創(chuàng)業(yè)板退市或成“鏡花水月”四大“毒藥”危害更甚

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

苦等兩年，創(chuàng)業(yè)板退市制度終于 “千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”。2011年11月28日，深交所召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，終于發(fā)布新版創(chuàng)業(yè)板退市制度（征求意見(jiàn)稿），對(duì)比舊版，此征求意見(jiàn)稿增加兩個(gè)退市條件，并且不支持暫停上市公司“借殼”恢復(fù)上市，同時(shí)設(shè)立了“退市整理板”。

退市新規(guī)出臺(tái)，創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)入退市新紀(jì)元，然而靜下心細(xì)細(xì)品味，此次新規(guī)并非想象那樣美好。3年譴責(zé)三次退市，遙不可及；股票價(jià)格低于面值的“妖股”，難以出現(xiàn)。不可否認(rèn)，退市制度有積極作用，但是也可能成為“鏡中花水中月”，形同虛設(shè)，無(wú)操作意義。

新規(guī)出臺(tái)將“震懾”創(chuàng)業(yè)板惡性炒作，使得投資創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)加大，然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從A股20多年的發(fā)展歷史中發(fā)現(xiàn)，對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)富殺傷力度，上市公司退市并不算A股最大的風(fēng)險(xiǎn)。目前尚還有4種風(fēng)險(xiǎn)存在于A股市場(chǎng)，他們的危害號(hào)稱(chēng)“四大毒藥”！

市場(chǎng)觀察

創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)條件虛幻 或難醫(yī)治A股痼疾

條件虛幻，如同擺設(shè)？

11月28日，深交所公布創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見(jiàn)稿，新增36個(gè)月內(nèi)連續(xù)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)三次和創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值兩條新退市條件后。市場(chǎng)爭(zhēng)論聲四起，一方面認(rèn)為新規(guī)可以遏制創(chuàng)業(yè)板惡性炒作，能使投資者規(guī)避績(jī)差股；另一方面則認(rèn)為新規(guī)依舊過(guò)于空泛，難以起到實(shí)效，風(fēng)險(xiǎn)警示如形同虛設(shè)。

新增兩大退市條件

一份姍姍來(lái)遲的創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)，到底解決了投資者心中多少疑問(wèn)？最終實(shí)施，又可以釋放多大能量，讓處于幼年的創(chuàng)業(yè)板健康成長(zhǎng)？

為進(jìn)一步健全創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，提高創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，在研究借鑒主板、中小企業(yè)板和海外成熟市場(chǎng)退市制度經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，深交所最新完善的創(chuàng)業(yè)板退市制度提出6大方案，備受關(guān)注的便是新增的兩大退市條件。

在之前的11個(gè)退市條件的基礎(chǔ)上，深交所規(guī)定創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)三次的，其股票將終止上市，而創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值的，其股票也將終止上市。

銀河證券分析認(rèn)為，三年譴責(zé)三次，其股票終止上市，在一定程度上有利于遏制上市公司的不規(guī)范和不誠(chéng)信。但譴責(zé)本身是人的行為，人治的方式也有其弊端；另外，新規(guī)拒絕僵而不死的“仙股”，連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值的股票將終止上市，這增加了投資者用腳投票的籌碼。

退市后創(chuàng)業(yè)板公司還能否起死回生，恢復(fù)上市呢？

深交所在新規(guī)里給出答案，對(duì)暫停上市公司恢復(fù)上市的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，參照首次公開(kāi)發(fā)行和再融資的計(jì)算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低作為盈利判斷標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，不支持暫停上市公司通過(guò)借殼方式恢復(fù)上市。

另外，對(duì)于退市時(shí)間，深交所此次縮短部分退市條件，旨在加快退市制度。其中，觸發(fā)凈資產(chǎn)為負(fù)退市條件的，一旦經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示公司凈資產(chǎn)為負(fù)，則其股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)，則其股票終止上市。

此外，新規(guī)還對(duì)改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險(xiǎn)提示方式；實(shí)施 “退市整理期”制度，設(shè)立“退市整理板”；以及明確退市公司去向安排做出了新的規(guī)定。

開(kāi)板兩年 無(wú)公司遭公開(kāi)譴責(zé)

三年譴責(zé)三次才退市，A股歷史上有過(guò)這樣三年遭到三次譴責(zé)的公司嗎？答案是否定的。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前A股尚無(wú)3年連遭三次譴責(zé)的公司，而在近三年中，倒是有20多家上市公司遭到兩次譴責(zé)，其中有11只ST或*ST股遭到譴責(zé)，從滬深兩大交易所的譴責(zé)力度來(lái)看，上交所譴責(zé)的頻率更高。

從2008年11月至今，有7只深市個(gè)股遭到深交所公開(kāi)譴責(zé)，分別是*ST吉藥、光華控股、*ST廣夏、茂化實(shí)華、承德露露、勁嘉股份以及彩虹精化。其中，*ST廣夏在一年半時(shí)間內(nèi)已被兩次公開(kāi)譴責(zé)，2010年9月16日，深交所連發(fā)《關(guān)于對(duì)浙江長(zhǎng)金實(shí)業(yè)有限公司及朱關(guān)湖給予公開(kāi)譴責(zé)處分的公告》、《關(guān)于對(duì)中聯(lián)實(shí)業(yè)股份有限公司及梁勝權(quán)、馬國(guó)慶、單河、金愛(ài)軍給予公開(kāi)譴責(zé)處分的公告》兩則譴責(zé)公告，雖然譴責(zé)對(duì)象不同，但是由同一事項(xiàng)引發(fā)，遭到兩次譴責(zé)。

而在滬市，近三年已有19只個(gè)股遭到譴責(zé)，包括大元股份、格力地產(chǎn)、長(zhǎng)城電工、青海華鼎、南寧百貨等。其中，新黃浦于2010年8月26日和當(dāng)年8月30日分別遭到兩次譴責(zé)，同樣科達(dá)股份也曾于2010年7月26日和當(dāng)年8月26日連遭兩次譴責(zé)。

記者注意到，深交所的處罰按嚴(yán)厲程度分為內(nèi)部批評(píng)、通報(bào)批評(píng)和公開(kāi)譴責(zé)。但是在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板兩年時(shí)間內(nèi)，尚沒(méi)有一只個(gè)股遭到公開(kāi)譴責(zé)，僅有聚龍股份、南風(fēng)股份以及豫金剛石3家公司曾遭通報(bào)批評(píng)。

深交所在答記者問(wèn)時(shí)表示，現(xiàn)行退市條件中缺乏有關(guān)上市公司規(guī)范運(yùn)作的指標(biāo)，部分上市公司雖然財(cái)務(wù)指標(biāo)未達(dá)退市標(biāo)準(zhǔn)，但經(jīng)常發(fā)生重大不規(guī)范行為，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，因此非常有必要增加相應(yīng)的指標(biāo)作為退市條件，以將此類(lèi)“害群之馬”清除出市場(chǎng)，并提高監(jiān)管的威懾力。由于規(guī)范運(yùn)作涉及公司運(yùn)作的諸多方面，難以全面列舉，因此以受到交易所公開(kāi)譴責(zé)這一綜合性指標(biāo)作為一項(xiàng)退市條件的操作性更強(qiáng)。

“仙股”出現(xiàn)概率微乎其微

股價(jià)低于1元面值，這有可能嗎？有可能！但是連續(xù)20個(gè)交易日都低于1元面值，可能性大嗎？或許只有天知道！

A股大面積出現(xiàn)“仙股”的時(shí)代，還要追溯到2005年，當(dāng)時(shí)大盤(pán)處于歷史最熊的千點(diǎn)上下，當(dāng)時(shí)ST東海A、*ST盛潤(rùn)A以及*ST廣夏股價(jià)都曾經(jīng)跌破1元大關(guān)，不過(guò)前面兩只個(gè)股股價(jià)在1元之下并沒(méi)有待過(guò)2個(gè)交易日，只有*ST廣夏股價(jià)曾經(jīng)超過(guò)30個(gè)交易日停留在1元之下，最低股價(jià)僅為0.74元。

而在當(dāng)前已經(jīng)退市的三板市場(chǎng)上，則有大量個(gè)股股價(jià)低于1元，例如比特1、花雕1、海洋3、信聯(lián)1等，其中股價(jià)最低的為華圣1和龍科1，股價(jià)均為0.65元，然而值得注意的是，這些個(gè)股在退市之前，股價(jià)都在1元之上。

有市場(chǎng)人士指出，深交所這次添加連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值的股票將終止上市，可能是為了跟國(guó)際接軌，在美國(guó)納斯達(dá)克股市退市制度里，最低報(bào)買(mǎi)價(jià)低于1美元30天的個(gè)股將會(huì)接到首次退市通知。

不過(guò)，納斯達(dá)克股市有一個(gè)自救規(guī)定，即被告的公司如果在被告發(fā)的90天里，仍然不能采取相應(yīng)的措施進(jìn)行自救以改變其股價(jià)，將被宣布停止股票交易。這也稱(chēng)“一美元退市規(guī)則”，至于未來(lái)此條件如何運(yùn)用，還得看監(jiān)管層。

在A股市場(chǎng)，或許很難見(jiàn)到低于1元面值的仙股，但是在海外市場(chǎng)，這種情況可謂是相當(dāng)普遍。由于今年納斯達(dá)克市場(chǎng)一直走弱，諸多中國(guó)赴美上市的概念股股價(jià)已經(jīng)跌破1美元，如果中國(guó)風(fēng)力發(fā)電、聯(lián)游網(wǎng)絡(luò)、武漢通用等，其中武漢通用跌破1美元市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月，已經(jīng)被推到了 “一美元退市規(guī)則”的邊緣。

反觀當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，整個(gè)板塊個(gè)股收盤(pán)最低價(jià)是由金亞科技創(chuàng)造，為7.13元，而要該股跌破1元面值，該股股價(jià)至少還要下跌85.97%，且保持持續(xù)20天不再上漲，這種可能性，似乎微乎其微！

有業(yè)內(nèi)人士說(shuō)道，“以創(chuàng)業(yè)板股本較小，只要瀕臨退市邊緣時(shí)，找個(gè)關(guān)系好的私募在收盤(pán)時(shí)抬高股價(jià)，就鐵定完成了不退市，國(guó)內(nèi)股市說(shuō)到底尚不成熟，投機(jī)氣氛過(guò)重，所以這種低于面值退市的條件，只能說(shuō)華而不實(shí)，基本形同虛設(shè)。”

A股四大“毒藥”

毒藥之“斷腸草”：高價(jià)IPO發(fā)行

斷腸草是葫蔓藤科植物葫蔓藤，一年生的藤本植物，其主要的毒性物質(zhì)是葫蔓藤堿。據(jù)記載，吃下后腸子會(huì)變黑粘連，人會(huì)腹痛不止而死。在A股投資場(chǎng)上，最讓人腹痛不止的便是IPO新股，炒新資金不厭其煩地涌入新股，但是當(dāng)行情冷淡之時(shí)，這些資金往往會(huì)被“三高”發(fā)行的新股折磨得痛不欲生！

2009年IPO重啟以來(lái)，最讓投資者神傷的便是高價(jià)發(fā)行的個(gè)股，這些高價(jià)、高市盈率、高募集資金的新股“騰空出世”，投資者買(mǎi)也不是，不買(mǎi)也不是，去一級(jí)市場(chǎng)打新，或許能先賺一把，但是稍有猶豫，便處于萬(wàn)劫不復(fù)的地步。

148元，A股史上最高發(fā)行價(jià)被海普瑞奪魁，上市次日創(chuàng)了歷史最高價(jià)188.88元，如此多的“發(fā)”，并沒(méi)有給投資者帶來(lái)財(cái)富，上市之后，海普瑞股價(jià)不斷下跌，隨著今年高送轉(zhuǎn)預(yù)期的實(shí)現(xiàn)，再?zèng)]有題材支撐海普瑞股價(jià)。4月份的急速下跌，海普瑞股價(jià)最終跌破百元大關(guān)，截至昨日收盤(pán)，海普瑞復(fù)權(quán)股價(jià)僅為59.16元，較其148元發(fā)行價(jià)暴跌60.03%，較其188.88最高價(jià)，慘跌68.68%，如此“悲催”的走勢(shì)，令投資者傷心欲絕，損失慘重。

如果說(shuō)海普瑞是中小板的悲劇，那么國(guó)民技術(shù)就是創(chuàng)業(yè)板的警示鐘。當(dāng)年國(guó)民技術(shù)以87.5元的股價(jià)發(fā)行，本已是天高的發(fā)行價(jià)，上市后在一輪非理性的炒作中，國(guó)民技術(shù)股價(jià)被飛炒至183.77元，不過(guò)這種高價(jià)IPO最終結(jié)果還是價(jià)值回歸，一路向下的走勢(shì)不堪回首。截至昨日收盤(pán)，國(guó)民技術(shù)復(fù)權(quán)股價(jià)只有61.6元，較其最高價(jià)幾乎縮水2/3。

高價(jià)發(fā)行“傷人”不僅僅出現(xiàn)在小盤(pán)股，大盤(pán)股同樣出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似狀況。只要是高價(jià)IPO，買(mǎi)單的永遠(yuǎn)是中小投資者，以90元高價(jià)發(fā)行的華銳風(fēng)電，上市后其股價(jià)就沒(méi)有一秒鐘站上過(guò)發(fā)行價(jià)，有點(diǎn)諷刺的是該股最高價(jià)為88.8元，三個(gè)“發(fā)”的結(jié)局是——華銳風(fēng)電當(dāng)前復(fù)權(quán)價(jià)只有45.28元，幾乎較其發(fā)行價(jià)攔腰斬?cái)啵?/p>

毒藥之“見(jiàn)血封喉”：權(quán)證末日輪

見(jiàn)血封喉又名箭毒木，為?？埔?jiàn)血封喉屬植物，是世界上木本植物中最毒的一種樹(shù)。人們?nèi)绻恍⌒某粤怂?，心臟也會(huì)麻痹，以致停止跳動(dòng)。如果汁液濺至眼里，眼睛馬上也會(huì)失明，若用這種毒汁涂在箭頭上，或把箭頭插于樹(shù)干上，取之射獸，獸中箭三步之內(nèi)立即死亡。這種死亡方式極其突然，在A股市場(chǎng)上，能夠突然取了投資者的“命”，便只有權(quán)證——這張瘋狂的“廢紙”。

2010年寶鋼CWB1在退市前第二個(gè)交易日突遭游資襲擊，盤(pán)中兩度被上交所停牌。而在收盤(pán)前5分鐘再度復(fù)牌后，在大筆賣(mài)單傾斜下，最終報(bào)價(jià)僅剩0.011元，價(jià)格較復(fù)牌前價(jià)格狂瀉近一半。寶鋼CWB1單日振幅高達(dá)100%，為前一個(gè)交易日的翻倍。從盤(pán)中最高價(jià)0.024元到最低價(jià)0.010元，寶鋼CWB1最大跌幅達(dá)到58.33%。

權(quán)證經(jīng)歷末日輪，一旦沒(méi)有行權(quán)價(jià)值，其就形同一張廢紙。2010年2月24日是石化CWB1權(quán)證最后一個(gè)交易日。當(dāng)日，該權(quán)證以0.017元開(kāi)盤(pán)，最高達(dá)到0.018元，但最終以0.001元收盤(pán)，跌幅達(dá)到94.12%。由于石化權(quán)證目前的行權(quán)價(jià)格為19.15元，比2月25日收盤(pán)價(jià)11.3元高出近70%。因此該權(quán)證已淪為廢紙，最后依舊持有該權(quán)證的投資者，只能眼睜睜看著真金白銀化為烏有。

毒藥之“鴆酒”：造假公司

鴆是一種傳說(shuō)中的猛禽，比鷹大，鳴聲大而凄厲。其羽毛有劇毒，用它的羽毛在酒中浸一下，酒就成了鴆酒，毒性很大，幾乎不可解救。在A股歷史上，諸多造假公司在未被發(fā)現(xiàn)之前，他們走勢(shì)凌厲，漲幅驚人，時(shí)刻吸引投資者參與其中，然而他們身上的“毒”卻十分強(qiáng)烈，一旦碰上引發(fā)毒性爆發(fā)，結(jié)果必定是不可解救。

A股史上最?lèi)毫拥脑旒侔府?dāng)屬*ST廣夏（銀廣夏A），2000年，在銀廣夏A未被發(fā)現(xiàn)造假之時(shí)，由于其業(yè)績(jī)飛速增長(zhǎng)，引起投資者注意，該股股價(jià)被炒至歷史最高的37.99元，后復(fù)權(quán)后股價(jià)超過(guò)300元。然而，高超的造假也有被揭穿的一天，2001年銀廣夏A通過(guò)偽造購(gòu)銷(xiāo)合同、偽造出口報(bào)關(guān)單、虛開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票、偽造免稅文件和偽造金融票據(jù)等手段，虛構(gòu)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，虛構(gòu)巨額利潤(rùn)7.45億元，其中2000年虛增5.67億元。造假被揭開(kāi)后，銀廣夏A連遭15跌停，股價(jià)由30.78元瞬間跌至6.34元，跌幅達(dá)到驚人的79.4%！銀廣夏案件成為2001年A股一枚重磅炸彈，無(wú)數(shù)股民損失慘重，有的頓時(shí)傾家蕩產(chǎn)，而為其審計(jì)的中天勤會(huì)計(jì)事務(wù)所最后也跟著遭殃。

而這兩年引人關(guān)注的造假案便是*ST大地（綠大地），今年3月17日，綠大地發(fā)布公告稱(chēng)，董事長(zhǎng)何學(xué)葵因涉嫌欺詐發(fā)行股票罪被公安機(jī)關(guān)逮捕。4天后，證監(jiān)會(huì)在其網(wǎng)站上表示，證監(jiān)會(huì)在2010年3月就因綠大地涉嫌信息披露違規(guī)立案稽查，發(fā)現(xiàn)公司存在涉嫌虛增資產(chǎn)、虛增收入、虛增利潤(rùn)等多項(xiàng)違法違規(guī)行為，事發(fā)后，綠大地隨即遭到跌停，一個(gè)半月后，該股被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，連遭4跌停，股價(jià)從事發(fā)時(shí)23.99元最低跌至10.91元，近兩個(gè)月跌幅高達(dá)54.52%，這枚重磅炸彈，直接導(dǎo)致一些“蒙在鼓里”的私募基金遭到清盤(pán)解散！

毒藥之“曼陀羅”：盛炒后的周期股

曼陀羅是一年生有毒草本，夏秋開(kāi)花，花冠漏斗狀，其全株有毒，以果實(shí)以及種子毒性最大，干葉的毒性則比鮮葉小，一旦誤食，可能會(huì)導(dǎo)致中毒，重者會(huì)導(dǎo)致中樞神經(jīng)系統(tǒng)麻痹，有生命危險(xiǎn)。曼陀羅可以讓人神經(jīng)系統(tǒng)麻痹而死。A股里能讓人麻痹的就只有瘋狂盛炒的周期股，周期股的火爆上行，會(huì)令投資者漸漸放松警惕，在享受暴漲的同時(shí)身心受到麻痹，待到心神歸位，其實(shí)早已深套其中。

由盛到衰，時(shí)間也許不用太久，在不經(jīng)意期間，便已完成轉(zhuǎn)換。

2007年是有色金屬等周期性行業(yè)個(gè)股的天下，云南銅業(yè)是當(dāng)年有色金屬的龍頭股之一，不過(guò)他跟弛宏鋅鍺不同的是，它是二線股，但湊巧的是當(dāng)時(shí)二線藍(lán)籌恰恰為市場(chǎng)熱點(diǎn)。2007年3月1日，云南銅業(yè)通過(guò)定向增發(fā)收購(gòu)云銅集團(tuán)的玉溪礦業(yè)等4家礦山股權(quán)，使公司擁有銅資源總儲(chǔ)量達(dá)148.93萬(wàn)噸，平均品位為0.93%，云南銅業(yè)原材料瓶頸將得到徹底改觀，這將使2007年業(yè)績(jī)大幅提高。另外，中國(guó)銅進(jìn)口創(chuàng)下歷史新高、銅庫(kù)存持續(xù)回落以及不時(shí)傳出的供應(yīng)中斷威脅，吸引了投機(jī)資金的繼續(xù)跟進(jìn)，銅價(jià)重返8000美元/噸以上。

正是在這樣的刺激下，云南銅業(yè)2007年年漲幅達(dá)到驚人的401.46%，股價(jià)由最低10.59元飆漲至54.81元，若以該股2007年最高價(jià)98.02元計(jì)算，該股2007年最大漲幅接近1000%！

然而，2008年金融危機(jī)爆發(fā)，受到國(guó)內(nèi)外銅價(jià)不斷走低的影響，云南銅業(yè)股價(jià)大幅下跌，伴隨股價(jià)下跌，其凈利潤(rùn)也同比銳減近9成，2008年全年跌85.4%，股價(jià)收至8元，甚至低于2007年的最低價(jià)，一年之間，云南銅業(yè)市值巨幅蒸發(fā)，投資者一年的投資積蓄瞬間灰飛煙滅，不得不說(shuō)是災(zāi)難性的毀滅。

周期性股票盛炒不只是有色金屬，2007年的牛股澳洋科技、中船股份、廣船國(guó)際以及中國(guó)船舶等個(gè)股都于2008年遭到絞殺，令投資者承受巨虧的結(jié)果，由于漲跌太快，稍有不甚，便難以翻身。

市場(chǎng)觀點(diǎn)

創(chuàng)業(yè)板退市股票 “毒性”僅排A股第五

那么，有了上述4大毒性劇烈的投資風(fēng)險(xiǎn)，上市公司退市到底又暗藏多少“劇毒”呢？

某券商一不愿具名分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“上市公司退市制度的確立，主要還是規(guī)范整個(gè)交易制度，特別是在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，這樣的退市制度出現(xiàn)，他的效果可能不會(huì)立竿見(jiàn)影，但是能夠起到抑制惡性炒作的作用，一旦出現(xiàn)退市前兆，風(fēng)險(xiǎn)肯定是巨大的，但是投資者可以有效規(guī)避，回避這類(lèi)股票投資，即使不甚買(mǎi)入，虧損風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)比諸如造假這類(lèi)問(wèn)題公司大。”

中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求表示，高效、快捷、簡(jiǎn)單的創(chuàng)業(yè)板退市，有助于抑制投機(jī)行為及創(chuàng)業(yè)板泡沫，使創(chuàng)業(yè)板回到理性增長(zhǎng)狀態(tài)。對(duì)于三高問(wèn)題，不能起到任何作用，還需采取其他方式。超高的募集資金對(duì)延緩創(chuàng)業(yè)板退市起到保護(hù)作用。不過(guò)，退市制度有減小操縱股市的可能，對(duì)于抬拉股價(jià)問(wèn)題，還需要2年～3年左右時(shí)間考證。

長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)日前則指出，創(chuàng)業(yè)板新退市規(guī)則無(wú)視了上市公司中小股東的利益。因?yàn)樯鲜泄就ㄟ^(guò)IPO和再融資圈走了大量資金，新股東上市后和中間炒作的主力可能也賺了不少錢(qián)，退市損害的主要還是中小股民。

的確，當(dāng)前退市制度并沒(méi)有對(duì)中小股民受損害的利益進(jìn)行考慮，由于創(chuàng)業(yè)板三高發(fā)行，超募資金數(shù)量巨大，而其上市后多數(shù)個(gè)股暴跌，投資其中的股民損失慘重，一旦退市，同樣來(lái)自投資者的募集資金該如何使用，閑置資金是退還還是如何操作，尚沒(méi)有明確表示。這樣一來(lái)，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股草率退市，傷害的依舊是中小投資者。