歐債危機再升級：德國國債流標 葡萄牙降級

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實習記者 石磊    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實習記者 石磊

從某個角度看，德國國債的安全性好比本國生產(chǎn)的梅賽德斯·奔馳或者斯迪姆兒童汽車安全座椅。一方面，德國10年期國債利率不到2%，遠低于其他歐元區(qū)國債；另一方面，其經(jīng)濟在歐元區(qū)最為穩(wěn)健。你絲毫不用擔心政府破產(chǎn)之類的事。戲劇性的是，23日，德國卻迎來了最糟糕的一場國債拍賣。

接下來的故事你也許猜到了：投資者瘋狂拋售歐元，市場中到處叫囂著歐元區(qū)將邁向終結(jié)的聲音。

危機挺向歐洲“心臟”？

這絕對不是一份好的 “感恩節(jié)”禮物，甚至可以說讓人絕望。本周，德國標售了60億歐元國債，但私人投資者只購買了其中的36.44億歐元，相當于認購率為60%左右，剩余的23.56億歐元債務(wù)，則由德國央行主動承擔。拍賣后，德國10年期國債利率攀升至2.09%，為三周以來的最高位置，首次超過美國同期國債利率。毫不客氣地說，這是德國加入歐元區(qū)以來最脆弱的一場拍賣。

德國國債拍賣失敗，被理解為歐債風險已挺近這個歐洲的“心臟”。即便該國債務(wù)占GDP比重和赤字情況均好于希臘、意大利等國，但市場信心顯然受到了破壞。在拍賣結(jié)束后，歐元對美元瘋狂下跌近250點，創(chuàng)下了10月10日以來的最低水平。歐洲股市全線下挫，美國三大股指跌幅則均在2%以上。

或許這又是市場的一次 “臆想癥”？畢竟德國第三季度GDP同比增長2.5%，遠高于同期歐元區(qū)1.7%的增長率。然而，據(jù)日本財務(wù)省資料顯示，截至今年9月30日，日本投資者正加速逃離德國國債市場，奔向更加安全的英國國債。據(jù)統(tǒng)計，日本基金經(jīng)理一共出售了1.46萬億日元的德國國債，轉(zhuǎn)為增持1.53萬億元的英國國債。

Nissay管理首席固定收益組合經(jīng)理ShinjiKunibe在形容這一現(xiàn)象時表示，英國國債已取代了德國國債避風港的角色，德國國債將不再免疫。一位經(jīng)濟學家也指出，昨日的拍賣，投資者對原避風港德國的債務(wù)排斥，標志著歐元區(qū)危機進入了一個新高度。

BMOCapitalMarkets的分析師MarkSteele則更加悲觀。他在報告中指出，“沒有債券需求就等于沒有歐元需求，歐元區(qū)實際上已經(jīng)跨進了解體前的死亡觀察。”

當然也有人力挺德國國債。只不過我們并不清楚，他們是真的看多還是因為持有的頭寸需要？

全球債券投資龍頭PIMCO歐洲政府債券負責人LorenzoPagani表示，從2008年至今的德國國債認購率曲線可以看出，德國每5次國債拍賣就有1次認購不足。此次，由于德國國債在市場的整體供應(yīng)充裕，加之之前的信貸緊縮，導致承銷商對激勵不高的極低回報率很難感興趣。

葡萄牙評級被下調(diào)至垃圾級

據(jù)記者了解，與其他國家靠國債獲取政府大部分資金不同，德國對國債拍賣并不重視。德國對國債一級承銷商的最低拍賣分配要求只有0.05%，低于意大利的3%。因此在減記之后，承銷商可能因為現(xiàn)金流受限，靈活地降低購買規(guī)模。再者，政府按慣例也會通過德國財政代理公司購買一部分的新發(fā)債券在今后的二級市場出售，用來調(diào)節(jié)資金。

申銀萬國證券研究所陳果對《每日經(jīng)濟新聞》表示，德國的債券拍賣是低息的，只要提升一點利息國債就可以輕松售出，且德國也并不依賴國債拍賣來獲取資金。

關(guān)于德國國債拍賣低于目標，蘇格蘭皇家銀行做了一個很有趣的比喻：德國是泰坦尼克號上唯一的頭等艙乘客。但有沒有這樣一種可能，這位頭等艙乘客仍然身穿“救生服”？

這并非胡言亂語。本周三，歐盟委員會主席巴羅佐提出建立歐元區(qū)共同債券市場的備選方案，并為具體實施步驟提供了明確時間表。對此，倫敦LloydsBank的策略師AchilleasGeorgolopoulos稱，德國債券開始變樣是由于市場預(yù)期歐洲債券的故事即將開始，并且德國也越來越接近為其他國家提供擔保。

昨日，評級機構(gòu)惠譽以債務(wù)增長和經(jīng)濟實力變?nèi)鯙橛桑瑢⑵咸蜒赖男庞迷u級由BBB-降為垃圾級BB+。葡萄牙10年期國債收益率在惠譽宣布降級之后攀升了16個基點，達到11.47%。