進一步打通中長期資金入市“堵點”、大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，“行動綱領(lǐng)”來了！

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

《每日經(jīng)濟新聞》獲悉，為貫徹落實黨的二十屆三中全會和中央金融工作會議精神，落實9月26日中共中央政治局會議部署，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點，努力提振資本市場，近日，經(jīng)中央金融委員會同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。

記者注意到，《指導(dǎo)意見》提及的主要舉措包括三個方面：一是建設(shè)培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài)；二是大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展；三是著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。

多家受訪機構(gòu)對《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）表示，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金為權(quán)益類資產(chǎn)引入資金活水，讓長期資金“進得來”“留得住”，推動資本市場長期可持續(xù)發(fā)展。隨著后續(xù)《指導(dǎo)意見》這一系列關(guān)于支持中長期資金入市的逐漸落地，相信制度環(huán)境會不斷優(yōu)化，進一步促進中長期資金入市，實現(xiàn)“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”的目標(biāo)。

“行動綱領(lǐng)”來了：全面打通政策“堵點”、吸引更多中長期資金入市

每經(jīng)記者了解到，證監(jiān)會一直高度重視中長期資金發(fā)展權(quán)益類公募基金，會同相關(guān)部委持續(xù)推動中長期資金入市，取得了階段性成效。截至2024年8月底，權(quán)益類公募基金、保險資金、各類養(yǎng)老金等機構(gòu)投資者合計持有A股流通市值14.5萬億元，較2019年初增長1倍以上，占A股流通市值的比例從17%提升至22.2%。

雖然取得了一定成效，但資本市場中長期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不充分等問題仍然比較突出，“長錢長投”的制度環(huán)境還沒有完全形成。為貫徹落實黨的二十屆三中全會精神，進一步打通中長期資金入市的痛點堵點，近期，在相關(guān)部委大力支持下，中央金融辦、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《指導(dǎo)意見》。

據(jù)悉，《指導(dǎo)意見》著眼于“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”的總體目標(biāo)，重點提出了持續(xù)優(yōu)化資本市場生態(tài)、大力發(fā)展權(quán)益類公募基金、著力完善各類中長期資金入市配套政策制度三方面舉措。隨著上述舉措落實落地，有利于提高中長期資金投資規(guī)模和比例，優(yōu)化資本市場投資者結(jié)構(gòu)，強化投資行為長期性和市場內(nèi)在穩(wěn)定性，夯實資本市場平穩(wěn)運行和健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

另一方面，融資與投資是資本市場功能的一體兩面，二者相輔相成、相互促進。企業(yè)發(fā)行、上市等融資端功能的切實發(fā)揮，客觀上需要投資端有足夠的資金來承載和匹配。隨著《指導(dǎo)意見》各項舉措落實落地，有利于促進更多權(quán)益資本形成，更好匹配全面實行股票發(fā)行注冊制背景下企業(yè)融資需求，更好服務(wù)于實體經(jīng)濟回升向好和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

從這個角度來說，《指導(dǎo)意見》印發(fā)為加快推進中長期資金入市、健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能提供了明確的“行動綱領(lǐng)”。

記者從監(jiān)管人士處獲悉，《指導(dǎo)意見》的主要目標(biāo)是經(jīng)過一段時間努力，推動中長期資金投資規(guī)模和比例明顯提升，資本市場投資者結(jié)構(gòu)更加合理，投資行為長期性和市場內(nèi)在穩(wěn)定性全面強化，投資者回報穩(wěn)步提升,中長期價值投資理念深入人心，形成中長期資金更好發(fā)揮引領(lǐng)作用、投融資兩端發(fā)展更為平衡、資本市場功能更好發(fā)揮的新局面。下一步，在中央金融辦統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，中國證監(jiān)會將會同相關(guān)部委，加強政策協(xié)同和信息共享，強化工作合力，確保《指導(dǎo)意見》各項舉措落實落地。

堅持投資者回報導(dǎo)向，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金

“堅持投資者回報導(dǎo)向，著力提升投研和服務(wù)能力，創(chuàng)設(shè)更多滿足老百姓需求的產(chǎn)品，努力為投資者創(chuàng)造長期收益。”吳清主席在新聞發(fā)布會上給公募基金行業(yè)提出了新的要求，帶來了挑戰(zhàn)和壓力的同時，也帶來了新的發(fā)展機遇。

最新發(fā)布的《指導(dǎo)意見》提出，要加強基金公司投研核心能力建設(shè)，制定科學(xué)合理、公平有效的投研能力評價指標(biāo)體系，引導(dǎo)基金公司從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，努力為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)定收益。豐富公募基金可投資產(chǎn)類別，建立ETF指數(shù)基金快速審批通道，持續(xù)提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比。穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率，推動公募基金投顧試點轉(zhuǎn)常規(guī)。鼓勵私募證券投資基金豐富產(chǎn)品類型和投資策略，推動證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)提高權(quán)益類私募資管業(yè)務(wù)占比，適配居民差異化財富管理需求。

以降低公募基金綜合費率為例，每經(jīng)記者從監(jiān)管處獲悉，證監(jiān)會于2023年7月啟動公募行業(yè)費率改革，目前已完成前兩階段工作，第三階段將于今年底前完成。第三階段，證監(jiān)會將重點規(guī)范銷售環(huán)節(jié)收費。隨著改革舉措全部落地，公募基金綜合費率將下降18%，每年為投資者節(jié)省約450億元。

華夏基金表示，對于公募基金而言，一方面需要通過投研人才梯度建設(shè)、長期考核制度設(shè)計、引導(dǎo)和陪伴投資者等舉措，增加基金產(chǎn)品的業(yè)績穩(wěn)定性，切實提高基金投資者的獲得感；另一方面也需要立足于自身專業(yè)優(yōu)勢，實現(xiàn)差異化特色化經(jīng)營，并不斷豐富產(chǎn)品類型，滿足不同類型投資者多樣化投資理財需求，同時提供財富管理全鏈條的服務(wù)能力。

“證監(jiān)會通過推動權(quán)益類基金占比提升、促進指數(shù)化投資發(fā)展、加強基金公司投研能力、降低公募基金行業(yè)綜合費率等組合拳有利于提升公募基金為投資人創(chuàng)造長期回報的能力，有利于形成產(chǎn)品線更豐富、業(yè)績穩(wěn)定性更強、財富管理鏈條更完備的行業(yè)體系，為資本市場和國內(nèi)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有利的金融支持。”

國泰基金則對每經(jīng)記者指出，作為公募基金管理人，該公司最為關(guān)注的《指導(dǎo)意見》內(nèi)容包括：首先，加強基金公司投研核心能力建設(shè)。投研能力是公募基金的核心競爭力，公募基金需要在波動劇烈的市場面前保持敬畏、謙虛的態(tài)度，秉承研究驅(qū)動投資的理念，實實在在地持續(xù)鍛造提升投資能力，挖掘真正具備長期價值的優(yōu)質(zhì)公司，避免追逐短期熱點或押注單一賽道造成基金凈值的大幅波動，力求為投資者帶來更穩(wěn)健的投資收益，和更良好的投資體驗。

其次，引導(dǎo)基金公司從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。當(dāng)前公募基金管理規(guī)模超過31萬億元，行業(yè)的高速發(fā)展、基金管理規(guī)模的擴大需要基金公司逆周期布局，理性看待短期市場波動，做更多“難而正確的事”。

此外，建立ETF指數(shù)基金快速審批通道，持續(xù)提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比。ETF產(chǎn)品獲批速度加快，展現(xiàn)了監(jiān)管機構(gòu)在活躍資本市場、加快投資端改革、大力發(fā)展權(quán)益類基金的舉措正在加快推進和落地。震蕩市中ETF加速獲批，對于基金公司來說，鼓勵基金公司加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，督促提高ETF產(chǎn)品的開發(fā)效率。對于資本市場來說，有助于在震蕩市中帶來長錢活水，進一步提高資金流動性，為中長線資金提供配置工具，為資本市場引入中長期資金，有效提高市場的活躍度和穩(wěn)定性。

富國基金也告訴每經(jīng)記者，整體來看，《指導(dǎo)意見》旨在通過促進中長期資金積極入市、提升機構(gòu)投資者專業(yè)能力、降低投資成本、提高市場效率、強化金融監(jiān)管等舉措，來共同推進資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展。

具體而言，富國基金最關(guān)注的要點也包括：

第一，加強投研能力建設(shè)及評價體系。

第二，建立ETF指數(shù)基金快速審批通道。ETF作為被動投資的重要工具，具有成本低、透明度高、交易便捷等優(yōu)點。通過建立ETF快速審批機制，能夠加快新ETF的上市速度，給投資者更多的選擇空間。

第三，持續(xù)提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，是金融高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措之一，旨在增強資本市場的融資能力和配置效率，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟，尤其是支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。這不僅對基金公司的投研能力、產(chǎn)品創(chuàng)新提出更高的要求，同時也要求進一步加強投資者教育、提升投資者風(fēng)險意識。

第四，完善“長錢長投”的制度環(huán)境。一方面，建立健全三年以上長周期考核機制，有助于長錢踐行長期投資、價值投資，克服市場短期波動，發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”作用。另一方面，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度，加強對中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，既能夠確保金融市場的公平、公正和透明，也能夠鼓勵中長期資金積極入市、強化長期投資行為，解決當(dāng)下中長期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用不充分的問題。

公募基金熱議《指導(dǎo)意見》：讓長期資金“進得來”“留得住”

“大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，為權(quán)益類資產(chǎn)引入資金活水，讓長期資金‘進得來’‘留得住’，推動資本市場長期可持續(xù)發(fā)展，公募基金在這個過程中，積極發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)投資者價值發(fā)現(xiàn)作用、金融支持實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展的功能，及時抓住市場和投資者需求，持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品引導(dǎo)資金流入國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，服務(wù)國家科技自強戰(zhàn)略，為推動我國現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)貢獻力量，也為資本市場的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展奠定產(chǎn)品和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，做好‘穩(wěn)定器’和‘壓艙石’。同時，資本市場的高質(zhì)量發(fā)展、中長期資金的持續(xù)入市、市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化、資本市場的活躍度不斷提高，資本市場的價值發(fā)現(xiàn)和資源配置功能將進一步發(fā)揮，有效提升資本市場的活力和吸引力。這些也將為公募基金的產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新帶來豐沃的土壤，為投資者提供更多選擇，行業(yè)生態(tài)更加生機勃勃。”國泰基金表示。

富國基金亦表示，通過大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，可以督促基金公司進一步端正經(jīng)營理念，堅持投資者回報導(dǎo)向，著力提升投研和服務(wù)能力，創(chuàng)設(shè)更多滿足老百姓需求的產(chǎn)品，努力為投資者創(chuàng)造長期收益。這一舉措有助于提升公募基金的吸引力，吸引更多的中長期資金進入市場。其次，公募基金作為市場重要的參與者，是中長期資金的典型代表。作為機構(gòu)投資者，公募基金通過其專業(yè)的投研能力，秉持長期投資和價值投資理念，有助于減少市場的非理性波動。同時，權(quán)益類公募基金的發(fā)展能夠幫助促進長期資本的形成，連接資本和產(chǎn)業(yè)，為現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)提供穩(wěn)定支持。

反過來看，長期資金入市為公募基金行業(yè)發(fā)展提供了良好的機遇，有助于推動行業(yè)的創(chuàng)新和成熟，進一步推動行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。主要體現(xiàn)在推動權(quán)益類公募基金的發(fā)展、提升公募基金行業(yè)的專業(yè)能力和市場引領(lǐng)力，以及增強資本市場的穩(wěn)定性。

工銀瑞信基金也指出，中長期資金是天然的“耐心資本”，對于穩(wěn)定資本市場、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)和支持實體經(jīng)濟發(fā)展具有重要作用。我國當(dāng)前以社?；稹⒈ｋU基金、年金基金為代表的長期資金在監(jiān)管環(huán)境、管理模式、投資策略等方面不斷優(yōu)化，呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的良好局面。在此基礎(chǔ)上，進一步推動長期資金入市，對于資本市場發(fā)展具有重大意義。

“第一，《指導(dǎo)意見》有利于持續(xù)優(yōu)化保險資金中長期入市的配套政策制度，形成‘長錢長投’的良性循環(huán)。第二，有利于拉長年金等中長期資金考核周期，促進年金資金的保值增值和資本市場的穩(wěn)定、健康發(fā)展。第三，有利于推動具備條件的用人單位放開企業(yè)年金個人選擇權(quán)，為長周期投資匹配長期策略，給資本市場帶來長期穩(wěn)定的權(quán)益資金。第四，有利于推動年金基金管理人探索開展差異化投資，提升權(quán)益持倉的連續(xù)性和穩(wěn)定性。”

博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順告訴每經(jīng)記者，培育耐心資本和長期資本，完善“長錢長投”機制，本質(zhì)上是為培育實體經(jīng)濟新動能的一體兩面，為科技創(chuàng)新注入金融活水。是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要“助推器”。耐心資本是一種專注于長期投資的基本形式，不以追求短期投資為首要目標(biāo)，而更重視長期回報的項目或投資活動，通常較少受到市場短期波動干擾，是對資本回報有較長期限展望且對風(fēng)險有較高承受力的資本。中長期資金入市將有助于市場結(jié)構(gòu)流動性結(jié)構(gòu)健康化發(fā)展，穩(wěn)定市場預(yù)期，提供中堅力量。

華夏基金預(yù)計，隨著后續(xù)《指導(dǎo)意見》這一系列關(guān)于支持中長期資金入市的逐漸落地，相信制度環(huán)境會不斷優(yōu)化，進一步促進中長期資金入市，實現(xiàn)“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”的目標(biāo)。展望未來，資本市場投資者結(jié)構(gòu)更加合理，投資行為長期性和市場內(nèi)在穩(wěn)定性全面強化，投資者回報穩(wěn)步提升，中長期價值投資理念深入人心，形成中長期資金更好發(fā)揮引領(lǐng)作用、投融資兩端發(fā)展更為平衡、資本市場功能更好發(fā)揮的新局面。

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