負(fù)債3.2萬億美元 歐央行杠桿風(fēng)險(xiǎn)重回雷曼倒閉時(shí)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 鐘舒

很多人都曾擔(dān)心美聯(lián)儲的“泡沫”破裂。這是因?yàn)樽陨弦惠喗鹑谖C(jī)后，該行通過不停購買有毒證券、國債等，將資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模擴(kuò)大至2.9萬億美元。但現(xiàn)在你應(yīng)該更擔(dān)心歐洲央行，這不僅是因其資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模高達(dá)3.2萬億美元，更在于30倍的杠桿已回到2008年雷曼危機(jī)時(shí)峰值。

存款不足或限制購債

據(jù)彭博資料顯示，目前歐洲央行的杠桿水平已達(dá)到30倍，甚至超過了2008年金融危機(jī)時(shí)的峰值。今年年初，該杠桿水平還僅停留在23倍左右。對此，智囊團(tuán)OpenEurope表示，歐洲央行在歐元區(qū)問題國家的風(fēng)險(xiǎn)敞口已達(dá)到7050億歐元，較今年夏天已提升近60%?，F(xiàn)在，市場對其信用能力和獨(dú)立性均持懷疑態(tài)度。

歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，為何在如此短時(shí)間內(nèi)大幅飆升？答案就在購債上。事實(shí)上，由于擔(dān)心國債收益率上漲過快，歐央行在過去1年內(nèi)持續(xù)購買成員國國債。資料顯示，單是上周，該行就購買了總額33.6億歐元國債。而自2010年5月開始，其購買的歐債國國債總額已超過2110億歐元。不過，歐央行并不能無限制地購買下去，這是因?yàn)榈聡恢痹谧璧K該行擴(kuò)大購債規(guī)模。而就在本周，歐央行行長德拉吉也公開承認(rèn)，無意提高購債規(guī)模。

那么，如果歐央行能控制資產(chǎn)負(fù)債表膨脹速度，其風(fēng)險(xiǎn)又在哪里呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，由于歐洲央行在購買國債同時(shí)未能吸引足夠存款，導(dǎo)致無法平衡沖抵目前已購買的主權(quán)債券。數(shù)據(jù)顯示，歐洲央行存款額為1942億歐元，而需要沖銷的債券規(guī)模為2035億歐元，這意味著沖銷缺口接近100億歐元。這樣一來，歐洲央行就必須以更高的資金利率向歐元區(qū)銀行提取資金，導(dǎo)致銀行再融資成本提高。有海外分析人士稱，歐央行的沖銷缺口風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致其證券市場計(jì)劃（SMP）被迫結(jié)束。

通貨膨脹恐成夢魘

值得一提的是，歐洲央行目前接近30倍的杠桿比率不一定導(dǎo)致其破產(chǎn)。ING的資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家TeunisBrosens就表示，歐央行持有大量歐元國債，其中部分有違約風(fēng)險(xiǎn)。但央行畢竟不同于商業(yè)銀行，在破產(chǎn)的問題上需要特殊對待。由于不同于以前金本位制時(shí)期，央行不用將鈔票換算成黃金或是其他資產(chǎn)，當(dāng)央行需要錢的時(shí)候，只需要加印鈔票就行了，所以理論上講，是不會破產(chǎn)的。但并這不意味著它不會制造麻煩，通貨膨脹可能就是一個嚴(yán)重的后果。

針對歐洲央行購買國債行為，德國政府經(jīng)濟(jì)顧問小組組長WalfgangFanz就曾嚴(yán)厲抨擊稱，這是一個嚴(yán)重錯誤。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，將國家債務(wù)貨幣化是央行犯下的最致命的錯誤之一。這不僅會使央行喪失獨(dú)立性，還有引發(fā)通貨膨脹的危險(xiǎn)。

當(dāng)然，現(xiàn)在來看，由于財(cái)政支出和信貸雙雙下降，歐元區(qū)還沒有太多通脹風(fēng)險(xiǎn)，反而是通縮風(fēng)險(xiǎn)占上風(fēng)。今年10月，歐元區(qū)CPI終值年率上升3%，與預(yù)期持平。10月CPI終值月率僅上升0.3%。