PMI跌破臨界點(diǎn) 政策微調(diào)空間加大

中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)兩個(gè)月下行，11月跌至50%的枯榮分水嶺之下，預(yù)示經(jīng)濟(jì)景氣從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮，四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑已成定局。然而在PMI數(shù)據(jù)發(fā)布前一晚，央行出人意料地三年來首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，市場(chǎng)預(yù)期未來政策微調(diào)的空間會(huì)進(jìn)一步加大。

中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)（CFLP）1日公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，PMI為49.0%，環(huán)比回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，自2009年3月份以來首次回落到50%以內(nèi)。同一天公布的匯豐PMI終值也大幅回落至47.7%，創(chuàng)下32個(gè)月以來新低，環(huán)比降幅也是三年來最大。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群表示，11月份PMI指數(shù)繼續(xù)回落，已經(jīng)低于50%。經(jīng)濟(jì)景氣從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮，預(yù)示未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將繼續(xù)回落。

從11月PMI的分項(xiàng)數(shù)據(jù)中可以看出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已發(fā)生變化：購進(jìn)價(jià)格指數(shù)持續(xù)回落顯示通脹風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大為降低；而新訂單指數(shù)以及新出口訂單指數(shù)則顯示，歐美經(jīng)濟(jì)疲軟，出口增長(zhǎng)將持續(xù)低迷，未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)第四季度經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)回落至9%以下。

在此背景下，“穩(wěn)增長(zhǎng)”的聲音愈來愈響。匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌稱，中國(guó)制造業(yè)環(huán)境大幅惡化，結(jié)合超預(yù)期放緩的通脹率來看，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)將取代通脹成為政策的主基調(diào)。

而“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策措施似乎也開始發(fā)力。

就在PMI數(shù)據(jù)公布的前一晚，央行出人意料地下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這是央行“預(yù)調(diào)微調(diào)”的舉措，但在上述背景下增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)政策微調(diào)空間進(jìn)一步加大的預(yù)期。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，近期宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)的力度可能增加，預(yù)計(jì)央行對(duì)流動(dòng)性的控制將會(huì)進(jìn)一步放松。屈宏斌還指出，未來6個(gè)月存款準(zhǔn)備金率會(huì)下調(diào)3-4次，減稅和保障房財(cái)政投入會(huì)有更大空間。