372%！中匯醫(yī)藥26億“換殼”被指溢價(jià)過(guò)高

每經(jīng)記者  王鑫  呂波

        與此前傳言中的整體上市相反，昨日，中匯醫(yī)藥（000809，收盤價(jià)11.39元）發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，中匯醫(yī)藥將出售公司的全部資產(chǎn)和負(fù)債給四川怡和企業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱怡和集團(tuán)），同時(shí)注入鐵嶺財(cái)京投資有限公司  （以下簡(jiǎn)稱鐵嶺財(cái)京）100%的股權(quán)。

        重組方案完成后，鐵嶺財(cái)京成功買殼上市，中匯醫(yī)藥也將轉(zhuǎn)型成為城市綜合運(yùn)營(yíng)商。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次中匯醫(yī)藥增發(fā)新股買進(jìn)的鐵嶺財(cái)京100%股權(quán)估值高達(dá)26億元，評(píng)估增值率約為372%，有分析師認(rèn)為偏高。

怡和集團(tuán)將重整醫(yī)藥資產(chǎn)

        業(yè)績(jī)狀況遲遲沒(méi)有起色，使得中匯醫(yī)藥被迫走到了“賣殼”的地步。公開資料顯示，中匯醫(yī)藥凈利潤(rùn)每況愈下，2004年度，凈利潤(rùn)尚有1090.5萬(wàn)元，到了2005年，公司凈利潤(rùn)下滑至859.4萬(wàn)元，2006年再度下滑至704.6萬(wàn)元。而2007年，凈利潤(rùn)已縮水至590.2萬(wàn)元。去年，其凈利潤(rùn)僅有331萬(wàn)元。

        “醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，中成藥業(yè)務(wù)并不是中匯醫(yī)藥的強(qiáng)項(xiàng)，”太平洋證券醫(yī)藥行業(yè)分析師劉亞明指出，中匯醫(yī)藥從2004年到現(xiàn)在業(yè)績(jī)都沒(méi)有起色，成為借殼的對(duì)象在所難免。從利益分析的角度上來(lái)看，大股東套現(xiàn)可以獲得巨大的收益。

        “中匯醫(yī)藥現(xiàn)有規(guī)模還是偏小，”怡和集團(tuán)副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)唐逸告訴記者，成藥品種單一是造成經(jīng)營(yíng)狀況不理想的原因，為此怡和集團(tuán)一直在研究該公司的去向，原先已設(shè)想了多種重組可能，但恰巧碰到了鐵嶺財(cái)京借殼，于是一拍即合。

        “我們考慮在上市公司之外，走別的一些方式，先把醫(yī)藥業(yè)務(wù)完全整合好。”對(duì)未來(lái)的發(fā)展，唐逸表示，收回中匯醫(yī)藥的資產(chǎn)后，公司將會(huì)把該資產(chǎn)與怡和集團(tuán)旗下的各項(xiàng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)重新整合，至于將來(lái)整合后會(huì)否重新上市，則要看最后整合的效果。而目前持有的，已經(jīng)變身為城建企業(yè)的中匯醫(yī)藥12%股份，則將僅保留股權(quán)，“這些股權(quán)是全流通的，我們與全流通股東一樣，應(yīng)該不會(huì)介入城建公司的管理，在中匯醫(yī)藥上我們將轉(zhuǎn)變成一個(gè)財(cái)務(wù)投資者。”

分析師：26億估價(jià)過(guò)高

公告顯示，鐵嶺財(cái)京是鐵嶺的城建一級(jí)開發(fā)企業(yè)，公司2007年和2008年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6217.77萬(wàn)元和10546.14萬(wàn)元，而2009年1月~5月凈利潤(rùn)虧損939.67萬(wàn)元，目前資產(chǎn)賬面凈值為5.51億元。

        公告披露，重組后的中匯醫(yī)藥將向鐵嶺財(cái)政公司、京潤(rùn)藍(lán)籌、三助嘉禾、羅德安先生以及付駒先生非公開發(fā)行不超過(guò)2.54億股股份，用以購(gòu)買其持有的鐵嶺財(cái)京100%股權(quán)，其擬發(fā)行價(jià)格為10.226元/股，照此計(jì)算鐵嶺財(cái)京100%股權(quán)估值為26億元，評(píng)估增值率約為372%。

        對(duì)于此筆交易，不少分析人士感到價(jià)格似乎偏高，“溢價(jià)還是相對(duì)較高的，”一位房地產(chǎn)分析師告訴記者，剛整體上市的華僑城，其資產(chǎn)整體注入時(shí)溢價(jià)僅為78%左右，市場(chǎng)相對(duì)比較認(rèn)可，而鐵嶺項(xiàng)目招商引資是否能及時(shí)到位，新城區(qū)整體房屋租售情況是否達(dá)到預(yù)期等，都存在一定風(fēng)險(xiǎn)，“給予接近3倍的溢價(jià)，有些相對(duì)較高。”

        不過(guò)也有分析師認(rèn)為，城建行業(yè)估值較一般房地產(chǎn)開發(fā)較高，而且影響其資產(chǎn)價(jià)值的東西比較多，“這個(gè)價(jià)格是否高估還需要具體分析。”



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