農(nóng)業(yè)股迎來三類確定性機(jī)會

齊魯證券謝剛

受本周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期利好的刺激，海外主要大宗價(jià)格緩慢提升，但隨著南美地區(qū)旱情改善，下周國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能轉(zhuǎn)弱。目前國內(nèi)糧食豐產(chǎn)和資金成本高企導(dǎo)致糧食加工商和貿(mào)易商集體去庫存化，預(yù)計(jì)2012年上半年國內(nèi)糧價(jià)漲幅仍將進(jìn)一步收窄至10%或以下。

國內(nèi)中高端消費(fèi)品需求旺盛，顯著強(qiáng)于2008年金融危機(jī)時(shí)，資本市場對海水養(yǎng)殖股條反射般地“殺估值”行為屬于過度悲觀，隨著年末機(jī)構(gòu)清盤過峰已過，預(yù)計(jì)海水養(yǎng)殖股面臨絕地反擊契機(jī)，本周繼續(xù)推薦買入水產(chǎn)“四駕馬車”。截至目前，海參、鮑魚等終端需求依然堅(jiān)挺，隨著海珍品消費(fèi)群體的擴(kuò)大和人均消費(fèi)水平的提升，我國海產(chǎn)品需求將會呈現(xiàn)持續(xù)的抗周期增長態(tài)勢。目前資本市場對于明年需求端的悲觀預(yù)期已經(jīng)充分在前期的股價(jià)表現(xiàn)上，測算表明即使宏觀經(jīng)濟(jì)硬著陸，水產(chǎn)品“四駕馬車”也已經(jīng)具備了非常好的防御價(jià)值，若宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度好于預(yù)期，則海水養(yǎng)殖盈利增長彈性顯現(xiàn)。因此，本周繼續(xù)推薦買入獐子島。

種業(yè)股蜇伏布局之契機(jī)在（1月9日～1月20日）期間出現(xiàn)，建議“大跌大買、小跌小買，不跌不買”，結(jié)合中央一號文件，重點(diǎn)關(guān)注生物育種等子行業(yè)。

隨節(jié)前生豬價(jià)格供需博弈加劇，上漲幅度將顯著放緩。原因基于：首先，需求利好支撐豬價(jià)自12月開始持續(xù)反彈，但隨著春節(jié)日益臨近，養(yǎng)殖戶出售積極性大幅提高，節(jié)前豬源仍有保障；其次，節(jié)日期間多地將投放地級儲備保障市場供應(yīng)，均將抑制豬價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)。

近期雞苗價(jià)格大幅反彈，但禽流感潛在影響仍需進(jìn)一步觀察。目前肉雞補(bǔ)欄對應(yīng)出欄應(yīng)在正月下旬，故農(nóng)戶補(bǔ)欄開始逐步趨于積極，圣農(nóng)發(fā)展(002299)短期有望繼續(xù)抗跌走強(qiáng)。但若禽流感持續(xù)多發(fā)且蔓延到內(nèi)地多個(gè)省市的話，可能會導(dǎo)致養(yǎng)殖企業(yè)存欄下降，進(jìn)而抑制苗種需求，導(dǎo)致種苗價(jià)格大幅下挫。

1月5號，因傳言相關(guān)部委將嚴(yán)查私糖進(jìn)口、減少進(jìn)口配額；低于主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本時(shí)進(jìn)行收儲。相關(guān)消息大幅提振國內(nèi)糖價(jià)，其中鄭糖主力1209合約價(jià)格大幅上漲近4%。但是根據(jù)對于國內(nèi)新榨季供需形勢判斷，食糖供需趨于寬松。受益于糖料種植面積5.9%和單產(chǎn)提升，預(yù)計(jì)2011到2012年榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量增加14.8%至1200萬噸，在需求穩(wěn)定增長的假設(shè)下，庫存消費(fèi)比由5%提升至7%。其次對糖業(yè)公司歷史經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)，盈利與產(chǎn)量成反比，也就意味著盈利激增可能性不大；同時(shí)糖業(yè)公司白砂糖雖有品牌卻無溢價(jià)能力，定價(jià)依據(jù)糖價(jià)供求波動，對于景氣下行的2012年難言估值溢價(jià)。所以本輪糖價(jià)上漲帶動糖業(yè)股，多為脈沖行情。不過，在供需寬松的主基調(diào)下，政府的收儲政策和天氣災(zāi)害有可能導(dǎo)致糖產(chǎn)量下降，從而造成階段性供需失衡預(yù)期，糖價(jià)和糖業(yè)股可能迎來類似的交易性機(jī)會。

農(nóng)業(yè)股中看好三類確定性機(jī)會：第一，量增價(jià)穩(wěn)的水產(chǎn)四駕馬車；第二，受益政策紅利的隆平、登海、敦煌；第三，弱周期的飼料股，大北農(nóng)(002385)、新希望。