業(yè)績變臉注水 何處沙里淘金 中報大戲演繹“悲喜二重奏”

每經記者  李智  牟旋

 

　　從川大智勝、銀河電子和立訊精密這三家公司在7月14日攜手獻上“2011中報大戲”的首秀，到本周五（8月

 

19日），已經過去了27個交易日，其間上證指數跌去9%，甚至一度下探至今年新低2437.68點，讓今年的中報大戲明顯缺少了人氣。

 

    如今，中報大戲剛剛過半。WIND統(tǒng)計數據顯示，截至8月19日，A股近2300家上市公司中，已有近1200家交出了上半年成績單，累計實現約2500億元利潤額，較去年同期增長近35%。但是，很多業(yè)績暴增的公司，并沒有迎來預料中的大漲，比如凈利潤暴增96619.78%的上海新梅。

    那么，哪些公司真正值得關注？哪些公司需我們謹慎對待？《每日經濟新聞》記者發(fā)現，在這近1200份半年報中，隱藏著變臉、注水和增長潛力“三大流派”。  

流派1

 

二季度業(yè)績驟降“變臉王”讓股民傷心

 

　　受中報業(yè)績超預期的影響，駱駝股份（601311，收盤價25.45元）連續(xù)漲停，風光一時。然而，幾家歡喜幾家愁，一些公司業(yè)績“意外”變壞，讓投資者大跌眼鏡，叫苦不迭。下面，我們就來看看中報大戲的五大“變臉王”。

 

新鄉(xiāng)化纖（000949，收盤價5.42元）

 

    毫無征兆，說變臉就變臉。今年上半年，新鄉(xiāng)化纖絕對算得上是個牛股小苗子，從1月份的4元上下，一度漲至5月中旬的7元附近。

    新鄉(xiāng)化纖股價的犀利走勢，跟其業(yè)績向好不無關系。一季報顯示，公司一季度實現凈利潤9680.10萬元，同比大增122.60%。公司稱，一季度業(yè)績較好的原因是，產品粘膠長絲、粘膠短纖和氨綸纖維售價比上年同期大幅提高，同時，年產4萬噸高濕模量粘膠短纖維項目在去年9月份建成投產，報告期增加了粘膠短纖維的銷售。

    就在投資者憧憬新鄉(xiāng)化纖半年報成績的時候，結果卻讓人大跌眼鏡。在沒有披露任何半年報業(yè)績預告的情況下，新鄉(xiāng)化纖于8月17日直接披露半年報，上半年凈利潤5529.09萬元，同比下滑16.97%。公司稱，二季度以來粘膠纖維市場疲軟，產品價格有較大幅度的下滑。半年報披露后，新鄉(xiāng)化纖股價連跌3天。

順絡電子（002138，收盤價16.39元）

 

    順絡電子的變臉更讓人郁悶。一季度，順絡電子實現的凈利潤為2296.56萬元，較上年同期的2066.99萬元增長了11.11%；與此同時，公司還預測，今年1月~6月凈利潤同比變動的幅度為0%~30%。

    然而，公司的中報業(yè)績卻低于之前的業(yè)績預告，出現大幅縮水。公司的中報顯示，公司上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4269.54萬元，同比下滑了18.87%。實際上，順絡電子并未發(fā)布業(yè)績預告修正，對中期業(yè)績進行修改，因此，此次中報的業(yè)績讓人有些措手不及。

    安信證券指出，公司半年報大幅低于預期，由于終端產品需求減緩，且銷售渠道中庫存較高，公司二季度營業(yè)收入沒有出現季節(jié)性增長。同時，今年上半年公司的綜合毛利率為33.86%，繼續(xù)保持下滑態(tài)勢，二季度的毛利率從一季度的36%進一步下降為31.75%，為近年新低。

    實際上，順絡電子的股價表現也不盡如人意，二季度區(qū)間跌幅達到23.76%。從機構的持股來看，一季度位列前十大流通股股東的德盛精選、銀華成長等機構，已經退出了前十大流通股股東席位。

華芳紡織（600273，收盤價9.30元）

 

    華芳紡織半年報顯示，公司今年上半年實現營業(yè)收入7.17億元，同比下降21.04%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤-2881.4萬元，較上年同比的3327.13萬元下降了186.60%。

    華芳紡織指出，紡織行業(yè)目前“高價庫存、低價產品”的狀況，嚴重影響著企業(yè)的整體盈利能力。棉價暴漲暴跌，成本波動嚴重，加之用工荒和政策收緊帶來的“錢荒”常態(tài)化等原因，紡織主業(yè)出現了虧損。而被市場寄予希望的鋰電池業(yè)務，也沒有達到預期的投資效果。

    需要指出的是，華芳紡織今年一季度單季的凈利潤為1966.63萬元，而上半年凈利潤反而虧損了2881.4萬元，也就是說，華芳紡織二季度單季虧損了4848.03萬元。

    投資者最為關注的鋰電池業(yè)務，也未貢獻利潤。半年報顯示，磷酸鐵鋰電池營業(yè)收入337.9萬元，營業(yè)成本卻高達587萬元，這意味著這項被寄予厚望的業(yè)務今年中期反而虧損了249萬元。

西儀股份（002265，收盤價8.73元）

 

    在已公布中報的上市公司中，西儀股份業(yè)績下滑的幅度排在前列。但更讓人瞠目的是公司給出的理由。西儀股份2011年中報顯示，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1055.21萬元，同比下滑1465.66%。從單季來看，公司一季度凈利潤小虧了138.91萬元，而二季度虧損明顯加大，至916.30萬元，因此公司上半年業(yè)績下滑幅度擴大。

    讓人難以理解的是，除了提到產品市場需求量下降，銷售價格下降，還以社保繳費計提等理由來解釋公司業(yè)績的大變。公司公告中提到，云南省提高社會保險繳費基數的政策實施以及離退休人員支出、固定資產折舊等固定費用支出越來越大，原輔料、外購件、燃料動力價格上漲致使運營成本大幅提升。

    與此同時，西儀股份還預計前三季度歸屬上市公司股東的凈利潤也差。如此來看，三季度也很難遏止虧損的態(tài)勢。

齊峰股份（002521，收盤價16.15元）

 

    當鈦白粉行情進行得如火如荼之時，齊峰股份卻必須面臨原材料價格大幅上漲所帶來的業(yè)績巨幅下降的悲哀。

    公司中報顯示，上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為3014.96萬元，同比下滑62.10%，每股收益僅為0.15元。與此同時，公司還預測今年1月~9月凈利潤會較上年同期下降60%~70%。

    公司稱，今年業(yè)績大幅下滑的原因，在于產品的主要原材料鈦白粉和木漿采購價格大幅上漲。眾所周知，今年鈦白粉漲勢如虹，而作為鈦白粉的下游企業(yè)，齊峰股份不堪重負，業(yè)績直線下降。對此，齊峰股份曾在深交所平臺表示，將通過提高產品價格、調整產品結構和研發(fā)新產品來改善目前狀況。

流派2

 

提升業(yè)績各顯神通  部分公司“水分”驚人

 

　　對于很多投資者來說，上市公司的凈利潤、每股收益、增長幅度等財務數據，是他們選擇投資標的最重要依據。但是在實際投資過程中，他們卻常遭遇某些公司業(yè)績“叫好不叫座”的尷尬。

 

    一位注冊會計師指出，部分公司的靚麗業(yè)績，主要是依靠賣資產、政府補貼等非主營業(yè)務來支撐的，這些“水分”并不具有參考意義，更為實在的應該是財務報表中  “歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤”這一財務指標。

南通科技（600862，收盤價13.13元）

 

    作為為數不多的在中報中慷慨提出10轉10高送轉方案的上市公司，南通科技卻沒有受到市場資金的關注。不僅如此，在7月22日披露中報后，陷入送轉方案提前泄露疑云的公司股價，從16元一線不斷下探。究其原因，本就不算好看的業(yè)績還涉嫌“注水”，成為橫在股價之上的一塊大石。

    中報顯示，上半年營業(yè)收入不足1800萬元的南通科技，卻實現了接近6800萬元的凈利潤，堪稱奇跡。但是，如果大家將目光投向  “歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤”這一指標之時，卻發(fā)現其利潤額突然縮水至25.5萬元，同比降幅達到驚人的98.65%。

    今年6月3日，南通科技公告稱，收到南通市崇川經濟開發(fā)區(qū)財政分局給予的一次性補貼6800萬元，該筆款項將全部計入公司2011年上半年利潤。也正是憑借這筆補貼，南通科技的業(yè)績完成了魔術般的華麗轉身。但是，在精明的投資者眼中，即使有著高送轉的助陣，南通科技依舊沒有太大的吸引力。

華電國際（600027，收盤價2.90元）

 

    高煤價已經成為了吞噬發(fā)電企業(yè)利潤的“煤老虎”，讓長源電力、深南電A等一大批已經披露中報的電力企業(yè)，都陷入了虧損的尷尬。而在今年上半年一度領漲電力股的華電國際，卻在8月19日交出了一份出色的成績單，將近1.18億元的凈利潤逆市增長，而且增幅達到了236.28%。

    蹊蹺的是，公司中報財務報表中扣除非經常性損益的凈利潤額卻為-5.41億元，比上年同期的2.07億元虧損有明顯的增長。8月19日公告當日，“明贏實虧”的華電國際股價下跌1.36%，這也是公司連續(xù)第四個交易日下跌，距離2.79元的年內低點僅有一步之遙。

    中金公司指出，該公司上半年業(yè)績增長主要依賴于投資收益，雖然電量穩(wěn)步增加，但是利潤率低位徘徊，主業(yè)運營壓力仍大。第三、四季度，公司仍有煤價攀升的壓力，主業(yè)仍面臨虧損的風險，股價缺少催化劑。

ST梅雁（600868，收盤價3.53元）

 

    作為過去很長時間內的A股第一低價股，ST梅雁在不少業(yè)內人士的眼中一直與“殺雞取卵”這個詞緊緊聯系在一起。

    在8月16日公布的半年報中，ST梅雁披露自己上半年實現了2046.59萬元的凈利潤，矛盾的是，公司營業(yè)利潤卻為-117萬元。

    與其他很多公司相比，ST梅雁并沒有能夠獲得太多的政府補貼，而公司保證盈利的方式也很簡單，那就是賣資產。中報顯示，公司上半年通過轉讓廣東梅縣梅雁TFT顯示器公司43.82%股權及出售土地和房產，獲得了5608.55萬元的收益。

    這種特殊“盈利方式”的副作用是，該公司資產總額不斷下滑，從2008年的56.93億元，一路降至今年上半年末的37.89億元。在不少業(yè)內人士眼中，等待實力雄厚的重組方，成為了ST梅雁唯一的希望。

綿世股份（000609，收盤價10.30元）

 

    在8月16日公布中報的當天，接近漲停價開盤的綿世股份，最終卻在K線圖上畫出了一根長長的陰線，令不少投資者大呼失望。

    該公司中報披露，上半年凈利潤接近1.65億元，同比大增373.30%，但是扣除非經常性損益的凈利潤卻為-1424.19萬元。

    讓綿世股份業(yè)績大變身的原因，也非常特殊。就在不少上市公司業(yè)績因為計提資產減值損失而下滑之時，綿世股份上半年計提資產減值損失卻為-1.95億元，較上年同期下降33857.54%。主要是由于全資子公司成都天府新城投資收回了原于2007年9月拍賣成交的133畝地塊的應收地價款，與本報告期內轉回1.95億元的壞賬準備。如果排除這一筆“意外之喜”，公司的實際業(yè)績也難逃虧損的命運。

中國嘉陵（600877，收盤價7.55元）

 

    雖然中國嘉陵今年不到250萬元的凈利潤出現了57.37%的同比下滑，但是很多投資者依舊沒有太多的埋怨，因為在剛剛過去的2010年度，在摩托車產業(yè)政策變化、人民幣升值、減值準備計提增加等因素共振之下，公司虧損額達到了驚人的2.75億元。

    但在不少業(yè)內人士的眼中，成功扭虧的中國嘉陵，并沒有完全走出業(yè)績的低谷。中報顯示，公司營業(yè)利潤實際上是-5983.76萬元，在非流動資產處置損益、計入當期損益的政府補助等因素推動下，中國嘉陵上半年才能夠扭虧。-8392.95萬元的扣除非經常性損益的凈利潤數據顯示，公司今年上半年主營業(yè)績實際上是虧損的，與2010年上半年相比，下滑幅度驚人。

流派3

 

預增公告中淘金誰是未來“潛力王”

 

　　中報大戲過半，如今已是8月中旬，三季度也快要倒數計時。隨著各家股票上半年成績逐漸披露，投資者也開始將目光投向三季度業(yè)績或出現驚喜的公司上。

 

    實際上，從中報中也能部分窺探出一些公司三季度的大致走向，一是從公司給出的三季度預測數據來看，二是從公司的現金流等情況來看，三是相關周期性行業(yè)的企業(yè)三季度正值銷售旺季，業(yè)績也有望超預期。在中報行情倒計時時，《每日經濟新聞》為你梳理五大“潛力王”。

興化股份（002109，收盤價10.70元）

 

    興化股份8月17日公布的半年報顯示，公司今年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為7404.51萬元，同比增長38.75%。與此同時，公司預計今年1月~9月凈利潤同比變動幅度在30%~50%。

    雖然公司對于前三季度的業(yè)績預測并不高，相關券商卻非?？春霉救径鹊谋憩F。第一創(chuàng)業(yè)在近期發(fā)布了題為  《興化股份業(yè)績穩(wěn)步增長，三季度值得期待》的研究報告，并給出了“強烈推薦”評級。第一創(chuàng)業(yè)認為，長期來看硝酸銨產能過剩，經過近幾年的消化已經大大緩解，行業(yè)出現供應偏緊的局面，行業(yè)處在景氣上升期；短期來看受需求和成本拉動，硝酸銨價格將繼續(xù)上漲。與此同時，自7月份以來，硝酸銨價格已上漲15.38%，目前硝酸銨價格同比去年上漲41.46%，三季度已經過去一半，而且未來仍有上漲動力。按照三季度平均價格2900元/噸來計算，興化股份單季度有可能實現每股收益0.2元，超預期的可能性極大，未來值得期待。

精功科技（002006，收盤價77.30元）

 

    去年第四季度股價暴漲的A股光伏設備廠商精功科技，交出了一份靚麗中報。上半年實現營業(yè)收入12.56億元，同比增長183.55%；每股收益達到1.52元；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.21億元，同比增長1510.61%。

    需要特別提出的是，精功科技在對三季報業(yè)績預測的時候顯得非常有信心，其預測今年1月~9月歸屬于上市公司所有者的凈利潤為3.3億~3.4億元，同比增長1431.56%~1477.97%。

    雖然表面上看，公司三季度預測小有下降，但實際上據了解，由于目前手中訂單都要求在今年年內交貨，因此公司將在2011年交付客戶的訂單總金額達27億元。根據華泰聯合證券研究員王海生的計算，2010年公司光伏設備獲得18.4億元新訂單，但去年年報顯示這塊業(yè)務當年實現的收入為2.5億元，即有15.9億元的訂單轉入今年結算；以260萬元/臺的均價計算，對應多晶硅鑄錠爐613臺。

ST張家界（000430，收盤價9.33元）

 

    經過艱難的重組之后，ST張家界業(yè)績大有起色。中報顯示，公司上半年實現營業(yè)收入1.78億元，同比增長28.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2036.83萬元，同比下滑22.57%。但公司歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為1999.80萬元，同比增長了235.40%。

    與此同時，ST張家界前三季度的業(yè)績大幅預增。公司預測前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6200萬~6700萬元，同比增長464.15%~509.65%，其余三季度單季凈利潤或在4200萬~4700萬元。

    山西證券認為，注入盈利性資產改變了公司主營單一和盈利狀況較差的現狀，帶來業(yè)績重生。

沃森生物（300142，收盤價62.22元）

 

    作為疫苗新貴的沃森生物，從上市初的105.33元高價，直至昨日收盤的62.22元，股價幾近腰斬。從中期業(yè)績來看，上半年實現凈利潤8384.53萬元，同比增長48.24%。

    平安證券指出，Hib已被162個國家列入免保計劃，中國2009年~2010年批簽發(fā)近3000萬劑。推斷已有近800萬兒童自費接種該疫苗，是需求最大的二類疫苗之一。隨著第三、四季度接種需求期的到來，Hib批簽發(fā)有望大幅放量。今年6月Hib批簽發(fā)約560萬劑，同比增長100%，其中沃森生物近170萬劑。批簽發(fā)量將在三季度的業(yè)績中體現，量增趨勢或可持續(xù)到2012年一季度。與此同時，公司還在進行疫苗出口推進，鑒于東南亞地區(qū)疫苗進口政策較為寬松，2011年~2012年或可成為公司疫苗出口突破口。

東方鋯業(yè)（002167，收盤價42.69元）

 

    在這個資源為王的年代，資源股頗為受寵。然而，資源股中真正業(yè)績向好的公司也不在多數，大部分公司都是以“涉礦”來炒作。

    東方鋯業(yè)今年中期業(yè)績表現良好，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5870.03萬元，同比增長184.77%；每股收益0.33元。與此同時，東方鋯業(yè)今年1月~9月歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長150%~180%。

    華鑫證券認為，分產品來看，公司2011年上半年復合氧化鋯、結構陶瓷、二氧化鋯產品收入都大幅上漲，毛利率水平也隨著提升。這一方面是自2010年底以來鋯英砂價格大幅度上漲，使得產品價格出現了較大幅度的上漲；另一方面公司產品產能逐漸得到釋放，使得公司凈利潤大幅增長。

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