經(jīng)濟大幅踩剎車 美聯(lián)儲欲再啟“印鈔機”？

每經(jīng)記者  楊可瞻  鐘子宏

    如果將現(xiàn)在的美國經(jīng)濟比作一輛汽車，那么它更像70-80年代版本的雪佛蘭大黃蜂。一來，它是美國的傳奇汽車，代表美國精神；二來，在經(jīng)歷近半個世紀的洗禮后，汽車難免會磨磨蹭蹭。相比之下，美國經(jīng)濟同樣如此。自金融危機后，已先后經(jīng)歷了復(fù)蘇——經(jīng)濟大幅減速——再復(fù)蘇——再減速的過程。

    美聯(lián)儲總是很頭疼。這或許是伯南克頭發(fā)為什么那么少的原因。

經(jīng)濟形勢仍好于QE2前

    從紐約華爾街到上海陸家嘴，總有人在抱怨美國經(jīng)濟變得非常糟糕。但到底有多糟？我們不妨看一組數(shù)據(jù)。

    5月，美國就業(yè)形勢急轉(zhuǎn)直下。當月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加5.4萬人，遠低于預(yù)期值16萬人。私營部門新增就業(yè)人數(shù)8.3萬人，創(chuàng)2010年6月以來最小增幅。

    更令人不安的是，美國其他行業(yè)也紛紛出現(xiàn)放緩跡象。

    面對充滿更多荊棘的經(jīng)濟復(fù)蘇之路，美國股市也毫不客氣。據(jù)統(tǒng)計，今年1~4月，道瓊斯工業(yè)指數(shù)累計上漲11%。但從5月至今，該基準指數(shù)卻下跌超過5%。幾乎抹去了此前一半的漲幅。

    股市的“由牛轉(zhuǎn)熊”，我們往往無法控制。但有一點卻引起了我們的注意。

    在5月非農(nóng)就業(yè)報告中，私營部門新增就業(yè)人數(shù)為自2010年6月以來最小增幅。事實上，這個數(shù)據(jù)并不簡單。

    首先，私營部門作為核心要素，比公共部門更能反映就業(yè)的復(fù)蘇狀況。另一個事實是，從2010年2季度開始，美國經(jīng)濟同樣經(jīng)歷了復(fù)蘇——增速大幅放緩的過程。迫于無奈，美聯(lián)儲放棄了年初制定的退出政策，轉(zhuǎn)而推出了“人見人恨”的QE2。

    聽上去有點耳熟，但如果我們將目前的經(jīng)濟放緩勢頭，與2010年2季度時相比，那么，我們起碼可以知道一點——如果現(xiàn)在比當時更好，那么美聯(lián)儲為何還要推出QE3？

    《每日經(jīng)濟新聞》記者對比了就業(yè)、制造業(yè)和非制造業(yè)以及零售環(huán)境，發(fā)現(xiàn)了一些有趣的東西。

    就業(yè)方面，非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)是從2010年6月開始急劇放緩的。數(shù)據(jù)顯示，當年6月，新增人數(shù)為-12.5萬，較5月降低了55.6萬人。相比之下，今年5月時新增人數(shù)為5.4萬人，較4月下降19萬人。降幅不及當時。

    失業(yè)率方面，2010年1~6月，失業(yè)率一直維持在9.5%~9.7%，期間最高達到9.9%。而今年5月失業(yè)率則為9.1%；截至2010年5月13日當周，初請失業(yè)金人數(shù)為44.4萬人。但截至6月4日當周首次申請失業(yè)金人數(shù)為42.7萬人，略低于當時水平。

    從制造業(yè)和非制造業(yè)看，2010年6月ISM制造業(yè)指數(shù)為56.2，較當年1月時的58.4大幅回落近2個百分點。相比而言，今年5月ISM制造業(yè)指數(shù)為53.5，較年內(nèi)最高水平回落8個百分點。

    非制造業(yè)方面，2010年6月時，ISM非制造業(yè)指數(shù)為53.8，較1~5月最高水平回落接近2個百分點。相比，今年5月該指標為54.6，較年內(nèi)最高水平59.7已大幅回落5個百分點。無論是制造業(yè)或非制造業(yè)，如今的放緩勢頭明顯高于QE2前水平。

    最后一項指標是零售行業(yè)，因其占美國經(jīng)濟比重超過60%，而被認為是拉動經(jīng)濟復(fù)蘇最重要的火車頭。數(shù)據(jù)顯示，2010年，零售銷售月率最低增速為0.3%，發(fā)生于當年2月。今年以來，該最低增速同樣是0.3%，同樣發(fā)生在2月。但4月時已上升至0.5%，高于去年同期水平0.4%。另外，今年5月，消費者信心指數(shù)為60.8，高于2010年全年最高水平57.9。顯然，零售行業(yè)復(fù)蘇高于去年整體水平。

經(jīng)濟放緩過程有本質(zhì)不同

    經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟并沒有看上去那么令人泄氣。那么，美聯(lián)儲是否還可能推出QE3？

    長江證券宏觀策略組研究員向《每日經(jīng)濟新聞》表示，美國經(jīng)濟放緩的傳導(dǎo)過程有本質(zhì)區(qū)別。在美聯(lián)儲推出QE2前，美國經(jīng)濟確實遭遇了一輪快速放緩。其中特別以就業(yè)市場惡化最為顯著。隨后，就業(yè)下滑又導(dǎo)致消費市場疲軟。因為越來越多失業(yè)的人發(fā)現(xiàn)，他們已經(jīng)無力再像過去那樣消費了。今年的情況不同，經(jīng)濟放緩的過程是從消費傳導(dǎo)至就業(yè)。而消費走弱，又主要和上半年全球通脹加劇，特別是大宗商品價格暴漲有關(guān)。同時企業(yè)成本上升，也造成了消費乏力?？傮w而言，美國經(jīng)濟增速放緩的底部可能在今年3季度。這種情況下，美聯(lián)儲更可能通過再投資到期證券以保持觀望態(tài)度。在今年4季度前，既不可能推出QE3，也不可能完全退出。更多的是衡量經(jīng)濟前景。

    “推出QE3或者退出肯定是有條件的”，該研究員表示，“如果失業(yè)率反彈至9.3%甚至9.5%，特別是初請失業(yè)金人數(shù)持續(xù)上升，那么聯(lián)儲推出QE3的可能性將大幅升高。換而言之，若失業(yè)率能回到8%以下，美聯(lián)儲應(yīng)該可以考慮退出了。值得一提的是，從影響中國和全球經(jīng)濟角度，如果QE3啟動，那么勢必首先將急劇推高全球通脹水平。因為濫發(fā)貨幣肯定會從美國流出，去追逐新興市場的高收益資產(chǎn)。其次，這些熱錢一旦來到中國，勢必會加重中國的外匯占款壓力以及輸入型通脹水平。最終會導(dǎo)致貨幣緊縮預(yù)期升高，進而打壓A股情緒?！?/p>

    興業(yè)證券表示，2季度美國經(jīng)濟增速受短期因素沖擊放緩，但3季度有望溫和復(fù)蘇，QE3推出概率不大。

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