嘉實基金指數(shù)投資部負責人劉珈吟：A股2025年有望迎來系統(tǒng)性向上周期

每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 趙云    

回望2024年，全球經(jīng)濟經(jīng)歷了復蘇與挑戰(zhàn)并存的一年。市場波動加劇，黃金、美股屢創(chuàng)新高，行業(yè)表現(xiàn)參差不齊。而在A股市場，市場經(jīng)歷了先抑后揚的走勢，整體呈現(xiàn)“N”型走勢，全年指數(shù)強勢修復。尤其是在9月中下旬一系列利好政策陸續(xù)出臺以來，A股市場流動性好轉(zhuǎn)，市場情緒持續(xù)回暖，資金呈現(xiàn)流入趨勢。

受訪者供圖

在這樣的背景下，展望2025年，經(jīng)濟形勢將如何發(fā)展？哪些領域?qū)⒊蔀橥顿Y熱點，又有哪些潛在風險需要警惕？普通投資者應如何布局？

站在歲末年初之際，針對這些問題，嘉實基金指數(shù)投資部負責人劉珈吟向《每日經(jīng)濟新聞》讀者分享了她的觀點。

2025年有望迎來 系統(tǒng)性向上周期

回顧2024年，劉珈吟分析，伴隨我國經(jīng)濟復蘇向好、增量政策落地見效、海外降息周期開啟，在多重因素作用下，A股整體先抑后揚，尤其是自9月底以來在一攬子增量政策驅(qū)動下，資本市場呈現(xiàn)積極變化，主要指數(shù)顯著反彈，投資情緒得到極大提振。

同時，投資者對被動指數(shù)產(chǎn)品的認可度日益上升，以ETF為代表的指數(shù)投資成為A股市場發(fā)展的重要趨勢。據(jù)三季報統(tǒng)計，截至2024年三季度末，被動指數(shù)基金持有A股市值達3.16萬億元，主動權(quán)益類基金總市值2.89萬億元，被動指數(shù)基金首次在市值上超過同期主動權(quán)益類基金。隨著近日個人養(yǎng)老金制度在全國推廣，并將指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄，未來指數(shù)基金仍將持續(xù)擴容。

而在談到對2025年市場走勢的預測時，劉珈吟指出，自9月24日以來資本市場出現(xiàn)了諸多積極變化，投資者信心與市場交易熱情明顯提振，A股整體估值也有所修復，但仍處于歷史較低水平。同時，相較海外資本市場，A股也處于低估值水平，具有較高的投資性價比。

立足當下，資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性得到進一步夯實，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，市場活躍度逐級提升，伴隨上市公司基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)和業(yè)績企穩(wěn)回升，預計未來A股還將涌現(xiàn)更多投資機會。

尤其是，隨著穩(wěn)增長政策效果逐步顯現(xiàn)，企業(yè)盈利伴隨著經(jīng)濟持續(xù)復蘇而顯著改善，核心資產(chǎn)的龍頭優(yōu)勢或?qū)⒊掷m(xù)，A股有望迎來系統(tǒng)性向上的周期。中國經(jīng)濟回升向好過程中結(jié)構(gòu)性亮點頗多，A股三季度業(yè)績報顯示整體行業(yè)盈利向龍頭集中，新質(zhì)生產(chǎn)力相關行業(yè)如電子、半導體、電信服務、通信設備及技術服務等盈利復蘇明顯。展望未來，隨著全球主要央行進入降息周期，我國宏觀政策將更多聚焦內(nèi)部均衡，經(jīng)濟內(nèi)生動力有望系統(tǒng)性增強，核心資產(chǎn)的投資價值將得到進一步確認。

可按指數(shù)投資 “三部曲”進行配置

2024年指數(shù)產(chǎn)品迎來史無前例的大發(fā)展，年內(nèi)凈流入資金規(guī)模突破萬億元，成為新里程碑。

劉珈吟對此表示，隨著我國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進，結(jié)構(gòu)性機會將層出不窮，ETF布局將日趨精細化。未來一方面可通過橫向和縱向挖掘，重點關注經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向，另一方面還可以從產(chǎn)業(yè)鏈上游到下游，層層梳理細分領域的投資思路。“后期公募基金之間比拼的是對未來的判斷、對產(chǎn)業(yè)方向的選擇、對決策速度的把握，體現(xiàn)的是公司的研究功底。”

她進一步解釋道，從政策導向來看，指數(shù)投資一端連接著大眾投資者和社會資金，另一端承接著實體產(chǎn)業(yè)，承擔著優(yōu)化資源配置、助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展、服務居民財富管理的多重使命。新“國九條”明確提出要大力推動中長期資金入市、持續(xù)壯大長期投資力量，推動指數(shù)投資發(fā)展。當前，ETF正是構(gòu)建“長錢長投”政策體系的重要抓手。同時伴隨被動投資理念日益深入人心，ETF仍有望持續(xù)吸引增量資金關注，未來ETF產(chǎn)品在供給和需求的雙驅(qū)動下仍具有廣闊的發(fā)展空間。

在這樣的背景下，雖然現(xiàn)在的ETF產(chǎn)品跟蹤精度已經(jīng)越來越高，但在劉珈吟看來，投資管理還沒有開始真正競爭加劇。當前ETF產(chǎn)品發(fā)展已經(jīng)從重視布局到重視管理和服務，將來體現(xiàn)ETF綜合管理能力的運營與服務的競爭會更加激烈。整體看，未來通過由重“投”輕“顧”向重“投”重“顧”轉(zhuǎn)變，豐富ETF運營方式，從賣方服務思維轉(zhuǎn)向買方投顧思維，加強投資者的深度陪伴，將成為業(yè)務發(fā)展的重要方向之一。

綜上所述，她建議投資者2025年把自己的資產(chǎn)做適度的分配，按照指數(shù)投資“三部曲”來進行相應的配置：先配寬基打底（先風格），再是長期超額收益賽道（再行業(yè)），最后是高貝塔方向（再主題），構(gòu)建能攻善守的資產(chǎn)配置組合。

具體而言，在對經(jīng)濟和股市有信心的前提下，可以用一部分資金投資代表性的寬基指數(shù)產(chǎn)品來作為底倉；若是對某些行業(yè)有一些認知和信仰，也可以在有長期生命力或長坡厚雪賽道上配置相關ETF；而能承受高波動、高風險的投資者，可能將部分資金放在彈性較大的主題ETF上。若是風險承受能力有限，那建議把一部分資金放在紅利類、高股息類的ETF里。此外建議投資者一定要用閑錢來投資，兼顧家庭生活里對現(xiàn)金流的需求。

封面圖片來源：受訪者供圖