩下“打破壟斷”這張牌了。

不知投資者周末注意了沒有，近期各地用工荒問題更趨嚴(yán)重，農(nóng)民工月薪達(dá)到3000~4000元已不算新聞。在這樣的情形下，外圍資源品仍在上漲，因此上市公司業(yè)績受人工、原材料兩向夾擊的過程并未終結(jié)，而是繼續(xù)惡化，因此多數(shù)公司業(yè)績見底可能延后。

就出口訂單來說，如果薪資、原材料繼續(xù)上升，我們的企業(yè)只能推掉訂單。如果硬接，只能是微利或虧損。因此，至少出口這一塊今年難以去指望。

如果現(xiàn)在就刺激經(jīng)濟(jì)，“用工荒”會(huì)毫無疑問地加劇，工資上漲只可能變本加厲。當(dāng)農(nóng)民工薪資續(xù)升時(shí)，農(nóng)民種地的“機(jī)會(huì)成本”即繼續(xù)上升，種地積極性更受打擊，繼之以農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大漲，成本型通脹惡化。當(dāng)通脹再起時(shí)，農(nóng)民工、甚至是城鎮(zhèn)職工會(huì)再度要求漲薪以應(yīng)付生活成本的上升，如此，螺旋型通脹將最終形成。

另外，薪資上升過快，F(xiàn)DI更易外流，外資工廠或遷出內(nèi)地，這種情況下，3萬億美元的外儲(chǔ)不一定經(jīng)得起折騰。因此筆者認(rèn)為，劉易斯拐點(diǎn)、資源等均是極重要的制約因素，限制了政策空間。

最近幾年農(nóng)民工薪資已翻倍，若該勢頭不減，再或者人民幣繼續(xù)升值，則幾年后月薪會(huì)達(dá)1000美元以上，差不多接近美國低收線。幾億人達(dá)這種水平是什么概念？就我們這種生產(chǎn)率，大伙不妨想想這會(huì)有多少現(xiàn)實(shí)機(jī)會(huì)？

未來，要么任由經(jīng)濟(jì)減速，使薪資大升勢頭“暫時(shí)”中止，并就此進(jìn)行改革和調(diào)結(jié)構(gòu)；要么是刺激經(jīng)濟(jì)，使名義薪資照樣大增，然而這種情況下人民幣非但不會(huì)升值，反可能大幅貶值。中國全面趕超美國是好事，但閃電般超越并不好，夯實(shí)基礎(chǔ)才更重要。

后市方面，筆者仍持謹(jǐn)慎看法，建議減磅觀望，因料上檔空間有限。最近3個(gè)小陽十字星表明多空對(duì)峙嚴(yán)重，堆量后一般不容再失，故最好暫不冒進(jìn)。