醫(yī)藥板塊估值下調(diào)增持優(yōu)質(zhì)股時機到來

1月份醫(yī)藥板塊表現(xiàn)不佳，板塊估值下調(diào)。券商認為，2月板塊繼續(xù)大幅下跌的可能性不大，隨著年報的陸續(xù)披露，一些業(yè)績較好的優(yōu)質(zhì)股會凸顯，建議重點關(guān)注這些個股。

興業(yè)證券(601377)指出，1月份多重因素導(dǎo)致醫(yī)藥板塊表現(xiàn)不佳，繼去年12月份大幅跑輸滬深300指數(shù)后，1月份醫(yī)藥板塊表現(xiàn)繼續(xù)下行，行業(yè)指數(shù)月度累計下跌5.98%，跑輸滬深300指數(shù)10.88個百分點。部分公司年報預(yù)告低于預(yù)期，基金年后調(diào)倉以及行業(yè)未來政策走向不明朗都是造成此次下跌的重要原因。

從行業(yè)估值來看，華泰證券(601688)指出，1月30日醫(yī)藥生物指數(shù)的市盈率（TTM）為25.84倍，去年12月底的醫(yī)藥生物行業(yè)市盈率（TTM）為27.55倍，1月的市盈率絕對值下降，排名保持在第7位。醫(yī)藥生物行業(yè)1月跌幅較大，目前板塊估值與歷史估值相比已經(jīng)進入合理區(qū)間。

而隨著年報披露的臨近，業(yè)績良好的公司值得關(guān)注，據(jù)國信證券統(tǒng)計，已公布業(yè)績預(yù)告的81家公司（絕大部分是中小板/創(chuàng)業(yè)板），其中預(yù)增、扭虧63家（其中33家預(yù)增30%以上，占所有發(fā)布預(yù)告公司數(shù)量的41%），預(yù)減、虧損18家。相比10年，11年中小板、創(chuàng)業(yè)板高增長公司占比有所下降。國信證券對2012年醫(yī)藥行業(yè)謹慎但不悲觀。相對于04-06年行業(yè)政策頻出、惡性競爭、所有企業(yè)都受抑制的“低谷”期，11-13年行業(yè)的“相對低谷”期，其實有更多積極而充滿希望的內(nèi)涵。

國信證券指出，醫(yī)藥行業(yè)增速雖趨向溫和但仍平穩(wěn)增長15%以上；優(yōu)質(zhì)企業(yè)在改革過程中脫穎而出、成長壯大，將更充分分享過去3年剛被激活的潛力巨大市場，而非像上個階段一樣全部受抑。當(dāng)前醫(yī)藥板塊11年P(guān)E22倍（整體法），相對全部A股溢價87%，絕對估值接近歷史最低位，估值溢價大幅回落，而各細分領(lǐng)域估值分化明顯體現(xiàn)出各自合理增長預(yù)期。建議重點聚焦細分領(lǐng)域龍頭，追尋“品牌資源+創(chuàng)新能力”，側(cè)重穩(wěn)健投資。前期的業(yè)績真空期，市場情緒導(dǎo)致對醫(yī)藥板塊過于悲觀和非理性大跌，當(dāng)板塊估值，特別是一批優(yōu)質(zhì)公司的估值跌至歷史最低位時，市場急劇的悲觀劇烈表現(xiàn)應(yīng)該給我們的是相反的信號——是增持優(yōu)質(zhì)股的好時機。

上海證券也認為，近一個月，高估值的醫(yī)藥板塊調(diào)整幅度比較大。目前其絕對估值僅為26倍左右，相對滬深300的溢價率僅為135.72%。經(jīng)過近期的調(diào)整，醫(yī)藥行業(yè)PE估值溢價率回到了較低的位置。2011年年報顯示，基金對于醫(yī)藥股票的配置占股票市值比例達到了8.28%，超配率恢復(fù)到了112%。機構(gòu)過高的醫(yī)藥倉位配置或許加劇了板塊的短期調(diào)整，而在投資組合調(diào)整的過程中，業(yè)績成長性良好的醫(yī)藥股票的投資價值將重新顯現(xiàn)。建議關(guān)注經(jīng)營能力強、受政策影響小的高端中藥品牌，受益第三終端需求釋放、行業(yè)政策扶持明顯的醫(yī)療器械，受益行業(yè)集中度不斷提升的醫(yī)藥商業(yè)上市公司。