歐股“開門紅”難掩歐債“過冬”危局

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 張昊 實(shí)習(xí)記者 石磊    

每經(jīng)記者 楊可瞻 張昊 實(shí)習(xí)記者 石磊

2012年首個交易日 （1月2日），歐洲股市率先爆發(fā)了：法股漲近2%，德股狂飆3%。

截至北京時間昨日（1月3日）23時10分，歐洲三大股指保持漲勢。其中，德國DAX指數(shù)及英國富時100分別上漲1.61%和1.82%，法國CAC40漲0.34%。

繼歐股首秀之后，昨日海外大宗商品市場也集體上行：國際油價再次站上100美元/桶大關(guān)、金屬市場及農(nóng)產(chǎn)品市場表現(xiàn)優(yōu)異。此外，于昨晚開盤的美國股市亦大漲，截至23時10分，道指漲2.09%，納指漲2.29%，標(biāo)普500指漲1.82%。

良茂期貨分析師王海峰告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，新年之際，市場中的利空因素弱化。海外市場的表現(xiàn)，對今日國內(nèi)市場走勢有提振作用。

又見“開門紅”

據(jù)統(tǒng)計，過去11年中，德國股市、法國股市都僅有3次在新年首日收跌。另一組有意思的數(shù)據(jù)是，過去11年中，德國股市平均漲幅1.09%，法國股市漲1.3%。換句話說，德股和法股今年首日的表現(xiàn)，跑贏了此前的平均水平。

但問題遠(yuǎn)沒有數(shù)據(jù)簡單。盡管新歐盟條約在2011年12月達(dá)成，但要說歐債危機(jī)結(jié)束還尚早。比如意大利，其上周發(fā)行的兩筆10年期國債中標(biāo)收益率，仍徘徊在7%“生死線”附近。另外，投機(jī)者在2011年最后一周做空歐元的倉位創(chuàng)下歷史新高，顯示市場對歐元仍極度悲觀。

不過，此時買入歐洲股票也不是完全沒有理由。據(jù)悉，2011年12月，歐元區(qū)制造業(yè)PMI報46.9，略微高于11月的46.4（28個月低位）。其中，2011年12月德國制造業(yè)PMI為48.4，不僅高于預(yù)期值48.1，也明顯高于11月的47.9；法國方面，12月PMI反彈至48.9，創(chuàng)4個月來新高。

制造業(yè)強(qiáng)勢反彈，投資者自然會更青睞制造業(yè)股票。周一，全球電氣制造巨頭西門子漲2%、工業(yè)粘著劑巨頭HenkelAG漲3.3%、德國鋼鐵制造龍頭ThyssenkruppAG更是大漲4.5%。表現(xiàn)出色的還包括汽車股和風(fēng)電股：戴姆勒漲4.3%，風(fēng)機(jī)制造商Vestas狂飆10%……

除制造業(yè)利好推高股指外，流動性也是不容忽視的因素。對此，法國AgilisGestionSA基金經(jīng)理ArnaudScarpaci表示，在新年第一個交易日，很多投資者已經(jīng)清空了他們此前的投資組合。這樣一來，將有充裕的流動性去投資。德國因經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)于其他國家，資金會很喜歡德國的制造業(yè)，比如公用事業(yè)公司。

然而，歐洲制造業(yè)復(fù)蘇真的有那么出色嗎？高盛資深歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家DirkSchumacher稱，PMI數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)未來將是一次常規(guī)衰退，但沒有任何跡象顯示此次衰退將和2008年相似。此外，歐元區(qū)還面臨巨大的減赤壓力，比如西班牙2011年公共赤字占GDP比重很可能超過8%。這樣一來，政府就必須通過減少財政支出來控制赤字，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長。

東吳期貨研究所研究總監(jiān)倪耀祥向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，歐洲股市大漲一方面是由于PMI略好于預(yù)期，而且受技術(shù)因素的推動；另一方面是美股沒有開市，交易量清淡。由于沒有交易量的配合，大漲意義并不大，不能表明歐債情緒就有實(shí)質(zhì)性改善。

三大風(fēng)險集中

值得一提的是，歐債2012年一季度的前景仍處于陰霾中，這或多或少將困擾歐洲股市。

首先，一季度是意大利、西班牙的發(fā)債高峰期。市場人士并不看好這兩個國家能順利過關(guān)。在路透問卷調(diào)查的56名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，超過一半的經(jīng)濟(jì)學(xué)家（29人）預(yù)測，意大利和西班牙會在2012年接受歐洲救助基金的援助，只有極少數(shù)相信意大利和西班牙會順利發(fā)債。資料顯示，意大利要在一季度發(fā)行總額為540億歐元的國債，西班牙要發(fā)行250億歐元。

其次，作為2012年緊縮預(yù)算案的基石，希臘政府原計劃在2011年底前與私人債權(quán)人達(dá)成減記協(xié)議，但私人債權(quán)人不愿意放棄自己的利益，在新債券的利率和減記比例上與希臘政府互不相讓。西班牙對沖基金Vega甚至直接退出談判，并威脅將訴諸法律。

無法達(dá)成減記協(xié)議，希臘改革就無從談起。希臘政府原本預(yù)計在2015年前出售500億歐元國有資產(chǎn)以換取財政盈余，截至目前只出售了其中的17億歐元。而原本計劃裁撤的30000名公務(wù)員，僅實(shí)際完成1000人左右。

希臘公眾服務(wù)和醫(yī)療行業(yè)現(xiàn)代化改革也被推遲。IMF在上個月發(fā)布的報告中曾指出，如果私人部門投資者不能接受50%的減記比例，那希臘債務(wù)就沒法維持在GDP的120%這一可持續(xù)水平之下。

興業(yè)證券對此認(rèn)為，以2011年12月9日歐盟峰會為標(biāo)志，歐債危機(jī)的解決邁進(jìn)了第二階段。雖然歐盟財政貨幣聯(lián)盟框架日漸清晰，但政策落實(shí)風(fēng)險會不斷爆發(fā)。2012年上半年，歐債危機(jī)仍將不斷造成沖擊，要恢復(fù)市場對歐元區(qū)國債的信心將如逆水行舟。

令人頭疼的還有第三點(diǎn)：虎視眈眈的評級機(jī)構(gòu)，有可能會在1月份加大歐元區(qū)AAA國家的評級壓力。2011年12月，標(biāo)普曾暗示將在今年1月公布評級報告。

據(jù)悉，在歐元區(qū)擁有AAA評級的法國、德國和荷蘭都將于1月大量發(fā)債。其中，法國將發(fā)行540億歐元、德國將發(fā)行550億歐元、荷蘭將發(fā)行240億歐元。

中信建投研究發(fā)展部分析師朱遂科向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，一季度歐元區(qū)風(fēng)險還是很大，很難說股市底部已經(jīng)來臨。

他還指出，1月30日歐盟將召開峰會，在2月發(fā)債高峰期的關(guān)鍵時間點(diǎn)之前，能否達(dá)成令市場滿意，撫平創(chuàng)傷的協(xié)議值得關(guān)注。