鄭眼看盤：漲勢受鉗制 后市盯住熱錢動(dòng)向

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

受國內(nèi)外“重量級”利好刺激，周四A股大幅高開。然而，全天雖較周三大漲，午后殺跌卻也明顯。滬綜指最終漲2.29%報(bào)2386.86點(diǎn)，深綜指漲2.03%報(bào)1014.19點(diǎn)，個(gè)股普漲，地產(chǎn)、金融、周期類等個(gè)股為拉抬股指的最大動(dòng)能。我國港股表現(xiàn)極佳，恒指漲5.63%，國企指漲8.13%。

A股早盤沖得極猛，氣勢如虹，但下午走勢沉重，部分原因和滬B股相關(guān)。昨滬B股指數(shù)大幅高開3.12%，但收盤時(shí)僅漲了0.64%，圖形為中陰線。B股的殺跌出現(xiàn)在13:30以后，此后A股走勢就沒有好過。昨深B股漲1.90%，繼續(xù)強(qiáng)于滬B股。

滬B股以美元計(jì)價(jià)，深B股以港元計(jì)價(jià)，這種走勢并沒有提示“國際板”的威脅，而是體現(xiàn)了熱錢外流的憂慮。假如推出國際板，其對滬深股市其他股票的影響是一樣的，所以B股中的滬弱深強(qiáng)一定和熱錢因素相關(guān)。

昨官方公布的我國11月PMI由上月的50.4降為49.0，弱于預(yù)期的49.8。該數(shù)值公布后不久，匯豐中國制造業(yè)PMI終值公布，為47.7，較11月23日公布的初值48.0有所下調(diào)。經(jīng)濟(jì)減速是預(yù)期中的事，其對股指沖擊原本應(yīng)該有限，但公布的數(shù)據(jù)比預(yù)期更弱，所以還產(chǎn)生些壓力。

存準(zhǔn)率下調(diào)給出的信號作用明顯，或會(huì)有副作用。上層最擔(dān)心的可能是樓市反彈，投資者理應(yīng)更加關(guān)注樓市走向。假如所擔(dān)心的情況確有苗頭，則未來或有些“定向打擊”措施。

如果兼顧樓市、民間借貸、銀行存款流失等因素，同時(shí)又照顧實(shí)體經(jīng)濟(jì)過冷，還得兼顧明年前兩個(gè)月物價(jià)反彈及翹尾因素消失，那么我們可能還有更好的對策——筆者以為，如果“一次性下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)的存準(zhǔn)率并同時(shí)宣布加息25基點(diǎn)”效果會(huì)更好。只有這樣操作，才能既照顧了上述方方面面，又不至于為樓市給出錯(cuò)誤信號。目前這種政策信號顯然是單向的，所以其后果難測。

我國的存準(zhǔn)率遠(yuǎn)高于常態(tài)，這讓商業(yè)銀行及管理層都如鯁在喉，所以有本能的下調(diào)欲望，且這種欲望十分急切。因此筆者認(rèn)為，通過某種對沖方式來“更快速地”下調(diào)存準(zhǔn)率應(yīng)是有益的。

就利率而言，在當(dāng)前仍為負(fù)利率的情況下，通過加息消除對儲(chǔ)戶的“盤剝”現(xiàn)象也是應(yīng)該的。以前不加息是擔(dān)心熱錢，所以“盤剝”儲(chǔ)戶后還能強(qiáng)詞奪理一番，現(xiàn)在其正當(dāng)性已喪失殆盡。至于高利貸，在松動(dòng)貨幣供給前提下的加息未必會(huì)惡化這種情況，反有利于消除大國企利用低利率的資金進(jìn)行尋租的現(xiàn)象。

大盤方面，筆者維持原先想法，即難有較大漲幅。當(dāng)前存準(zhǔn)率或已進(jìn)入下降通道，降存準(zhǔn)率的次數(shù)取決于經(jīng)濟(jì)冷熱和熱錢流向。從歷史實(shí)證看，下調(diào)存準(zhǔn)率并不必然對應(yīng)著股市上漲。

我國股市前一輪大牛市由2005年起就一直對應(yīng)著上調(diào)存準(zhǔn)率，而6124點(diǎn)開跌后好一陣仍在上調(diào)，有心的投資者其實(shí)從中可看出一些端倪——當(dāng)時(shí)是熱錢流入，故存準(zhǔn)率與股指齊升，那現(xiàn)在呢？不過，現(xiàn)在只是有熱錢外流的“些微”征兆，不能完全確定。