行業(yè)迎來高速增長 募投項目瞄準巨大市場蛋糕

伴隨著挖掘機市場以及重型裝備市場的快速增長，挖掘機專用高壓油缸以及重型裝備非標準油缸市場快速崛起。2006年至2010年挖掘機市場翻了2倍，根據(jù)中國工程機械工業(yè)學會挖掘機械分會預計，挖掘機行業(yè)未來5年平均增速還將保持20%左右。

    作為挖掘機以及重型裝備核心零部件之一，國內(nèi)挖掘機專用油缸以及重型裝備非標準油缸市場也經(jīng)歷了飛速增長，作為油缸中的高端產(chǎn)品，挖掘機專用油缸、重型裝備用高壓油缸的平均毛利率高于25%。目前在該行業(yè)，國外品牌占據(jù)市場份額，但也給予國內(nèi)自主品牌快速增長空間。

    作為國內(nèi)四大挖掘機專用油缸供應商之一，江蘇恒立高壓油缸股份有限公司是其中唯一一家國內(nèi)自主品牌企業(yè)，在挖掘機專用油缸領域已擁有較高的市場占有率，并專注于挖掘機專用高壓油缸以及重型裝備用非標準油缸。

    目前，恒立油缸(601100，SH)首次公開發(fā)行股票1.05億股，發(fā)行后A股總股本4.2億股。本次發(fā)行募集資金總額為24.15億元。募集資金將用于擴大其挖掘機專用油缸以及重型裝備非標準油缸產(chǎn)能，得以分享該領域市場巨大蛋糕。

快速崛起與國外品牌三足鼎立

    雖然目前高端油缸行業(yè)仍舊是歐美、日韓系等外資挖掘機品牌在國內(nèi)市場占據(jù)主導地位，外資合計市場占有率超過70%，但近年來隨著國內(nèi)品牌的迅速崛起，中國企業(yè)正在從低端向中高端市場邁進，市場份額也在逐步增加。

    恒立油缸是國內(nèi)四大挖掘機專用油缸供應商之一，并為其中唯一一家國內(nèi)自主品牌企業(yè)，在挖掘機專用油缸領域已擁有較高的市場占有率。挖掘機專用油缸為技術含量最高的油缸產(chǎn)品之一。國內(nèi)能夠規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)除恒立油缸外，僅有幾家國外品牌在華投資企業(yè)，如凱邇必  （鎮(zhèn)江）、小松液壓、東洋機電（煙臺）。目前國內(nèi)挖掘機專用油缸市場形成了日系、韓系與自主品牌企業(yè)三足鼎立的格局。本公司與日資凱邇必、日資小松，韓資東洋機電占據(jù)著國內(nèi)絕大部分市場份額。

    據(jù)悉，凱邇必（鎮(zhèn)江）產(chǎn)品主要為住友建機、日立建機、卡特彼勒等挖掘機主機廠商配套，小松液壓主要為日本小松在中國投資的挖掘機生產(chǎn)廠商配套，東洋機電（煙臺）主要為斗山中國、日立建機等挖掘機廠商配套。

    恒立油缸是規(guī)?；a(chǎn)挖掘機專用油缸的自主品牌企業(yè)，是柳工、三一、徐工、玉柴、力士德、中聯(lián)重科、山東臨工、山重建機、福田雷沃等國內(nèi)著名挖掘機品牌的主要油缸供應商，并成功進入卡特彼勒、神鋼、久保田、洋馬、加藤、日立和沃爾沃等國際著名挖掘機品牌的供應商體系，成為四大挖掘機專用油缸供應商之一，并為其中唯一一家國內(nèi)自主品牌企業(yè)，也是唯一可以與國外品牌相抗衡的國內(nèi)自主品牌。

    然而，國內(nèi)挖掘機專用油缸產(chǎn)量與國內(nèi)挖掘機主機廠商的需求之間還有很大缺口，約有30%的挖掘機專用油缸還需從國外批量進口。目前，我國中高端液壓產(chǎn)品的進口依賴度高達70%以上，液壓油缸的高端產(chǎn)品  （如挖掘機專用油缸等）進口比率較高，進口替代市場空間較大。

    2010年，恒立油缸在國內(nèi)挖掘機專用油缸市場占有率達20%，2011年1月至6月達23.18%。2008~2011年6月，恒立油缸挖掘機專用油缸生產(chǎn)與銷售大幅度提升，2010年挖掘機專用油缸銷量達到13.53萬只，銷售額達到6.08億元；2011年1~6月挖掘機專用油缸銷量達到11.55萬只，銷售收入達到5.30億元。

    高壓油缸產(chǎn)品作為下游重型裝備關鍵配套件之一，客戶對于產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性和可靠性要求極高，品牌信譽度是下游廠商選擇高壓油缸產(chǎn)品的重要依據(jù)。恒立油缸作為國內(nèi)高壓油缸制造領先的企業(yè)，在國內(nèi)裝備制造行業(yè)和液壓行業(yè)有較高的知名度和美譽度。同時，下游客戶為保持其產(chǎn)品性能的穩(wěn)定性，在選定高壓油缸供應商并經(jīng)長期合作認可后，通常不會輕易更換，甚至會形成一定程度的依賴。

    此外，恒立油缸是江蘇省級高新技術企業(yè)，在長期的產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)實踐中，形成了深厚的技術積累。其研發(fā)的“中型挖掘機配套高壓動臂油缸”、“中型挖掘機配套高壓斗桿油缸”、“盾構(gòu)機械用推進油缸”、“30T-85T大型履帶挖掘機配套系列高壓緩沖斗桿油缸”、“30T-85T大型履帶挖掘機配套系列高壓緩沖動臂油缸”、“30T-85T大型履帶挖掘機配套系列高壓緩沖鏟斗油缸”等多種產(chǎn)品被江蘇省科技廳認定為高新技術產(chǎn)品?！癏CH135-95-1450型液壓缸”入選“2008中國工程機械年度產(chǎn)品TOP50”。公司目前擁有多項專有技術和專利技術。

挖掘機市場增長帶來巨大市場份額

    根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會統(tǒng)計，2006年到2010年，我國挖掘機的產(chǎn)銷量從5.18萬臺增長到16.58萬臺，4年增長了2倍多，年復合增長率為33.76%。根據(jù)中國工程機械工業(yè)學會挖掘機械分會預計，挖掘機行業(yè)未來5年平均增速在20%左右。

    同時，中國工程機械工業(yè)學會挖掘機械分會預測，隨著國內(nèi)主要品牌挖掘機廠商擴產(chǎn)計劃的實施，未來5年內(nèi)國產(chǎn)挖掘機品牌市場占有率將達到45%~50%。以2014年國內(nèi)挖掘機總產(chǎn)量34萬臺、國內(nèi)品牌挖掘機市場占有率40%計算，屆時國內(nèi)品牌挖掘機總產(chǎn)量將達到136萬臺。

    隨著國內(nèi)挖掘機需求的快速增長，挖掘機專用油缸市場需求也呈現(xiàn)快速增長的趨勢。以中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會統(tǒng)計的我國歷年挖掘機產(chǎn)量為基礎，以通常每臺挖掘機裝配4只專用油缸進行測算，我國挖掘機專用油缸市場需求從2006年的20.96萬只，增長到2010年的66.32萬只。

    另外，該產(chǎn)品行業(yè)進入門檻高，市場需求旺盛，其毛利率水平高于液壓氣動元件制造行業(yè)的平均水平。

    挖掘機專用油缸是恒立油缸最核心的業(yè)務，2010年其營業(yè)收入占全部主營業(yè)務收入的74.47%，2011年1月至6月，其營業(yè)收入占全部主營業(yè)務收入的81.57%。挖掘機專用油缸生產(chǎn)可根據(jù)對應挖掘機噸位不同設置不同生產(chǎn)線，以進行標準化、批量化生產(chǎn)。

    近年來公司油缸產(chǎn)品訂單迅速攀升，公司在國內(nèi)挖掘機專用油缸市場占有率2010年達20%，2011年1月至6月達23.18%。公司現(xiàn)有產(chǎn)能已遠遠無法滿足客戶對高壓油缸產(chǎn)品的需求，報告期內(nèi)產(chǎn)能利用率達到很高水平，處于滿負荷的生產(chǎn)狀態(tài)。公司從突破產(chǎn)能瓶頸、擴大市場份額、增強企業(yè)實力、鞏固行業(yè)地位等目的出發(fā)，實行產(chǎn)能擴張計劃。

    恒立油缸的挖掘機油缸主要客戶為國內(nèi)品牌挖掘機廠商，國內(nèi)挖掘機品牌的迅速崛起及市場占有率的快速提升，將為公司募投項目產(chǎn)能消化奠定堅實基礎。

    隨著恒立油缸年產(chǎn)20萬只挖掘機專用油缸項目的建設，產(chǎn)能瓶頸得到緩解，以及公司主要客戶在國內(nèi)市場占有率的提升和國外客戶的開拓，公司市場份額將有大幅提升。挖掘機行業(yè)的整體增長，為公司募投項目的產(chǎn)能消化提供了廣闊的市場空間。

募投項目劍指行業(yè)高增長蛋糕

    恒立油缸募集資金將用于增加挖掘機專用油缸以及重型裝備非標準油缸產(chǎn)能，從突破產(chǎn)能瓶頸、擴大市場份額、增強企業(yè)實力、鞏固行業(yè)地位等目的出發(fā)，實行產(chǎn)能擴張計劃。

    此次募投的資金中，6.7億元用于挖掘機專用油缸項目的投入，將產(chǎn)能增至年產(chǎn)20萬臺。另外，還將投入2.7億用于5萬臺重型裝備非標準油缸項目。

    據(jù)悉，募投項目達產(chǎn)后，恒立油缸將新增年產(chǎn)20萬只挖掘機專用油缸的產(chǎn)能和年產(chǎn)5萬只重型裝備用非標準油缸的產(chǎn)能，屆時將擁有年產(chǎn)30萬只挖掘機專用油缸及8萬只重型裝備用非標準油缸的生產(chǎn)能力。與2010年產(chǎn)能相比，整體產(chǎn)能將擴大一倍以上，項目可以有效地迎合快速增長的市場需求，保持較高的市場占有率。

    受益于行業(yè)整體增長、銷售均價的提高，以及恒立油缸在國內(nèi)品牌挖掘機廠商中的知名度與市場占有率快速提升等因素，2010年挖掘機油缸增長強勁，2010年公司挖掘機油缸銷售增長205.83%。雖然下游挖掘機行業(yè)未來持續(xù)發(fā)展、公司產(chǎn)品質(zhì)量和品牌逐步被更多客戶認可，以及隨著募投項目的實施產(chǎn)能瓶頸將得到突破等因素共同影響，恒立油缸挖掘機油缸業(yè)務未來繼續(xù)增長具有可持續(xù)性。

    此外，恒立油缸募投項目的實施經(jīng)過了市場調(diào)研，并對下游客戶的擴產(chǎn)計劃、未來挖掘機專用油缸需求進行了認真調(diào)查。經(jīng)公司銷售部書面征詢公司的主要客戶（包括柳工、三一、徐工、玉柴、力士德、中聯(lián)重科、山東臨工、山重建機、福田雷沃等）未來3年對公司挖掘機專用油缸產(chǎn)品的意向性需求，根據(jù)客戶書面反饋結(jié)果匯總，2011年公司主要客戶對恒立油缸挖掘機專用油缸的意向性需求將達到25.36萬只，2012年意向性需求將達到36.64萬只。按此計算，到2012年就將完全消化公司募投項目的產(chǎn)能。

    此外，下游行業(yè)良好的發(fā)展前景，奠定了產(chǎn)能消化的基礎。近年來，我國裝備制造業(yè)水平大幅提升，但核心零部件發(fā)展卻未能與我國裝備制造業(yè)的發(fā)展水平保持同步。從行業(yè)周期來看，工程機械、鐵路設備等重型裝備已進入快速成長期，而關鍵零部件還處于初始導入期，成長潛力巨大。重型裝備用非標準油缸應用行業(yè)和領域非常廣泛，公司產(chǎn)品主要涵蓋：大型基建設備用非標準油缸、船舶、海洋工程設備及港口機械用油缸、大型工業(yè)設備用油缸等。大型基建設備用非標準油缸是本公司重型裝備用非標準油缸產(chǎn)品的主要組成部分，產(chǎn)品類型主要包括：旋挖鉆機用油缸、大型橋梁施工設備用油缸、隧道盾構(gòu)掘進設備用油缸、大型履帶吊用油缸等。在大型工業(yè)設備用油缸領域，公司產(chǎn)品主要包括冶金設備用油缸、風力發(fā)電設備用油缸等。

    同時，國家政策方面也令該行業(yè)前景樂觀。2010年10月發(fā)布的  《國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》,高端裝備制造被列為國家加快培育和發(fā)展的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一；2010年10月還發(fā)布了  《機械基礎零部件產(chǎn)業(yè)振興實施方案》。

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