重磅發(fā)布 | 華福“大航海系列”全球多元資產(chǎn)策略指數(shù)登陸萬(wàn)得（Wind）

2024年12月26日，華福證券舉辦“財(cái)福人生，華福相伴”——2024年財(cái)富管理高峰論壇暨財(cái)福人生品牌生態(tài)圈合作伙伴大會(huì)。會(huì)上，華福“大航海系列”多元資產(chǎn)投資策略指數(shù)家族正式亮相，同時(shí)，正式推出首位家族成員：華福證券全球全天候多元資產(chǎn)均衡策略指數(shù)（HUAFU Global Multi-Asset Balanced Index），并在萬(wàn)得（Wind）平臺(tái)進(jìn)行發(fā)布和掛牌，Wind代碼為HFVGMA.WI。該指數(shù)以全天候策略為指導(dǎo)思想，不僅在“預(yù)測(cè)”，更重在“應(yīng)對(duì)”，覆蓋中國(guó)主權(quán)類債券、中國(guó)和美國(guó)權(quán)益類資產(chǎn)、主流商品、黃金以及現(xiàn)金類資產(chǎn)，旨在一定程度上實(shí)現(xiàn)有效跨越經(jīng)濟(jì)周期、分散資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、降低組合波動(dòng)、并提供增強(qiáng)收益的投資目標(biāo)。

華福證券全球全天候多元資產(chǎn)均衡策略指數(shù)（HFVGMA.WI）基日為2015年2月2日，基點(diǎn)值為1000?；找詠?lái)截至2024年12月26日，年化收益7.55%，年化波動(dòng)3.88%，最大回撤-5.11%，夏普1.94，卡瑪1.48。

華福證券全球全天候多元資產(chǎn)均衡策略指數(shù)（HFVGMA.WI）2024年以來(lái)截至2024年12月26日，絕對(duì)收益13.00%，年化收益13.64%，年化波動(dòng)3.58%，最大回撤-1.73%，夏普3.81，卡瑪7.89。

從持有體驗(yàn)來(lái)看，基日以來(lái)任一時(shí)間點(diǎn)持有指數(shù)一年，達(dá)到正收益的概率為99.51%，并且收益大于4%的概率達(dá)75%以上。

1、華福“大航海系列”多元資產(chǎn)投資策略指數(shù)家族推出背景

中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，疊加復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，意外事件的沖擊，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的變化規(guī)律以及相關(guān)資產(chǎn)回報(bào)變化的判斷日趨復(fù)雜和困難。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景下，以往傳統(tǒng)生息資產(chǎn)的票息普遍下降，相關(guān)產(chǎn)品的收益持續(xù)下滑；而中國(guó)資管行業(yè)凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，打破剛兌且能夠加強(qiáng)持有期體驗(yàn)的工具逐步退出市場(chǎng)，出現(xiàn)了一定程度上的“資產(chǎn)荒”“策略荒”和“收益荒”。中國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)健和多元發(fā)展，境內(nèi)外雙向交流的加深，全球不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和周期的差異性，奠定了跨周期、跨資產(chǎn)和跨區(qū)域配置的基礎(chǔ)。

全天候策略的投資理念核心在于“應(yīng)對(duì)”，而不僅是“預(yù)測(cè)”。全天候策略通過(guò)量化模型，將不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行拆分、定價(jià)和重組，控制其相關(guān)性，并均衡分布于各類經(jīng)濟(jì)周期之中，使得投資組合可以適應(yīng)不同的市場(chǎng)環(huán)境，降低了主觀判斷和市場(chǎng)情緒的影響，提升了多元資產(chǎn)的配置效率。同時(shí)全天候策略還內(nèi)嵌了動(dòng)態(tài)止盈和止損機(jī)制，對(duì)波動(dòng)率進(jìn)行了一定程度上的優(yōu)化。

綜合來(lái)說(shuō)，采用全天候策略的投資組合可以動(dòng)態(tài)跨越不同的經(jīng)濟(jì)周期，提升多元資產(chǎn)配置效率，降低組合波動(dòng)，控制組合回撤，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益，具備較好的持有期體驗(yàn)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，全天候策略的夏普比和卡瑪比具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

基于上述原因，華福證券認(rèn)為，采用全天候思想理念進(jìn)行多元資產(chǎn)與多元策略配置可以在一定程度上有效跨越經(jīng)濟(jì)周期、分散資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、降低組合波動(dòng)、并提供增強(qiáng)收益。

2、華福“大航海系列”多元資產(chǎn)投資策略指數(shù)家族簡(jiǎn)介

華福“大航海系列”多元資產(chǎn)投資策略指數(shù)家族以全天候策略為指導(dǎo)思想，運(yùn)用量化模型，將投資邏輯規(guī)則化、定量化、顯性化，聯(lián)通全球多元資產(chǎn)和多元策略。

以策略指數(shù)為載體，策略指數(shù)投資所見(jiàn)即所得，規(guī)則透明，一致性強(qiáng)，基于既定量化規(guī)則調(diào)倉(cāng)，不會(huì)出現(xiàn)主動(dòng)管理的風(fēng)格漂移問(wèn)題，能減少由于市場(chǎng)波動(dòng)引起的情緒化決策。規(guī)則透明意味著策略收益和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源具備長(zhǎng)期一致性，便于跟蹤分析與迭代優(yōu)化，具備更強(qiáng)的工具屬性。

華福證券后續(xù)將逐步完善“大航海系列”多元資產(chǎn)投資策略指數(shù)家族（QIS指數(shù)平臺(tái)）。策略指數(shù)家族細(xì)分為Beta策略、Alpha策略和多元靈動(dòng)融合策略，在合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下進(jìn)行產(chǎn)品化，為機(jī)構(gòu)、企業(yè)和零售三大客戶集群提供收益穩(wěn)健的多元資產(chǎn)投資綜合解決方案。

3、華福證券全球全天候多元資產(chǎn)均衡策略指數(shù)構(gòu)建原理

華福證券全球全天候多元資產(chǎn)均衡策略指數(shù)（HFVGMA.WI），由華福證券研發(fā)，基于宏觀風(fēng)險(xiǎn)暴露和長(zhǎng)短期動(dòng)量因子選擇風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并對(duì)全天候模型結(jié)合現(xiàn)下全球資本市場(chǎng)宏觀邏輯進(jìn)行改進(jìn)和優(yōu)化，使指數(shù)具有高收益風(fēng)險(xiǎn)比。多元資產(chǎn)配置的意義在于控制波動(dòng)、提升夏普比、均衡年度表現(xiàn)，從而優(yōu)化投資人的持有期綜合回報(bào)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期和可持續(xù)的投資。

資產(chǎn)選擇方面，華福證券全球全天候多元資產(chǎn)均衡策略指數(shù)（HFVGMA.WI）覆蓋中國(guó)主權(quán)類債券、中國(guó)和美國(guó)權(quán)益類資產(chǎn)、主流商品、黃金以及現(xiàn)金類資產(chǎn)，通過(guò)結(jié)合流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)暴露，動(dòng)態(tài)選擇存在長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，同時(shí)相關(guān)性較低的資產(chǎn)；旨在覆蓋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)等多維度風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)分散化降低風(fēng)險(xiǎn)，獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

策略構(gòu)建方面，華福證券全球全天候多元資產(chǎn)均衡策略指數(shù)（HFVGMA.WI）對(duì)每個(gè)資產(chǎn)與因子進(jìn)行分析與建模，并通過(guò)市場(chǎng)場(chǎng)景判斷和極端相關(guān)性建模來(lái)避免尾部異常相關(guān)性帶來(lái)的模型不確定性。提高了資產(chǎn)標(biāo)的和策略的相對(duì)復(fù)雜性，避免與同類策略同質(zhì)化，在組合優(yōu)化求解上更加精細(xì)化。

具體來(lái)看，華福證券全球全天候多元資產(chǎn)均衡策略指數(shù)（HFVGMA.WI）的編制中，以全天候策略為指導(dǎo)思想，通過(guò)優(yōu)化宏觀風(fēng)險(xiǎn)暴露和長(zhǎng)短期動(dòng)量因子選擇當(dāng)下時(shí)點(diǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；并使用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)打底，系統(tǒng)場(chǎng)景預(yù)判，動(dòng)態(tài)預(yù)算微調(diào)來(lái)構(gòu)建策略，并根據(jù)現(xiàn)下全球資本市場(chǎng)宏觀邏輯進(jìn)行進(jìn)一步的優(yōu)化；同時(shí)，通過(guò)組合優(yōu)化控制等步驟控制組合策略整體風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，持續(xù)提供穩(wěn)健收益，優(yōu)化投資者持有期體驗(yàn)。

4、華福“大航海系列”多元資產(chǎn)投資策略指數(shù)的參與形式

目前符合適當(dāng)性要求的投資者參與策略指數(shù)業(yè)務(wù)的模式有：1、掛鉤策略指數(shù)的收益憑證；2、掛鉤策略指數(shù)的TRS和期權(quán)；3、掛鉤策略指數(shù)的基金產(chǎn)品或資管產(chǎn)品。后續(xù)，華福證券將與指數(shù)公司、基金公司等合作伙伴共同探索跟蹤策略指數(shù)的ETF產(chǎn)品，進(jìn)一步為投資者提供多樣化的多元資產(chǎn)配置解決方案。

關(guān)于萬(wàn)得（Wind）

萬(wàn)得（Wind）成立于1998年，總部位于上海陸家嘴金融中心，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍的金融數(shù)據(jù)、信息和軟件服務(wù)企業(yè)，服務(wù)于國(guó)內(nèi)外各類機(jī)構(gòu)客戶，是眾多證券公司、資產(chǎn)和基金管理公司、保險(xiǎn)公司、銀行、投資公司、媒體及各行各業(yè)企業(yè)的重要信息服務(wù)方和合作伙伴。在國(guó)際市場(chǎng)中，萬(wàn)得同樣受到了眾多海外機(jī)構(gòu)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）的青睞。

風(fēng)險(xiǎn)揭示和免責(zé)聲明

風(fēng)險(xiǎn)揭示函

重要提示

本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)提示的風(fēng)險(xiǎn)不足以揭示客戶或客戶管理的產(chǎn)品在實(shí)際交易金融衍生產(chǎn)品過(guò)程中可能遇到的全部風(fēng)險(xiǎn)，客戶或客戶管理的產(chǎn)品可能會(huì)承受超出本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)所提示的其他風(fēng)險(xiǎn)。如果客戶或客戶管理的產(chǎn)品不具備交易的相關(guān)資格與授權(quán)，不理解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，或者不愿意承擔(dān)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)或損失，客戶或客戶管理的產(chǎn)品不應(yīng)當(dāng)與華福證券進(jìn)行交易。

客戶或客戶管理的產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)知悉，華福證券不對(duì)交易的預(yù)期結(jié)果進(jìn)行承諾或保證?？蛻艋蚩蛻艄芾淼漠a(chǎn)品須仔細(xì)閱讀本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)并自行評(píng)估交易金融衍生產(chǎn)品是否滿足其投資目標(biāo)。在決定是否與華福證券從事交易前，客戶或客戶管理的產(chǎn)品可以向獨(dú)立第三方尋求專家咨詢意見(jiàn)，并應(yīng)自行就交易進(jìn)行決策。

過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。在做出投資決策后，凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。

為切實(shí)保護(hù)客戶或客戶管理的產(chǎn)品的權(quán)益，請(qǐng)客戶或客戶管理的產(chǎn)品在交易開(kāi)展前，對(duì)相關(guān)金融衍生產(chǎn)品的交易規(guī)則、交易慣例、交易知識(shí)有充分的了解，確保在理解交易性質(zhì)以及與交易相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)類型的基礎(chǔ)上，能夠識(shí)別并充分評(píng)估此等風(fēng)險(xiǎn)可能給客戶或客戶管理的產(chǎn)品帶來(lái)的任何損失（該等損失可能會(huì)超過(guò)客戶或客戶管理的產(chǎn)品已支付或應(yīng)支付的任何初始金額）?？蛻艋蚩蛻艄芾淼漠a(chǎn)品還應(yīng)充分理解，場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品的價(jià)格及交易細(xì)節(jié)是逐筆談判、協(xié)商確定的。由于場(chǎng)外交易市場(chǎng)沒(méi)有獲取交易價(jià)格的集中來(lái)源，因而在定價(jià)方面可能存在效率低下、交易價(jià)格來(lái)源較少或缺失等情況，因此華福證券不能保證提供給客戶或客戶管理的產(chǎn)品的報(bào)價(jià)為市場(chǎng)上最好的參考價(jià)格。

為切實(shí)保護(hù)客戶或客戶管理的產(chǎn)品的權(quán)益，請(qǐng)客戶或客戶管理的產(chǎn)品在交易開(kāi)展前認(rèn)真閱讀并充分理解交易相關(guān)的全部法律文件（包括但不限于客戶或客戶管理的產(chǎn)品與華福證券簽署的相關(guān)自律組織頒布的有效通用的標(biāo)準(zhǔn)化主協(xié)議，如中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)頒布的《中國(guó)銀行間市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)頒布的《中國(guó)證券市場(chǎng)金融衍生品交易主協(xié)議》、國(guó)際掉期及衍生工具協(xié)會(huì)（ISDA）頒布的《ISDA Master Agreement》以及客戶或客戶管理的產(chǎn)品與華福證券針對(duì)上述主協(xié)議簽署的相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議、履約保障文件、交易有效約定等）的條款內(nèi)容及其影響，以清楚知悉客戶或客戶管理的產(chǎn)品所享有的權(quán)利和應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)?？蛻艋蚩蛻艄芾淼漠a(chǎn)品應(yīng)當(dāng)確保其在簽署相關(guān)法律文件前，已完全明白客戶或客戶管理的產(chǎn)品有能力承受可能因相關(guān)金融衍生產(chǎn)品交易和履行相關(guān)協(xié)議約定引起的全部風(fēng)險(xiǎn)，包括但不限于最差情況下其潛在的損失。

為切實(shí)保護(hù)客戶或客戶管理的產(chǎn)品的權(quán)益，華福證券與客戶或客戶管理的產(chǎn)品開(kāi)展交易前，基于投資者適當(dāng)性管理的要求，可以對(duì)客戶或客戶管理的產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估?？蛻艋蚩蛻艄芾淼漠a(chǎn)品應(yīng)當(dāng)知曉，華福證券向其履行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估等投資者適當(dāng)性職責(zé)，并不能取代其自己的投資判斷，也不會(huì)降低交易的固有風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，華福證券履行投資者適當(dāng)性管理職責(zé)不能取代其本人或其投資顧問(wèn)的投資判斷，也不會(huì)影響客戶或客戶管理的產(chǎn)品依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)、履約責(zé)任以及費(fèi)用?？蛻艋蚩蛻艄芾淼漠a(chǎn)品不得以交易存續(xù)期間其或其管理的產(chǎn)品不符合相關(guān)適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)為由拒絕承擔(dān)交易結(jié)果。

客戶或客戶管理的產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)知悉，在交易中，華福證券是客戶或客戶管理的產(chǎn)品的交易對(duì)手方，同時(shí)也可能是交易的終止凈額計(jì)算方、計(jì)算機(jī)構(gòu)和估值方，而不是客戶或客戶管理的產(chǎn)品的投資顧問(wèn)或受托人。因此，本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)聲明的內(nèi)容不得被視為華福證券為客戶或客戶管理的產(chǎn)品提供的任何投資建議、財(cái)務(wù)咨詢、產(chǎn)品推薦、交易擔(dān)保等。即便客戶或客戶管理的產(chǎn)品采納并依照華福證券工作人員給予任何書(shū)面或口頭的分析、預(yù)測(cè)等信息開(kāi)展了交易，客戶或客戶管理的產(chǎn)品仍須獨(dú)自承擔(dān)監(jiān)控交易情況的責(zé)任，所有可能的交易風(fēng)險(xiǎn)及損失由客戶或客戶管理的產(chǎn)品自行承擔(dān)，華福證券不承擔(dān)任何責(zé)任。

客戶或客戶管理的產(chǎn)品進(jìn)行交易前，已充分并完全理解以下內(nèi)容：

（1）華福證券擔(dān)任客戶或客戶管理的產(chǎn)品交易對(duì)手方的身份；

（2）交易的性質(zhì)以及與交易有關(guān)的市場(chǎng)狀況；

（3）開(kāi)展與終止此等交易的條款與條件；

（4）客戶或客戶管理的產(chǎn)品因進(jìn)行此等交易可承受的財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)敞口；

（5）與此等交易相關(guān)的稅費(fèi)、會(huì)計(jì)、合規(guī)與監(jiān)管問(wèn)題。

如本材料相關(guān)內(nèi)容和客戶或客戶管理的產(chǎn)品與華福證券簽署的交易協(xié)議或其他法律文件不一致的，以正式簽署的交易協(xié)議或其他法律文件的約定為準(zhǔn)。

主要風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明

【政策風(fēng)險(xiǎn)】主要指由于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策（如貨幣政策、財(cái)政政策、行業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)政策、地方發(fā)展政策、證券期貨等金融市場(chǎng)監(jiān)管政策等）發(fā)生變化，直接或間接對(duì)基礎(chǔ)金融工具或金融衍生產(chǎn)品的價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)，使客戶或客戶管理的產(chǎn)品存在虧損的可能。

【法律與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)】主要指因中國(guó)法律法規(guī)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求或市場(chǎng)規(guī)則等的變化，使得交易相關(guān)的法律制度不明確、交易不受法律保護(hù)、交易一方或交易雙方不具備或者不再具備從事交易的資格，從而使交易協(xié)議無(wú)效或不可執(zhí)行而給客戶或客戶管理的產(chǎn)品帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失，甚至招致法律訴訟或遭到監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰的不確定性。

【市值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)】在交易到期前，相關(guān)金融衍生產(chǎn)品交易的市值可能因交易的到期時(shí)間、基礎(chǔ)金融工具的價(jià)格、杠桿水平、金融衍生產(chǎn)品行權(quán)價(jià)格、市場(chǎng)利率波動(dòng)等因素而產(chǎn)生巨大波動(dòng)。在特定情況下，相關(guān)波動(dòng)可能給客戶或客戶管理的產(chǎn)品造成無(wú)法估量的不利情況。另外，相關(guān)基礎(chǔ)金融工具價(jià)格或水平的上升或下降不一定會(huì)使金融衍生產(chǎn)品的價(jià)值按相同比例上升或下降?？蛻艋蚩蛻艄芾淼漠a(chǎn)品應(yīng)知悉運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品對(duì)沖相關(guān)資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)所涉及的復(fù)雜性和有效性。

【市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)】主要指由于相關(guān)市場(chǎng)情況變化使得客戶或客戶管理的產(chǎn)品所持有的金融衍生產(chǎn)品的損益發(fā)生不利變動(dòng)，從而造成交易損失的風(fēng)險(xiǎn)，這是金融衍生產(chǎn)品交易中最為普遍、最常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩部分：一是金融衍生產(chǎn)品受到自身供求等市場(chǎng)因素的影響，其價(jià)格具有波動(dòng)性；二是由于高度的關(guān)聯(lián)性，基礎(chǔ)金融工具的逆向價(jià)格變動(dòng)使金融衍生產(chǎn)品面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻鹑谘苌肥袌?chǎng)與基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)在價(jià)格變動(dòng)上是互動(dòng)的，并且金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)基礎(chǔ)市場(chǎng)異常敏感。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是許多金融衍生產(chǎn)品交易產(chǎn)生虧損的直接原因，特別是在交易被強(qiáng)行平倉(cāng)或提前終止的情形下。實(shí)際交易中，市場(chǎng)利率、匯率、指數(shù)等基礎(chǔ)金融工具市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)受到許多因素的影響，包括但不局限于：市場(chǎng)預(yù)期、貨幣投機(jī)、貨幣供求失衡以及通脹預(yù)期等。

【信用風(fēng)險(xiǎn)】主要指華福證券作為客戶或客戶管理的產(chǎn)品的交易對(duì)手方而存在的違約可能性，例如因經(jīng)營(yíng)困難、資不抵債等原因未履行交易項(xiàng)下及時(shí)、足額償付的義務(wù)而給客戶或客戶管理的產(chǎn)品造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

【流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)】主要有兩種情況，一種情況是因?yàn)槿A福證券因資金短缺而無(wú)法保證交易的日常支付；另一種是在特定的情形下，難以對(duì)客戶或客戶管理的產(chǎn)品的交易頭寸進(jìn)行平倉(cāng)。例如，客戶或客戶管理的產(chǎn)品在希望達(dá)成新交易或平倉(cāng)舊交易時(shí)，由于市場(chǎng)交易不夠活躍或者市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，可能無(wú)法及時(shí)找到合適的交易對(duì)手或者成交價(jià)格，從而可能影響其實(shí)現(xiàn)特定的財(cái)務(wù)目標(biāo)或預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。因此，在交易存續(xù)期間，華福證券因不能保證市場(chǎng)具有充分的流動(dòng)性，從而可對(duì)客戶或客戶管理的產(chǎn)品參與的金融衍生產(chǎn)品交易予以提前終止。如果在市場(chǎng)情況不利于客戶或客戶管理的產(chǎn)品時(shí)提前終止交易的，客戶或客戶管理的產(chǎn)品可能面臨提前終止的平盤(pán)損失。如果客戶或客戶管理的產(chǎn)品有流動(dòng)性的擔(dān)憂，客戶或客戶管理的產(chǎn)品應(yīng)謹(jǐn)慎開(kāi)展進(jìn)行具有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品交易。

【匯率風(fēng)險(xiǎn)】如果所進(jìn)行的金融衍生產(chǎn)品交易包括不同的貨幣幣種，則客戶或客戶管理的產(chǎn)品將承擔(dān)該等貨幣價(jià)值/價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因轉(zhuǎn)換該等貨幣而導(dǎo)致的客戶或客戶管理的產(chǎn)品的損失，可能大于其從交易中所獲利潤(rùn)或可能增加其在交易中的損失金額。

【操作風(fēng)險(xiǎn)】在實(shí)際交易過(guò)程中，因交易人員或交易場(chǎng)所、清算機(jī)構(gòu)發(fā)生操作失誤、違反操作流程，以及內(nèi)部控制系統(tǒng)不完善等操作性原因，導(dǎo)致客戶或客戶管理的產(chǎn)品的交易存在虧損的可能。

【交易場(chǎng)所、電子交易系統(tǒng)中止或限制的風(fēng)險(xiǎn)】考慮到交易涉及交易所、清算所等交易結(jié)算場(chǎng)所，相關(guān)市場(chǎng)狀況或交易結(jié)算場(chǎng)所的交易規(guī)則臨時(shí)性變更等意外情況可能導(dǎo)致很難或者基本不可能進(jìn)行交易或進(jìn)行清算，由此會(huì)對(duì)客戶或客戶管理的產(chǎn)品造成損失。此外，交易結(jié)算場(chǎng)所、交易雙方的電子交易系統(tǒng)處理交易的執(zhí)行以及清算的過(guò)程中同樣存在風(fēng)險(xiǎn)。任何臨時(shí)性的系統(tǒng)差錯(cuò)、中斷、斷電都將會(huì)導(dǎo)致交易無(wú)法及時(shí)按照交易指令執(zhí)行，甚至?xí)菇灰赘緹o(wú)法執(zhí)行，由此可能給客戶或客戶管理的產(chǎn)品造成損失。若客戶或客戶管理的產(chǎn)品未及時(shí)查收，或由于通訊故障、電子信息系統(tǒng)故障、存在其他不可抗力等因素導(dǎo)致客戶或客戶管理的產(chǎn)品無(wú)法及時(shí)接收通知并由此影響交易的，由此產(chǎn)生的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)將由客戶或客戶管理的產(chǎn)品承擔(dān)。

【期權(quán)交易】期權(quán)交易伴隨著較高程度的風(fēng)險(xiǎn)?？蛻艋蚩蛻艄芾淼漠a(chǎn)品應(yīng)當(dāng)對(duì)期權(quán)交易的條款予以特別注意，尤其是行權(quán)條款及到期條款。一般而言，賣出期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于買(mǎi)入期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。以看漲期權(quán)為例，如果客戶或客戶管理的產(chǎn)品買(mǎi)入一個(gè)期權(quán)，如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，則客戶或客戶管理的產(chǎn)品損失的限額是期權(quán)費(fèi)；但如果客戶或客戶管理的產(chǎn)品賣出一個(gè)期權(quán)，同時(shí)沒(méi)有相應(yīng)的多頭標(biāo)的資產(chǎn)，則客戶或客戶管理的產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)在理論上可能是無(wú)限的。

【交易杠桿】交易相關(guān)市場(chǎng)一個(gè)微小的變動(dòng)，可能會(huì)由于杠桿作用成比例地?cái)U(kuò)大從而影響到客戶或客戶管理的產(chǎn)品提交給華福證券的履約保障品的初始價(jià)值。市場(chǎng)的變動(dòng)可能會(huì)使客戶或客戶管理的產(chǎn)品獲益或受損。當(dāng)市場(chǎng)朝不利于客戶或客戶管理的產(chǎn)品的方向變動(dòng)時(shí)，客戶或客戶管理的產(chǎn)品將根據(jù)相關(guān)協(xié)議中的約定需要增加額外的履約保障品來(lái)維持交易頭寸，因而客戶或客戶管理的產(chǎn)品的損失可能不僅僅是履約保障品的初始價(jià)值。

【履約保障品】由于金融衍生產(chǎn)品的價(jià)值隨基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格變化而變化，故在交易存續(xù)期間，風(fēng)險(xiǎn)敞口的方向、大小都會(huì)隨著市場(chǎng)波動(dòng)而發(fā)生變化。在此情況下，客戶或客戶管理的產(chǎn)品將可能被華福證券通知補(bǔ)足履約保障品價(jià)值的差額或提供額外的履約保障品。如果客戶或客戶管理的產(chǎn)品未按時(shí)補(bǔ)足履約保障品價(jià)值差額，華福證券有權(quán)按照相關(guān)協(xié)議的約定對(duì)交易強(qiáng)制平倉(cāng)。因強(qiáng)制平倉(cāng)（即提前終止交易）造成的任何損失將由客戶或客戶管理的產(chǎn)品承擔(dān)。

【不可抗力風(fēng)險(xiǎn)】當(dāng)某個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）發(fā)生自然災(zāi)害、地震、臺(tái)風(fēng)、水災(zāi)、火災(zāi)、戰(zhàn)爭(zhēng)、暴亂、流行病、政府行為、罷工、停工、停車、通訊失敗等，非因華福證券自身原因?qū)е碌募夹g(shù)系統(tǒng)異常事故、政策法規(guī)的修改或監(jiān)管要求調(diào)整等情形，構(gòu)成不可抗力事件，如致使交易不能正常進(jìn)行，可能使客戶或客戶管理的產(chǎn)品遭受損失。

【交易違約的后果】若客戶或客戶管理的產(chǎn)品與華福證券簽署交易協(xié)議（包括相關(guān)自律組織頒布的現(xiàn)行通用的標(biāo)準(zhǔn)化主協(xié)議，以及其項(xiàng)下的補(bǔ)充協(xié)議、交易有效約定等），交易一方未履行任何一個(gè)交易協(xié)議所約定義務(wù)，均構(gòu)成對(duì)整個(gè)協(xié)議的違反。作為交易的另一方有權(quán)依據(jù)約定，提前終止整個(gè)交易協(xié)議下存續(xù)的所有交易（而非終止某一筆或多筆涉及違約的交易），并有權(quán)啟動(dòng)協(xié)議約定的違約事件處理程序。因此，在交易過(guò)程中，當(dāng)客戶或客戶管理的產(chǎn)品出現(xiàn)交易協(xié)議中所約定的任一違約事件時(shí)，客戶或客戶管理的產(chǎn)品將面臨因觸發(fā)“違約事件的處理”程序而被提前終止或客戶或客戶管理的產(chǎn)品提交的履約保障品被華福證券依據(jù)相關(guān)約定進(jìn)行處置的風(fēng)險(xiǎn)，這可能使客戶或客戶管理的產(chǎn)品遭受經(jīng)濟(jì)損失。

【提前終止的效果】當(dāng)發(fā)生協(xié)議約定的違約事件、終止事件或雙方協(xié)商提前終止交易的，該筆交易須依據(jù)交易協(xié)議的約定進(jìn)行終止凈額計(jì)算，并且由交易一方向另一方支付提前終止應(yīng)付額，以取代各自在相關(guān)交易下向?qū)Ψ匠袚?dān)的原有的支付義務(wù)。

值得注意的是，部分交易提前終止不影響交易雙方依據(jù)原交易有效約定的約定，在提前終止日之后（含該日）就交易剩余名義本金金額部分所對(duì)應(yīng)的任何權(quán)利、義務(wù)及責(zé)任的履行；全部交易提前終止或部分交易提前終止均不影響交易雙方在提前終止日之前（不含該日）就被終止交易項(xiàng)下已經(jīng)產(chǎn)生但尚未履行或已履行完畢的任何支付義務(wù)。在交易過(guò)程中，提前終止日被有效指定后，華福證券如作為終止凈額計(jì)算方將以該提前終止日作為基準(zhǔn)日，依據(jù)交易協(xié)議的約定對(duì)雙方之間被終止交易項(xiàng)下的提前終止應(yīng)付額進(jìn)行計(jì)算。經(jīng)計(jì)算后，若客戶或客戶管理的產(chǎn)品作為提前終止應(yīng)付款方，則客戶或客戶管理的產(chǎn)品承擔(dān)向華福證券支付提前終止應(yīng)付額的義務(wù)。因此，交易提前終止意味著華福證券將按照提前終止日（而非原定的交易到期日）的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)計(jì)算客戶或客戶管理的產(chǎn)品的盈虧。

【與多項(xiàng)金融工具有關(guān)的結(jié)構(gòu)性交易】如果一項(xiàng)金融衍生產(chǎn)品交易由多項(xiàng)金融工具構(gòu)成，則客戶或客戶管理的產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)注意，客戶或客戶管理的產(chǎn)品參與金融衍生產(chǎn)品交易所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，除了每項(xiàng)金融工具內(nèi)在獨(dú)立具備的風(fēng)險(xiǎn)，還包括各項(xiàng)金融工具作為一個(gè)整體，互相影響所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

【交易費(fèi)用】客戶或客戶管理的產(chǎn)品在交易中的凈收益受到華福證券向客戶或客戶管理的產(chǎn)品收取的交易費(fèi)用的影響。

【風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制】客戶或客戶管理的產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)知悉建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的重要性?？蛻艋蚩蛻艄芾淼漠a(chǎn)品作出與交易相關(guān)的任何重大決策，均應(yīng)當(dāng)符合其章程性法律文件、組織性法律文件的規(guī)定，并征得內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)構(gòu)或投資決策機(jī)構(gòu)等有權(quán)決策機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，或者征得上述有權(quán)決策機(jī)構(gòu)指定、授權(quán)的相關(guān)人員的許可。

客戶作為產(chǎn)品的管理人或受托人進(jìn)行交易的，客戶的交易行為應(yīng)當(dāng)符合有關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管的規(guī)定，同時(shí)應(yīng)遵守客戶與產(chǎn)品的委托人/投資人之間的約定（包括但不限于客戶與產(chǎn)品的委托人/投資人簽署的相關(guān)管理合同、產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)等產(chǎn)品發(fā)行與管理法律文件以及托管協(xié)議中的有關(guān)約定）。在任何情況下，因客戶在風(fēng)險(xiǎn)管理上的紕漏或失誤而導(dǎo)致客戶或客戶管理的產(chǎn)品的任何損失，華福證券不承擔(dān)任何責(zé)任。

【避險(xiǎn)需求風(fēng)險(xiǎn)】客戶或客戶管理的產(chǎn)品所參與的金融衍生產(chǎn)品交易也許并不能完全滿足客戶或客戶管理的產(chǎn)品的避險(xiǎn)需求，從而使客戶或客戶管理的產(chǎn)品可能承擔(dān)避險(xiǎn)不足、避險(xiǎn)過(guò)度或形成其他敞口的風(fēng)險(xiǎn)。

【合法性】客戶或客戶管理的產(chǎn)品簽署及履行與交易相關(guān)的法律文件應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章及其他規(guī)范性文件的要求，以及金融、外匯及其他任何中國(guó)監(jiān)管部門(mén)的相關(guān)規(guī)定?？蛻艋蚩蛻艄芾淼漠a(chǎn)品應(yīng)當(dāng)確保持續(xù)性地符合上述合法性的要求，否則由此產(chǎn)生的一切法律后果及任何損失均由客戶或客戶管理的產(chǎn)品自行承擔(dān)。

【真實(shí)性】客戶或客戶管理的產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)承諾，客戶或客戶管理的產(chǎn)品向華福證券提供的任何材料、證件、協(xié)議或文件在任何方面都是真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的，且不具有任何誤導(dǎo)性；客戶或客戶管理的產(chǎn)品簽署的電子簽名、印章為客戶或客戶管理的產(chǎn)品專有，用以表明客戶或客戶管理的產(chǎn)品認(rèn)可數(shù)據(jù)電文中的全部?jī)?nèi)容。若客戶或客戶管理的產(chǎn)品在交易相關(guān)文件上的蓋章、簽名（包括電子簽名）系屬他人偽造、冒用、盜用的，由此造成的法律責(zé)任或經(jīng)濟(jì)損失均由客戶或客戶管理的產(chǎn)品自行承擔(dān)。

【授權(quán)及合法權(quán)利】客戶或客戶管理的產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)具備簽署并履行交易相關(guān)文件的法律權(quán)利及承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的能力，并確保有權(quán)簽字人已經(jīng)取得簽署交易相關(guān)文件所有必要及有效的授權(quán)，從而保證客戶或客戶管理的產(chǎn)品與華福證券進(jìn)行交易的行為的法律效力且可歸于客戶或客戶管理的產(chǎn)品。如客戶或客戶管理的產(chǎn)品因內(nèi)部被授權(quán)人員的簽字、蓋章的真實(shí)性或有效性問(wèn)題而造成的任何損失，均由客戶或客戶管理的產(chǎn)品承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任?？蛻艋蚩蛻艄芾淼漠a(chǎn)品還應(yīng)當(dāng)保證其對(duì)交易所涉及的全部資金和履約保障品具有合法的權(quán)利。如因客戶或客戶管理的產(chǎn)品用于開(kāi)展交易的資金和履約保障品存在任何的權(quán)利瑕疵與權(quán)利負(fù)擔(dān)而影響交易的執(zhí)行，由此對(duì)客戶或客戶管理的產(chǎn)品造成的損失，華福證券不承擔(dān)任何責(zé)任。

【產(chǎn)品托管人事由】若客戶為產(chǎn)品管理人且管理的產(chǎn)品存在托管人的，在交易存續(xù)期間，產(chǎn)品托管人因違反法律法規(guī)、監(jiān)管文件的要求、托管協(xié)議的約定，或者客戶未向華福證券事先通知產(chǎn)品托管人發(fā)生變更或產(chǎn)品托管人存在任何影響交易正常進(jìn)行的情況，由此而導(dǎo)致華福證券與客戶管理的產(chǎn)品之間的交易無(wú)法達(dá)成、無(wú)效或可撤銷的，華福證券對(duì)此不承擔(dān)任何責(zé)任。因此，華福證券建議客戶作為產(chǎn)品管理人，應(yīng)當(dāng)妥善履行其與產(chǎn)品托管人之間關(guān)于產(chǎn)品交收清算等方面的有效約定。

【履約保障品查封與凍結(jié)】華福證券在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在被司法機(jī)關(guān)查封、凍結(jié)自身名下有關(guān)賬戶的可能，因此客戶或客戶管理的產(chǎn)品存放在華福證券相關(guān)保證金賬戶或擔(dān)保品管理賬戶下的履約保障品存在被司法機(jī)關(guān)連同查封、扣押、凍結(jié)或采取強(qiáng)制執(zhí)行措施的風(fēng)險(xiǎn)，由此會(huì)影響華福證券按照相關(guān)協(xié)議約定向客戶或客戶管理的產(chǎn)品正常劃付履約保障品。

【與模擬或歷史數(shù)據(jù)的對(duì)比】若客戶或客戶管理的產(chǎn)品在開(kāi)展相關(guān)交易前，華福證券向客戶或客戶管理的產(chǎn)品提供了包含類似交易的歷史表現(xiàn)或模擬表現(xiàn)，相關(guān)數(shù)據(jù)可能取自通常認(rèn)為可以信賴但未經(jīng)華福證券獨(dú)立確認(rèn)的來(lái)源。華福證券對(duì)該等數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、完整性或相關(guān)性不承擔(dān)任何責(zé)任。另外，相關(guān)歷史表現(xiàn)或模擬表現(xiàn)的結(jié)果可能具有其固有的實(shí)現(xiàn)條件的局限性。因而實(shí)際上，模擬表現(xiàn)或歷史表現(xiàn)與實(shí)際結(jié)果之間可能存在巨大差別。

【文件保管】客戶或客戶管理的產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)自行妥善保管、備份與交易相關(guān)的全部文件、資料、記錄，并對(duì)交易文件、資料、記錄的丟失、破損或其他因文件保管不當(dāng)而造成的損失承擔(dān)全部責(zé)任。

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本材料僅供華福證券有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“本公司”）客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本材料而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本材料僅為向客戶提供信息而發(fā)送，而不構(gòu)成任何廣告或推薦。

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本材料分析推論也可能會(huì)因?yàn)椴煌募僭O(shè)和標(biāo)準(zhǔn)，或采用不同的分析方法而與本公司其他業(yè)務(wù)部門(mén)、單位或附屬機(jī)構(gòu)在類似情形下所給出的結(jié)論或意見(jiàn)不同或相反。本材料所載內(nèi)容可能會(huì)隨時(shí)在不發(fā)出通知的情形下做出更改。

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?？蛻舨粦?yīng)將本材料為作出其投資決策的唯一的參考依據(jù)，亦不應(yīng)將本材料取代自己的獨(dú)立判斷。在決定進(jìn)行相關(guān)投資前，客戶如有需要，請(qǐng)自行向相關(guān)專業(yè)人士或機(jī)構(gòu)進(jìn)行咨詢并謹(jǐn)慎決策。

客戶及其相關(guān)方應(yīng)當(dāng)遵守廉潔從業(yè)規(guī)范，在開(kāi)展證券期貨業(yè)務(wù)及相關(guān)活動(dòng)中，嚴(yán)格遵守法律法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定和行業(yè)自律規(guī)則，遵守社會(huì)公德、商業(yè)道德、職業(yè)道德和行為規(guī)范，公平競(jìng)爭(zhēng)，合規(guī)經(jīng)營(yíng)，忠實(shí)勤勉，誠(chéng)實(shí)守信，不直接或者間接向他人輸送不正當(dāng)利益或者謀取不正當(dāng)利益。

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