鄭眼看盤：“垃圾債開(kāi)閘”為利空 謹(jǐn)慎持股

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周一A股小漲，滬綜指收漲0.03%報(bào)2331.14點(diǎn)，深綜指漲0.78%報(bào)885.16點(diǎn)，成交略縮。從盤面看，超跌股漸次補(bǔ)漲，絕大多數(shù)金融股下跌。

外盤方面走勢(shì)不錯(cuò)，但歐債憂慮稍起，美元于本周一亦有點(diǎn)起色，該因素對(duì)A股中性偏淡。歐債危機(jī)是個(gè)不太可測(cè)的事件，市場(chǎng)行為已消化其中一部分預(yù)期，但難消化完全。

昨上午統(tǒng)計(jì)局公布的去年12月份領(lǐng)先指數(shù)由此前一月的100.33降為100.25，該指標(biāo)很重要，但因該降幅細(xì)微，故不能說(shuō)明什么問(wèn)題。該指數(shù)于去年9月份開(kāi)始由101之上降為100稍上，已連續(xù)4個(gè)月陷于窄幅波動(dòng)區(qū)間。

經(jīng)濟(jì)并不如想象中好，數(shù)據(jù)也未全面體現(xiàn)實(shí)情，這或能從一些“小事”中體現(xiàn)一二。比如，據(jù)彭博社報(bào)道，內(nèi)地購(gòu)物者春節(jié)期間在香港地區(qū)珠寶店的花銷不及預(yù)期，他們還降低了在化妝品等方面的消費(fèi)。

本周四將公布的1月通脹數(shù)據(jù)據(jù)說(shuō)可能和去年12月的漲4.1%持平，然后同比漲幅將逐月回落，所以一些人得出通脹放緩結(jié)論。這種觀點(diǎn)在純理論上并沒(méi)什么不對(duì)，但在實(shí)際生活中總感覺(jué)不太對(duì)勁。打比方說(shuō)，某商品前年100元，去年105元，今年107元，則物價(jià)漲幅就是“顯著地”回落的。

其實(shí)物價(jià)和工資收入增長(zhǎng)是螺旋狀的，物價(jià)漲上去通常不會(huì)回到原點(diǎn)，所以從一開(kāi)始，該螺旋推動(dòng)就注定是無(wú)可避免的。輕視這種看法，未來(lái)可能受到市場(chǎng)機(jī)制的懲罰。我們以前通脹目標(biāo)是3%，后來(lái)因“特殊情況”調(diào)為4%，現(xiàn)在在物價(jià)“回落時(shí)”，卻忘了此事，即不再回調(diào)到3%了，這不是個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度。

“降準(zhǔn)”被一而再地推遲，部分原因可能是管理層對(duì)物價(jià)或上述“螺旋”存在顧忌。據(jù)一些分析師稱，本周央行或重啟正回購(gòu)操作。

有消息稱，中國(guó)版垃圾債發(fā)行方法或推出。筆者認(rèn)為，該方案若通過(guò)，民間放高利貸資金或有另一去處，非法集資者或有新的選擇。垃圾債可賭性是相對(duì)差了些，但至少?zèng)]坐牢風(fēng)險(xiǎn)，所以吸引力因此增強(qiáng)。筆者認(rèn)為，相對(duì)于股市的高風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，這些收益率相對(duì)較高的垃圾債反可能成為“優(yōu)質(zhì)資源”。

在股市建設(shè)滯后的情況下，在大量垃圾股無(wú)法退市的情況下，垃圾債吸引力相對(duì)增加。退一萬(wàn)步說(shuō)，垃圾債總好過(guò)以前的認(rèn)沽證市場(chǎng)。當(dāng)股市建設(shè)滯后時(shí)，當(dāng)虧了N年仍沒(méi)有退市的股票大量存在且仍被惡炒時(shí)，再“垃圾”的其他東西發(fā)行也會(huì)分流股市資金。

對(duì)銀行股而言，這條消息是利空，其原因顯而易見(jiàn)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，在負(fù)利率情況下，游資既能承受炒大蒜、蟲(chóng)草之類的無(wú)厘頭風(fēng)險(xiǎn)，那一般也能承受其他風(fēng)險(xiǎn)。因此銀行或許得支付更多利息，才能防止存款分流。然而昨日銀行股弱勢(shì)不全因此，因周末媒體關(guān)于銀行厚利的批評(píng)氣氛“正巧”較濃。

股指走勢(shì)中規(guī)中矩，目前正行走在上升楔形之中。一般而言，這種形態(tài)每逢急速上拉為拋貨機(jī)會(huì)，急速回吐則為介入機(jī)會(huì)。在短期操作方面，投資者按此操作即可，不會(huì)吃太多虧。就中線而言，未來(lái)股指可能在2280~2400點(diǎn)間橫走，然后等待內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步明朗。如果外部環(huán)境可控，內(nèi)部新股發(fā)行等制度改革能落實(shí)，而不是空喊幾句，然后趁此機(jī)會(huì)悄然猛發(fā)新股，那么股指才有繼續(xù)向上的能量。