M1同比增速見底可期 A股關(guān)鍵性探底

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，M1增速與A股走勢(shì)之間具有較高的聯(lián)動(dòng)性，甚至可以作為一個(gè)判斷未來股市運(yùn)行軌跡變化的重要領(lǐng)先指標(biāo)之一。當(dāng)M1同比增速在10%以下說明市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區(qū)域，一旦后市M1同比增幅見底回升，特別是當(dāng)M1與M2出現(xiàn)金叉時(shí)往往意味著一輪新行情的開始。

根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至11月末，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增長(zhǎng)7.8%，創(chuàng)34個(gè)月以來新低，并且M1與M2同比增速剪刀差已連續(xù)11個(gè)月為負(fù)，而隨著緊縮政策逐漸松動(dòng)，M1同比增速見底回升可期，A股或許開始進(jìn)入關(guān)鍵性的探底階段

11月M1同比增幅創(chuàng)34個(gè)月新低 M1與M2同比增速差4.9個(gè)百分點(diǎn)

自11月16日以來滬深兩市震蕩低走，上證指數(shù)于12月12日的2300點(diǎn)整數(shù)關(guān)被一舉擊破，成交量已接近1664點(diǎn)時(shí)水平，創(chuàng)逾3年新低，昨日繼續(xù)探底，11月16日以來上證指數(shù)下跌11.19%，而深證成指下跌更猛，期間跌幅高達(dá)14.08%。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，近一周股指不斷創(chuàng)新低，市場(chǎng)多空爭(zhēng)奪戰(zhàn)再度升級(jí)，空方因手中籌碼云集而占據(jù)上風(fēng)。盡管目前A股整體位于底部區(qū)域，并處于困難重重的時(shí)刻，但M1同比增速接近3年以來的低點(diǎn)，拐點(diǎn)隨時(shí)可能來臨，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，股市往往與之同時(shí)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

統(tǒng)計(jì)顯示，11月末狹義貨幣（M1）余額同比增長(zhǎng)7.8%，M1增速跌至2009年2月以來的最低位，而今年1至11月份M1與廣義貨幣（M2）同比增速剪刀差已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月為負(fù)值。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，M1增速與A股走勢(shì)間具有很高的聯(lián)動(dòng)性，甚至可作為一個(gè)判斷未來股市運(yùn)行軌跡變化的重要領(lǐng)先指標(biāo)。當(dāng)M1同比增速在10%以下說明市場(chǎng)已處于底部區(qū)域，后市一旦M1同比增幅見底回升，特別是當(dāng)M1與M2出現(xiàn)金叉時(shí)往往意味一輪行情的開始。隨著緊縮政策逐漸松動(dòng)，M1同比增速見底回升可期，A股已經(jīng)逐漸進(jìn)入關(guān)鍵性的筑底階段。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，M1同比增速在10%。截至11月末，狹義貨幣(M1)余額28.14萬億元，同比增長(zhǎng)7.8%，比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn)，同比去年底增幅下降13.39%，創(chuàng)2009年1月（M1同比增長(zhǎng)6.68%）以來的34個(gè)月新低；廣義貨幣(M2)余額82.55萬億元，同比增長(zhǎng)12.7%，比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比去年底增幅下降7.02%；M1和M2同比增長(zhǎng)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月下降。

1月，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額26.18萬億元，同比增長(zhǎng)13.6%，增幅比上月下降7.59%；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為73.39萬億元，同比增長(zhǎng)17.2%，增幅比上月下降2.52%。

2月，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額25.92萬億元，同比增長(zhǎng)14.5%，增幅比上月上升0.9%，同比去年底增幅下降6.69%；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為75.61萬億元，同比增長(zhǎng)15.7%，增幅比上月下降1.5%，同比去年底增幅下降4.02%。

3月，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額26.63萬億元，同比增長(zhǎng)15%，增幅比上月上升0.5%，同比去年底增幅下降6.19%；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為75.81萬億元，同比增長(zhǎng)16.6%，增幅比上月上升0.9%，同比去年底增幅下降3.12%。

4月，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額26.68萬億元，同比增長(zhǎng)12.9%，增幅比上月下降2.1%，同比去年底增幅下降8.29%；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為75.74萬億元，同比增長(zhǎng)15.3%，增幅比上月下降1.3%，同比去年底增幅下降4.42%。

5月，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額26.93萬億元，同比增長(zhǎng)12.7%，增幅比上月下降0.2%，同比去年底增幅下降8.49%；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為76.34萬億元，同比增長(zhǎng)15.1%，增幅比上月下降0.2%，同比去年底增幅下降4.62%。

6月，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額27.47萬億元，同比增長(zhǎng)13.1%，增幅比上月上升0.4%，同比去年底增幅下降8.09%；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為78.08萬億元，同比增長(zhǎng)15.9%，增幅比上月上升0.8%，同比去年底增幅下降3.82%。

7月，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額27.05萬億元，同比增長(zhǎng)11.6%，增幅比上月下降1.5%，同比去年底增幅下降9.59%；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為77.29萬億元，同比增長(zhǎng)14.7%，增幅比上月下降1.2%，同比去年底增幅下降5.02%。

8月，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額27.34萬億元，同比增長(zhǎng)11.2%，增幅比上月下降0.4%，同比去年底增幅下降9.99%；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為78.09萬億元，同比增長(zhǎng)13.5%，增幅比上月下降1.2%，同比去年底增幅下降6.22%。

9月，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額26.72萬億元，同比增長(zhǎng)8.9%，增幅比上月下降2.3%，同比去年底增幅下降12.29%；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為78.74萬億元，同比增長(zhǎng)13%，增幅比上月下降0.5%，同比去年底增幅下降6.72%。

10月，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額27.66萬億元，同比增長(zhǎng)8.4%，增幅比上月下降0.5%，同比去年底增幅下降12.79%；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為81.68萬億元，同比增長(zhǎng)12.9%，增幅比上月下降0.1%，同比去年底增幅下降6.8%。通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)，M1和M2同比增速呈現(xiàn)V字型的態(tài)勢(shì)，M1自今年6月以來已經(jīng)持續(xù)5個(gè)月下降。

更值得關(guān)注的是，今年1至11月份，M1與M2同比增速剪刀差已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月為負(fù)值，增速差值不斷擴(kuò)大，M1同比增速見底回升可期。M1與M2今年前11個(gè)月的同比增速之差分別為：1月M1同比增速低于M2的3.6個(gè)百分點(diǎn)、2月M1同比增速低于M2的1.2個(gè)百分點(diǎn)、3月M1同比增速低于M2的1.6個(gè)百分點(diǎn)、4月M1同比增速低于M2的2.4個(gè)百分點(diǎn)、5月M1同比增速低于M2的2.4個(gè)百分點(diǎn)、6月M1同比增速低于M2的2.8個(gè)百分點(diǎn)、7月M1同比增速低于M2的3.1個(gè)百分點(diǎn)、8月M1同比增速低于M2的2.3個(gè)百分點(diǎn)、9月M1同比增速低于M2的4.1個(gè)百分點(diǎn)、10月M1同比增速低于M2的4.5個(gè)百分點(diǎn)、11月M1同比增速低于M2的4.9個(gè)百分點(diǎn)。

2008年12月M1同比增速見底 上證指數(shù)自1664點(diǎn)大漲100.92%

2008年10月上證指數(shù)階段性底部1664點(diǎn)，而2008年11月M1同比增幅見底，之后伴隨著M1增速的不斷提高，A股市場(chǎng)也迎來一波小牛行情。

統(tǒng)計(jì)顯示，狹義貨幣供應(yīng)量（M1）同比增速?gòu)?007年10月見頂回落后，連續(xù)15個(gè)月下降至2009年1月的6.68%，在連續(xù)下降以后，2008年12月份M1增速小幅反彈至9.06%。盡管2009年1月的M1同比增速回落至6.68%，但2009年2月回升至10.87%，之后便開始了上升之路，M1同比增速由10.87％爬升至了8月份的27.72％，并且于9月份反超了M20.2個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，2008年5月，M1的增速低于M2形成 “死叉”，也就是底部黃金叉的出現(xiàn)，此后M1與M2同比增速剪刀差連續(xù)16個(gè)月為負(fù)值，成為歷史上又一個(gè)較大的剪刀叉。具體來看，從2008年5月至2009年9月期間M1與M2同比增速之差分別為2008年5月M1同比增速低于M2的0.14個(gè)百分點(diǎn)、2008年6月M1同比增速低于M2的3.18個(gè)百分點(diǎn)、2008年7月M1同比增速低于M2的2.39個(gè)百分點(diǎn)、2008年8月M1同比增速低于M2的4.52個(gè)百分點(diǎn)、2008年9月M1同比增速低于M2的5.86個(gè)百分點(diǎn)、2008年10月M1同比增速低于M2的6.17個(gè)百分點(diǎn)、2008年11月M1同比增速低于M2的8個(gè)百分點(diǎn)、2008年12月M1同比增速低于M2的8.76個(gè)百分點(diǎn)、2009年1月M1同比增速低于M2的12.11個(gè)百分點(diǎn)、2009年2月M1同比增速低于M2的9.61個(gè)百分點(diǎn)、2009年3月M1同比增速低于M2的8.47個(gè)百分點(diǎn)、2009年4月M1同比增速低于M2的8.41個(gè)百分點(diǎn)、2009年5月M1同比增速低于M2的7.05個(gè)百分點(diǎn)、2009年6月M1同比增速低于M2的3.67個(gè)百分點(diǎn)、2009年7月M1同比增速低于M2的2.05個(gè)百分點(diǎn)和2009年8月M1同比增速低于M2的0.81個(gè)百分點(diǎn)。

從底部黃金叉的出現(xiàn)3個(gè)月后，2008年10月，股指從1664點(diǎn)開始反彈，股指也在震蕩中不斷攀升，M1、M2的增速差在2009年1月達(dá)到最大值 （-12.11個(gè)百分點(diǎn)），之后差距逐漸縮小。然而，上證指數(shù)經(jīng)歷了2008年10月28日的1664點(diǎn)到2009年8月3日的3465.17點(diǎn)階段性高點(diǎn)，期間漲幅達(dá)到了100.92%，市場(chǎng)走出了一波單邊上漲行情。

2005年4月M1增速觸底回升

上證指數(shù)自998.22點(diǎn)狂飆440%

2005年6月上證指數(shù)歷史底點(diǎn)998.22，而2005年3月M1同比增幅見底，隨后M1增速也在不斷攀升，A股市場(chǎng)開始了一輪瘋狂牛市。

數(shù)據(jù)顯示，狹義貨幣供應(yīng)量（M1）同比增速?gòu)?004年3月見頂回落后，連續(xù)12個(gè)月下降至2005年3月的9.9%，2005年4月M1增速觸底回升，該月M1增速小幅反彈至10%，此后震蕩上升23個(gè)月，M1同比增速由9.9％爬升至了2006年12月份的17.48％，并且于2006年12月份反超了M20.54個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，該階段M1的增速低于M2形成底部黃金叉的時(shí)間是2005年2月，該月M1增速低于M2的3.3個(gè)百分點(diǎn)，也是M1與M2同比增速剪刀差之初，此后M1與M2同比增速剪刀差連續(xù)21個(gè)月為負(fù)值。具體來看，從2005年2月至2006年10月期間M1與M2同比增速之差分別為2005年2月M1同比增速低于M2的3.3個(gè)百分點(diǎn)、2005年3月M1同比增速低于M2的4.1個(gè)百分點(diǎn)、2005年4月M1同比增速低于M2的4.1個(gè)百分點(diǎn)、2005年5月M1同比增速低于M2的4.2個(gè)百分點(diǎn)、2005年6月M1同比增速低于M2的4.42個(gè)百分點(diǎn)、2005年7月M1同比增速低于M2的5.3個(gè)百分點(diǎn)、2005年8月M1同比增速低于M2的5.84個(gè)百分點(diǎn)、2005年9月M1同比增速低于M2的6.28個(gè)百分點(diǎn)、2005年10月M1同比增速低于M2的5.91個(gè)百分點(diǎn)、2005年11月M1同比增速低于M2的5.6個(gè)百分點(diǎn)、2005年12月M1同比增速低于M2的5.79個(gè)百分點(diǎn)、2006年1月M1同比增速低于M2的8.58個(gè)百分點(diǎn)、2006年2月M1同比增速低于M2的6.4個(gè)百分點(diǎn)、2006年3月M1同比增速低于M2的6.1個(gè)百分點(diǎn)、2006年4月M1同比增速低于M2的6.4個(gè)百分點(diǎn)、2006年5月M1同比增速低于M2的5.09個(gè)百分點(diǎn)、2006年6月M1同比增速低于M2的4.53個(gè)百分點(diǎn)、2006年7月M1同比增速低于M2的3.1個(gè)百分點(diǎn)、2006年8月M1同比增速低于M2的2.3個(gè)百分點(diǎn)、2006年9月M1同比增速低于M2的1.13個(gè)百分點(diǎn)和2006年10月M1同比增速低于M2的0.8個(gè)百分點(diǎn)。

從底部黃金叉的出現(xiàn)4個(gè)月后，2005年6月，股指從998.22點(diǎn)開始反彈，股指也在震蕩中不斷瘋狂飆升，M1、M2的增速差在2006年1月達(dá)到最大值 （-8.58個(gè)百分點(diǎn)），之后差距逐漸縮小。然而，A股市場(chǎng)從2005年底開始單邊式上漲行情，該波牛市長(zhǎng)達(dá)2年多，上證指數(shù)最高爬至6124點(diǎn)，期間漲幅高達(dá)440%，成為歷史上最牛的行情。

M1與M2剪刀差負(fù)值增大

A股開始進(jìn)入探底過程

通過歷史行情對(duì)比發(fā)現(xiàn)，M1同比增幅與股市漲跌有比較明顯的規(guī)律，把M1顯著超越M2形成剪刀差的現(xiàn)象稱作為“黃金交叉”。統(tǒng)計(jì)顯示，2006年12月M2余額34.6萬億元，同比增長(zhǎng)16.94％，M1余額12.6萬億元，同比增長(zhǎng)17.48％，M1增幅比M2超過0.54個(gè)百分點(diǎn)。這是自2005年2月以來，M1增速首次反超M2增速，即出現(xiàn)“黃金交叉”，這一趨勢(shì)一直延續(xù)到了2008年4月。2007年3月末，M2余額為36.4萬億元，同比增長(zhǎng)17.3％。M1余額是12.8萬億元，同比增長(zhǎng)19.8％。M1增速比M2增速高2.5個(gè)百分點(diǎn)。6月末時(shí)，M2余額37.8萬億元，同比增長(zhǎng)17.1％，M1余額13.6萬億元，同比增長(zhǎng)20.9％，M1增速超過M2的幅度擴(kuò)大到了3.8個(gè)百分點(diǎn)，股指一直向上。而當(dāng)8月兩者增速見頂后兩個(gè)月，股指在10月16日一舉站上了歷史的最高點(diǎn)6124點(diǎn)。

事實(shí)上，自1995年末以來，貨幣供應(yīng)量始終保持較高的增速。而M1從1995年末至今，有11次單月同比增幅降到了10％左右，分別是1998年6月的8.7%、1999年1月的9.6%、2002年1月的9.5%、2005年3月的9.9%、2008年11月的6.8%、2009年1月的6.68%和2011年11月的7.8%。巧合的是，在M1處于歷史低位時(shí)，股市無一例外出現(xiàn)了大漲行情。其中有兩次是牛市的開始，一次是自去年1664點(diǎn)以來的上漲行情，另一次是2002年1月大熊市中的一次反彈，幅度為26％，還有2005年末至2007年10月期間的牛市，上漲幅度高達(dá)4倍多。

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，M1、M2增速差與上證指數(shù)有明顯的正相關(guān)關(guān)系。一般情況下，當(dāng)M1增速上穿M2增速之時(shí)，即兩者出現(xiàn)“金叉”，股市將延續(xù)趨勢(shì)性的上漲行情，在兩者增速之差達(dá)到最高點(diǎn)時(shí)，上證指數(shù)也達(dá)到階段性的高點(diǎn)。反之，當(dāng)M1增速下穿M2增速之時(shí)，出現(xiàn)“死叉”，行情往往會(huì)繼續(xù)下跌趨勢(shì)，直到在兩者增速之差達(dá)到最低點(diǎn)。

從目前情況看，今年11月M1同比增速低于M2的4.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)11個(gè)月的負(fù)值進(jìn)一步增大。從歷史上M1同比增速見底的規(guī)律看，無論是2005年M1與M2同比增速剪刀差連續(xù)21個(gè)月為負(fù)值，還是2008年M1與M2同比增速剪刀差連續(xù)16個(gè)月，意味著目前M1與M2同比增速剪刀差負(fù)值還將持續(xù)幾個(gè)月。但分析人士指出，隨著緊縮政策逐漸松動(dòng)，M1同比增速見底回升可期，A股開始逐漸進(jìn)入關(guān)鍵性的探底階段。