華夏基金：“耐心”政策讓長期資本、耐心資本沉下心，有利于A股市場長期健康發(fā)展

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

《每日經(jīng)濟新聞》獲悉，1月22日，為貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議、中央金融工作會議“穩(wěn)住股市、打通中長期資金入市卡點堵點”“推動專業(yè)機構(gòu)投資者建立三年以上長周期考核機制，提高權(quán)益投資比重”的重要決策部署，近日，經(jīng)中央金融委員會審議同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《方案》）。

1月23日，國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，介紹大力推動中長期資金入市，促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展有關情況。

中長期資金是資本市場重要的專業(yè)投資力量，也是維護市場平穩(wěn)健康運行的“壓艙石”“穩(wěn)定器”，而公募基金是資本市場重要的機構(gòu)投資者和買方力量?！斗桨浮肪劢构蓟?、商業(yè)保險資金、養(yǎng)老金等中長期資金入市的卡點堵點問題，提出了一系列具體舉措，并從考核制度、投資政策、市場生態(tài)建設等方面作出一些適配長期投資的制度安排，將打通中長期資金入市的堵點、構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系，同時通過引導中長期資金入市能夠進一步優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，減少市場波動，增強資本市場穩(wěn)定性。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此對話華夏基金，以下是對話摘錄。

NBD：以往國新辦的發(fā)布會大部分都是從10點開始，這次9點開始，而且五個部門負責人都出席，您怎么看這樣的一些細節(jié)所傳遞的信息？為什么這次的方案這么重要？

華夏基金：國新辦9點召開發(fā)布會，確實罕見，這個細節(jié)從側(cè)面反映了相關部門的“良苦用心”，要在股市開盤前把發(fā)布會的信息傳遞給投資者。五個部門負責人都出席，也說明了發(fā)布內(nèi)容的重磅性，這些部門從不同的角度，形成工作合力，重點引導商業(yè)保險資金、全國社保基金、企（職）業(yè)年金基金、公募基金等中長期資金進一步加大入市力度。

《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》是落實2024年4月中央政治局會議“壯大長期資本、耐心資本”的又一頂層設計，堅持問題導向，抓住了當前市場發(fā)展的關鍵，相關部門形成工作合力，推動中長期資金入市，是資本市場發(fā)展的重要里程碑。

壯大長期資本、耐心資本，離不開“耐心”政策?！秾嵤┓桨浮吠ㄟ^一系列“耐心”政策，通過頂層設計構(gòu)建支持“長錢長投”的管理制度和政策環(huán)境，讓長期資本、耐心資本沉下心，為資本市場注入活水，有利于A股市場長期健康發(fā)展。

NBD：中長期資金里的養(yǎng)老基金、社?；鸬鹊榷寂c老百姓密切相關，穩(wěn)定且有收益都是需要追求的，但資本市場又容易有波動，這兩者會有矛盾嗎？從專業(yè)角度您怎么看？

華夏基金：短期或許有矛盾，但長期是統(tǒng)一的。投資者為什么要投資資本市場？核心目的是想要分享中國經(jīng)濟發(fā)展的長期收益。整體上看，A股上市公司是中國企業(yè)的優(yōu)秀代表，不管是營業(yè)收入還是利潤，都要優(yōu)于GDP的平均增速。以滬深300為例，過去5年營業(yè)收入復合增速8.2%，高于GDP的5%，科創(chuàng)板的話復合增速更是達到了21%。

所以從本質(zhì)來說，證券市場掙的是經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)盈利增速不斷提升的錢。短期大家感覺沒掙到錢，是因為短期的市場波動沖抵了企業(yè)的盈利，而且企業(yè)發(fā)展需要時間和投入，只是一年的話，不能保證企業(yè)能盈利，但時間期限越長，最后投資者賺到的收益和企業(yè)發(fā)展本身獲得的收益越接近。所有更長期的投資，就是希望分享中國優(yōu)秀的上市公司創(chuàng)造的長期價值。

NBD：對各方關注的保險資金入市，方案明確要提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。這意味著將有更多來自保險業(yè)的資金進入A股。這個硬指標，能夠解決怎樣的問題？

華夏基金：商業(yè)保險資金來源穩(wěn)定、償付周期長，是典型的長錢。截至2024年11月底，我國商業(yè)保險資金運用余額約32萬億元，并以年均10%左右的速度穩(wěn)步增長，權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%，目前持有A股流通市值（含權(quán)益類基金）約3.2萬億元，占保險資金運用余額的10%，距離政策比例上限還有較大空間。其中，五家大型國有保險公司14萬億元的保險資金運用余額中，權(quán)益投資比例政策上限平均為30%，但目前實際投資A股比例僅約為11%。

此次設立硬指標，不僅僅是打通了保險資金的入市障礙，還能取得三贏的效果。對于保險行業(yè)，在目前債券市場利率整體下行大背景下，通過提高A股投資比例，并配套實施長周期業(yè)績考核有利于保險資金逐步增厚長期收益。對于資本市場，保險資金規(guī)模大、來源穩(wěn)、久期長，是資本市場稀缺的長期資金，力爭大型國有保險公司每年新增保費的30%用于投資A股等硬指標后，意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。險資入市有助于改善資本市場的投資者結(jié)構(gòu)，增加長期價值投資者的比重，減少市場的短期波動，提升市場穩(wěn)定性和韌性。對于實體經(jīng)濟來說，保險資金入市后，可以通過股權(quán)投資等方式支持實體經(jīng)濟和民生保障，特別是國家最需要的重大發(fā)展戰(zhàn)略、重大改革舉措、重大工程建設等領域，以保險高質(zhì)量發(fā)展推進金融強國建設。

NBD：此次最重要的一個措施，就是實施長周期考核，不用短期利益指標去考核是否意味著資本市場的穩(wěn)定性會更好？這樣的做法在多大程度上助力資本市場的發(fā)展？

華夏基金：中長期資金是維護資本市場平穩(wěn)健康運行的“壓艙石”“穩(wěn)定器”。長周期考核“指揮棒”是提升投資運作穩(wěn)定性的關鍵舉措之一，通過拉長考核期引導長期投資，為市場引入更多增量資金，更好發(fā)揮其作為市場“穩(wěn)定器”的作用。

各類中長期資金的入市還將改變當前投資者結(jié)構(gòu)，隨著中長期資金占比的提高，有助于增強市場的穩(wěn)定性，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展。而市場波動性的降低，對于個人投資者來說，投資體驗也會更好。

NBD：明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，怎么理解？對于基金來說，難度在哪里？對市場來說利好怎么看？

華夏基金：明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，這也是通過硬指標，鼓勵公募基金穩(wěn)步提高權(quán)益類基金的規(guī)模和占比。2024年公募基金規(guī)模32.3萬億，其中股票+偏股混合基金規(guī)模合計6.9萬億，增長10%將為市場帶來數(shù)千億元的新增資金。

公募基金不僅為中小投資者管理資產(chǎn)，也是商業(yè)保險資金、全國社保基金、企（職）業(yè)年金基金等中長期資金的投資管理人，考核周期拉長后，我們就可以更長的視角來進行資產(chǎn)配置，為投資人創(chuàng)造更好的收益。

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