It's the animal spirits

　　今天（8月8日），有一個不炒股的朋友問我，今天的股市是不是和美國降級有關(guān)。我說恩。不過其實(shí)我只是答應(yīng)一聲，并非“是”的意思。

　　中國股市暴跌和美國降級之間，有什么關(guān)系？是中國外匯儲備受到影響了嗎？我真的不覺得官府的資產(chǎn)和大家有神馬關(guān)系。

　　從交易者行為的角度來分析，股市中，主要的交易者有兩大類。第一類，機(jī)構(gòu)投資者心神不定，觀點(diǎn)各異；另一類，散戶，跟我一樣，根本不知道美國那邊的事和A股有啥關(guān)系。也就是說，他們都不能準(zhǔn)確的看清和分析現(xiàn)狀。

　　但是，二者都具有的人性，或者說動物性（animal spirits），讓二者（至少是一部分或者大部分邊際交易者）同時選擇趨利避害，賣出避險(xiǎn)。股市下跌是因?yàn)橥顿Y者害怕，而不是因?yàn)槊绹抡{(diào)評級。

　　不過，我相信大部分機(jī)構(gòu)投資人相信這一點(diǎn)，繁榮和蕭條是經(jīng)濟(jì)必經(jīng)的循環(huán)，美國（以及中國）不斷運(yùn)用現(xiàn)金（和信貸）來刺激經(jīng)濟(jì)，避免進(jìn)入蕭條，嘗試打破經(jīng)濟(jì)周期，或者至少熨平，但實(shí)際上這只能推遲蕭條，并不能避免蕭條。

　　目前美國正在經(jīng)歷“去杠桿化”，在去杠桿化的過程中經(jīng)濟(jì)肯定難以復(fù)蘇，至少失業(yè)率不可能和繁榮時相比。不過大家“應(yīng)該”接受這種復(fù)蘇，而不是采用量化寬松。之所以我用“應(yīng)該”，是因?yàn)樵趭W巴馬（或者所有政府）看來，維持連任（刺激經(jīng)濟(jì)，維持低失業(yè)率），比“應(yīng)該”重要多了，因?yàn)樗且粋€“自利的理性人”。

　　有了這樣長期的觀點(diǎn)。我也難以看好全球的經(jīng)濟(jì)了。中國需要“去投資化”，一個道理。

　　從短期的觀點(diǎn)來看，即交易者行為來看，也不樂觀。因?yàn)椴粯酚^--拋售--參與人減少--下跌，是一個“自我實(shí)現(xiàn)”的過程，除非有可信的鼓舞人心的事情出現(xiàn)，否則一定會跌過頭，或者至少市場的“自然恢復(fù)”時間較長。而“可信”在中國是一件很難的事情。