央行阻升利率意圖明顯

央行連續(xù)四周合計(jì)1100億元的正回購(gòu)操作，并未在昨日得到延續(xù)。業(yè)內(nèi)人士稱，從期限上看，28天正回購(gòu)的到期日恰好在春節(jié)前，此次意外暫?；蚋囡@示出央行維持市場(chǎng)利率穩(wěn)定，不愿意資金價(jià)格快速走高的意圖。

昨日公開市場(chǎng)招標(biāo)結(jié)果顯示，260億元的1年期央票發(fā)行結(jié)束后，央行并未實(shí)施相關(guān)期限正回購(gòu)操作。盡管此舉已連續(xù)第四周提前鎖定了周凈回籠格局，但實(shí)際的資金回收力度已有明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，此前4次該期限正回購(gòu)操作，已共計(jì)回籠流動(dòng)性1100億元。

臨近年關(guān)，跨越元旦及農(nóng)歷春節(jié)的資金，已經(jīng)顯現(xiàn)“分批”上漲的態(tài)勢(shì)。首先是1個(gè)月資金，截至昨日已連續(xù)4個(gè)交易日上漲合計(jì)89個(gè)基點(diǎn)，但昨日漲幅已縮窄至2個(gè)基點(diǎn)。而21天及14天資金，在昨日及前日的上漲幅度，卻分別達(dá)到56個(gè)和71個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)此，商業(yè)銀行交易員表示，年末的存貸比考核日益臨近，同時(shí)節(jié)假日現(xiàn)金備付需求以及儲(chǔ)戶結(jié)息、企業(yè)較大規(guī)模的集中劃款等，都在逐日收緊銀行頭寸。如果同業(yè)拆借市場(chǎng)利率繼續(xù)走高，恐怕會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定形成階段性的挑戰(zhàn)。

上述交易員認(rèn)為，央票之所以仍維持在數(shù)百億的規(guī)模，主要還是來(lái)自市場(chǎng)的需求居高不下，昨日260億的數(shù)量已經(jīng)比前幾周縮減了。他告訴記者，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率與1年期央票相差無(wú)幾，后者的投資價(jià)值則明顯更高。

國(guó)盛證券研究所所長(zhǎng)周明劍對(duì)證券時(shí)報(bào)記者稱，貨幣市場(chǎng)本身具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，如果短期內(nèi)流動(dòng)性過(guò)緊或過(guò)松，都將對(duì)資金運(yùn)用效率造成負(fù)面沖擊。臨近年末，央行政策實(shí)施將會(huì)更多通過(guò)公開市場(chǎng)進(jìn)行微調(diào)，正回購(gòu)暫停就釋放出較為積極的信號(hào)。

實(shí)際上，在基本面預(yù)期基本穩(wěn)定的前提下，貨幣市場(chǎng)資金面對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)都將產(chǎn)生一定影響。而在宏觀形勢(shì)不夠明朗、政策判斷陷入僵局的情況下，這一資金面還會(huì)對(duì)其他市場(chǎng)形成主導(dǎo)作用。