全年物價漲幅將會有所回落

綜合考慮各種影響因素看，預(yù)計2012年CPI和PPI漲幅將有所收窄，分別同比上漲4%和4.5%。

在強(qiáng)有力的政策調(diào)控下，物價過快上漲的勢頭已經(jīng)得到遏制，本輪物價漲幅收窄的拐點已經(jīng)確認(rèn)，2012年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境將更加復(fù)雜，抑制和支撐物價漲幅的因素并存，預(yù)計全年物價漲幅將有所回落。

（一）抑制物價過快上漲的因素

1、經(jīng)濟(jì)增速適度回調(diào)有利于減輕物價上漲的總需求壓力。2011年前三季度，GDP增長9.4%，增幅比上年同期回落1.2個百分點。從需求面看，前三季度固定資產(chǎn)投資實際增長16.9%，比上年同期回落4.0個百分點；1-11月，社會消費品零售總額實際增長11.4%，比上年同期回落3.6個百分點，出口實際增長11.6%，比上年同期回落20.8個百分點，進(jìn)口實際增長10.2%，比上年同期回落13.7個百分點。2012年，房地產(chǎn)調(diào)控政策的繼續(xù)落實和深化將抑制投資增速，擴(kuò)大消費需求的長效機(jī)制并未真正形成，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力導(dǎo)致出口需求進(jìn)一步放緩。初步預(yù)計2012年經(jīng)濟(jì)增速較2011年有所回調(diào)，總需求的放緩將有利于緩解物價上漲的需求壓力。

2、糧食豐收提供了穩(wěn)定物價的物質(zhì)基礎(chǔ)。2011年受糧食播種面積擴(kuò)大和單產(chǎn)的提高，我國糧食總產(chǎn)量連續(xù)8年增產(chǎn)達(dá)到5.7億噸，增長4.5%。2011年1-11月，糧食價格上漲12.7%，明顯高于2007年和2008年糧食價格的漲幅。鑒于當(dāng)前糧價漲幅已高，預(yù)計2012年糧價漲幅將有所收窄。

3、豬肉價格上漲周期趨于結(jié)束。截止到2011年11月份，生豬存欄和能繁育母豬數(shù)量分別達(dá)到47625和4905萬頭，同比分別增長4.7%和5.3%，豬糧比價達(dá)到7.17的高位，盈利空間較大。鑒于當(dāng)前豬肉價格處于歷史高位，生豬存欄數(shù)量的增長有利于增強(qiáng)后期豬肉的供給能力，因此，2012年豬肉價格將趨穩(wěn)，漲幅將明顯低于2011年，對CPI的拉動作用減弱。

4、房地產(chǎn)調(diào)控的累積效應(yīng)有利于保持居住價格穩(wěn)定。2011年以來，實施限購政策、出臺房價控制目標(biāo)、調(diào)整住房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅和提高房貸利率等調(diào)控措施有效遏制了投資投機(jī)性需求。1-11月份，商品房銷售價格同比上漲6.9%，比1-10月下跌0.5%。在70個城市中，房價下降和漲幅回落的城市逐月增多。引致居住價格漲幅已由1月份的6.8%回落至11月份的3.0%。同時，截至11月底，1000萬套保障房可全部開工。保障房建設(shè)所需的1.3萬億元資金目前已基本落實。2012年，隨著房地產(chǎn)調(diào)控累積效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)和保障房建設(shè)的進(jìn)一步推進(jìn)將有利于穩(wěn)定居住價格。

5、國際大宗商品價格趨穩(wěn)有利于減輕輸入性通脹壓力。2011年以來，在流動性和地緣政治等因素的影響下，國際大宗商品價格高位運行，但7月份以后大宗商品價格有所回落。據(jù)IMF預(yù)測，2012年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長1.9%，較2011年提高0.3個百分點，其中美國增長1.8%，較2011年提高0.3個百分點。在美國經(jīng)濟(jì)增速小幅加快的背景下，美元指數(shù)大幅回落的概率較小，加之利比亞局勢已經(jīng)趨于穩(wěn)定，初步判斷2012年大宗商品價格漲幅將明顯低于2011年，有利于減輕輸入性通脹壓力。

6、物價先行指數(shù)高位回落預(yù)示物價漲幅已經(jīng)見頂。用1999年1月-2011年9月區(qū)間數(shù)據(jù)構(gòu)建了中國物價的先行和一致指數(shù)。2011年以來，物價一致指數(shù)雖然處于上升階段，但上升速度持續(xù)減緩。物價先行指數(shù)持續(xù)回落，截止到2011年9月，先行指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7個月下降。

7、翹尾因素有所降低。經(jīng)初步測算，2011年CPI翹尾因素為2.4個百分點，2012年CPI翹尾因素為1.1個百分點，比2011年低1.3個百分點,翹尾因素的回落在一定程度上將降低2012年CPI漲幅。

8、本輪物價漲幅收窄的拐點已經(jīng)確認(rèn)。2000年以來，我國經(jīng)歷了四輪周期性的物價波動。第四輪從2009年8月至今，最大漲幅出現(xiàn)在2011年7月，達(dá)到6.5%，上漲階段持續(xù)了26個月。從波動周期判斷，本輪物價漲幅收窄的拐點已經(jīng)確認(rèn)。

（二）支撐物價快速上漲的因素

1、勞動力成本上升成為物價上漲的長期壓力。為了調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)和需求結(jié)構(gòu)，“十二五”規(guī)劃明確提出居民收入增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步，勞動報酬增長和勞動生產(chǎn)率增長同步，因此收入分配改革是今后一段時期的重要任務(wù)。近年來用工荒已經(jīng)從東部擴(kuò)展到中西部，制造業(yè)領(lǐng)域勞動力成本大幅度上漲，中國經(jīng)濟(jì)已臨近劉易斯拐點，這將成為物價上漲的長期壓力。據(jù)VAR模型測算，2009年1季度至2011年2季度，勞動力成本對CPI的貢獻(xiàn)率最大，為44.09%。

2、金融危機(jī)以來積累的高貨幣存量成為物價上漲的主要動力。雖然近期貨幣供應(yīng)增速有所回落，但高貨幣存量的現(xiàn)狀并未改變，截止到2011年11月，我國M2余額達(dá)825512.03億元。2000年，M2與GDP的比例為1.36，2009年為1.78，2010年上升到1.82。我國貨幣供應(yīng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過GDP增長速度，過多的流動性必將進(jìn)一步加大國內(nèi)通脹壓力。

3、負(fù)利率具有擴(kuò)張借貸和刺激需求的作用。2010年以來，我國物價漲幅不斷攀升，雖然5次上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率累計1.25個百分點，但自2010年2月以來實際利率一直為負(fù)，已經(jīng)持續(xù)23個月。但負(fù)利率的長期存在帶來諸多不利影響，一是使中低收入者的財富縮水，實際利益受損，促使高收入者減少儲蓄，加大對房地產(chǎn)等收益較高資產(chǎn)的投資，進(jìn)一步推升資產(chǎn)價格，增強(qiáng)公眾通脹預(yù)期；二是負(fù)利率增加了投資的盲目性，促使投資快速增長，也拉升投資品價格；三是負(fù)利率使居民和企業(yè)儲蓄存款活期化傾向明顯，貨幣流通速度加快，對價格上漲產(chǎn)生較大影響。

4、投資過快增長對物價的拉動作用逐步顯現(xiàn)。金融危機(jī)期間，我國投資快速增長，可以認(rèn)為高投資是本輪物價上漲的誘因。金融危機(jī)以來，我國實施了4萬億投資經(jīng)濟(jì)刺激政策，2009和2010年固定資產(chǎn)投資名義增速為30%和23.8%，實際增速為33.2%和19.5%，2011年1-11月固定資產(chǎn)投資增長24.5%。因此，在今后一段時間，我國物價仍存在較大的上漲壓力。

5、通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)。據(jù)VAR模型測算，2009年1季度至2011年2季度通脹預(yù)期對CPI的貢獻(xiàn)率僅次于勞動力成本，為21.55%。中國人民銀行的調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示近期通脹預(yù)期逐步增強(qiáng)。2011年第三季度，居民認(rèn)為物價和房價過高，消費意愿降至1999年以來最低，有72%的受訪者表示“物價過高，難以接受”，未來物價上漲預(yù)期增強(qiáng)等。當(dāng)前較高的物價上漲預(yù)期不利于控制2012年的通脹水平。

6、資源價格改革穩(wěn)步推進(jìn)。“十二五”期間，為加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和完成節(jié)能減排約束性目標(biāo)任務(wù)，國家將適時推進(jìn)資源性產(chǎn)品價格和稅費改革，逐步建立起反映市場供求、資源稀缺程度和污染損失成本的價格形成機(jī)制，水、電、油、天然氣等價格還將出現(xiàn)一定幅度的提高，進(jìn)而將推高物價漲幅。

（三）2012年物價走勢的初步預(yù)測

2012年，我國將繼續(xù)加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，把防止通貨膨脹作為宏觀調(diào)控的重要任務(wù)，總需求放緩、糧食豐收、豬肉價格漲幅收窄、房地產(chǎn)調(diào)控累積效應(yīng)逐步顯現(xiàn)、翹尾因素減弱和國際大宗商品價格趨穩(wěn)決定了2012年物價漲幅將有所回落；但農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎(chǔ)薄弱、勞動力成本不斷攀升、高貨幣存量及負(fù)利率拉動投資、通脹預(yù)期增強(qiáng)和資源價格改革將支撐物價漲幅保持較高水平。

綜合考慮各種因素，初步預(yù)計，2012年CPI和PPI漲幅將有所收窄，分別上漲4%和4.5%。對能源資源類產(chǎn)品和勞動力價格可能的快速上漲，應(yīng)予以重點關(guān)注。

2011年1－11月居民消費價格漲幅（單位：％）

月份 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月

ＣＰＩ累計同比 4．9 4．9 5．0 5．1 5．2 5．4 5．5 5．6 5．7 5．6 5．5

ＣＰＩ當(dāng)月同比 4．9 4．9 5．4 5．3 5．5 6．4 6．5 6．2 6．1 5．5 4．2

ＣＰＩ當(dāng)月環(huán)比 1．0 1．2 －0．2 0．1 0．1 0．3 0．4 0．3 0．5 0．1 －0．2

2011年1－11月工業(yè)生產(chǎn)者價格漲幅（單位：％）

月份 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月

ＰＰＩ累計同比 6．6 6．9 7．1 7．0 7．0 7．0 7．1 7．1 7．0 6．8 6．4

ＰＰＩ當(dāng)月同比 6．6 7．2 7．3 6．8 6．8 7．0 7．5 7．3 6．5 5．0 2．7

ＰＰＩ當(dāng)月環(huán)比 0．9 0．8 0．6 0．5 0．3 0．0 0．0 0．1 0．0 －0．7 －0．7

ＰＰＩＲＭ累計同比 9．7 10．0 10．2 10．3 10．2 10．3 10．4 10．4 10．4 10．1 9．7

ＰＰＩＲＭ當(dāng)月同比 9．7 10．4 10．5 10．4 10．2 10．6 11．0 10．6 10．0 8．0 5．1