全球大儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)，如何把握投資機(jī)會(huì)？

每經(jīng)記者 章光日    每經(jīng)編輯 王可然    

儲(chǔ)能技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，有助于實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級(jí)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的綠色轉(zhuǎn)型。近年來，全球新型儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)迅速。不過，儲(chǔ)能行業(yè)也存在明顯的“內(nèi)卷”現(xiàn)象，產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)趨勢(shì)明顯。

視覺中國(guó)圖

2024年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“加緊經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型”以及“綜合整治‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)”，儲(chǔ)能行業(yè)供需關(guān)系有望逐步改善。此外，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)還在積極拓展海外市場(chǎng)。投資者該如何把握儲(chǔ)能行業(yè)的投資機(jī)會(huì)？

新型儲(chǔ)能迎來機(jī)遇

儲(chǔ)能通常特指電力儲(chǔ)能，是將不易儲(chǔ)存的電能轉(zhuǎn)化為機(jī)械能、化學(xué)能等形式儲(chǔ)存起來，以便需要時(shí)使用的過程。儲(chǔ)能可以起到平抑新能源波動(dòng)、參與系統(tǒng)調(diào)峰調(diào)頻、提高消納水平等作用，推動(dòng)可再生能源的大規(guī)模應(yīng)用，是推動(dòng)主體能源由化石能源向可再生能源更替的關(guān)鍵技術(shù)。

電力系統(tǒng)由發(fā)電、輸電、變電、配電、用電等環(huán)節(jié)構(gòu)成，儲(chǔ)能可用于電力系統(tǒng)的各個(gè)環(huán)節(jié)。安裝于電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)的儲(chǔ)能系統(tǒng)裝機(jī)規(guī)模較大，通常稱為大儲(chǔ)，用戶側(cè)則主要包括居民、工商業(yè)等用電方。

抽水蓄能是現(xiàn)存儲(chǔ)能裝機(jī)的主要路線，其選址依賴特定地理資源，且建設(shè)周期長(zhǎng)（通常在6~7年），增速相對(duì)有限。新型儲(chǔ)能通常指除抽水蓄能之外的儲(chǔ)能技術(shù)，現(xiàn)階段以電化學(xué)儲(chǔ)能為主。新型儲(chǔ)能建設(shè)周期短、選址靈活、調(diào)節(jié)能力強(qiáng)，與新能源開發(fā)消納的匹配性好，是建設(shè)新型電力系統(tǒng)、推動(dòng)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，也是未來儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展的主力。

近年來，全球新型儲(chǔ)能需求蓬勃增長(zhǎng)。根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2023年全球新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)46GW，同比增長(zhǎng)130%。中國(guó)、歐洲和美國(guó)為三大主要市場(chǎng)，2023年新增裝機(jī)分別為21.5GW/10.3GW/8.7GW，同比增速分別為193%/97%/90%。

頭部企業(yè)積極出海

從使用場(chǎng)景來看，大儲(chǔ)仍為全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)的主要類型。平安證券研報(bào)顯示，2023年全球大儲(chǔ)裝機(jī)32.7GW，占新型儲(chǔ)能裝機(jī)比重71%。我國(guó)是全球最大的大儲(chǔ)市場(chǎng)，2023年大儲(chǔ)新增裝機(jī)19.8GW，占全球裝機(jī)功率的60%。

從國(guó)內(nèi)來看，“新能源配儲(chǔ)”和“獨(dú)立儲(chǔ)能”是我國(guó)大儲(chǔ)裝機(jī)的主要類型，兩者同受新能源強(qiáng)配政策驅(qū)動(dòng)，規(guī)模增長(zhǎng)存在剛需。其中，獨(dú)立儲(chǔ)能可通過市場(chǎng)化方式獲得收益，利用率和經(jīng)濟(jì)性優(yōu)于新能源配儲(chǔ)，或?qū)⒊蔀閲?guó)內(nèi)大儲(chǔ)主流裝機(jī)形式。不過，現(xiàn)階段我國(guó)獨(dú)立儲(chǔ)能收入結(jié)構(gòu)依賴容量租賃，收入水平低于美歐大儲(chǔ)，商業(yè)模式有待完善，需要輔助服務(wù)和電能量市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。根據(jù)平安證券測(cè)算，2024/2025年中國(guó)大儲(chǔ)新增裝機(jī)分別為32.0GW/41.8GW，同 比 增 長(zhǎng)62%/31%。

與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相比，海外大儲(chǔ)競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利水平相對(duì)更優(yōu)，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)也在積極奔赴美歐市場(chǎng)。美、歐電力市場(chǎng)化程度高，具有高壁壘、高毛利等特點(diǎn)，大儲(chǔ)項(xiàng)目可獲得合理的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。根據(jù)平安證券測(cè)算，2024/2025年美國(guó)大儲(chǔ)市場(chǎng)新增裝機(jī)分別為11.5GW/14.3GW，同 比 增 長(zhǎng)45%/25%；歐洲大儲(chǔ)市場(chǎng)新增裝機(jī)分別為6.3GW/9.2GW，同比增長(zhǎng)126%/46%。

此外，中東等新興市場(chǎng)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，單體項(xiàng)目規(guī)模龐大，國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借優(yōu)良的交付能力和性價(jià)比競(jìng)逐新興市場(chǎng)。

如何把握大儲(chǔ)出海帶來的投資機(jī)會(huì)呢？鋰電池儲(chǔ)能是大儲(chǔ)未來一段時(shí)期的主流增量裝機(jī)類型，其產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游儲(chǔ)能設(shè)備、中游系統(tǒng)集成、下游電站等環(huán)節(jié)。盡管各環(huán)節(jié)需求端增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但供給端競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。平安證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)系統(tǒng)集成企業(yè)憑借產(chǎn)品實(shí)力和品牌渠道，在海外市場(chǎng)已獲得一定的市場(chǎng)地位，有望把握美歐和新興市場(chǎng)大儲(chǔ)機(jī)遇，獲得豐厚利潤(rùn)。

戶儲(chǔ)需求出現(xiàn)分化

用戶側(cè)儲(chǔ)能可分為戶儲(chǔ)和工商業(yè)儲(chǔ)能，先來看看戶儲(chǔ)的基本情況和前景。根據(jù)平安證券測(cè)算，2023年全球戶儲(chǔ)裝機(jī)功率約為10.4GW，同比翻倍增長(zhǎng)。其中，歐洲為戶儲(chǔ)裝機(jī)的主力市場(chǎng)。

戶儲(chǔ)系統(tǒng)主要由儲(chǔ)能電池和逆變器構(gòu)成，終端產(chǎn)品可為單獨(dú)的儲(chǔ)能電池系統(tǒng)或逆變器，也可以是兩者的集成。目前，國(guó)際主流鋰電池企業(yè)參與戶儲(chǔ)賽道的形式主要有三種：一是向集成商提供電芯；二是向安裝商提供電池系統(tǒng)；三是直接向終端客戶提供集成電池與逆變器的儲(chǔ)能一體機(jī)。

當(dāng)前，全球戶儲(chǔ)市場(chǎng)呈現(xiàn)“群雄割據(jù)”局面。不同國(guó)家市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)品牌各有不同，通常既包括近水樓臺(tái)的本土企業(yè)，如美國(guó)Enphase、Tesla，也包括在某一個(gè)或幾個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期深耕、建立品牌口碑和服務(wù)體系的國(guó)內(nèi)品牌，如派能科技、比亞迪、德業(yè)股份。

2024年全球戶儲(chǔ)增長(zhǎng)放緩，但不同市場(chǎng)需求分化，新興市場(chǎng)增速好于歐洲市場(chǎng)。平安證券預(yù)計(jì)，2024年全球戶儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模基本穩(wěn)定，小幅上升至10.9GW，2025年增長(zhǎng)至13.4GW。平安證券認(rèn)為，布局更側(cè)重新興市場(chǎng)、在新興市場(chǎng)市占率領(lǐng)先的企業(yè)仍有望獲得亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

再來看看工商業(yè)儲(chǔ)能的基本情況和前景，平安證券認(rèn)為，中國(guó)將引領(lǐng)未來兩年全球工商業(yè)儲(chǔ)能市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。由于歐、美等海外地區(qū)工商業(yè)電價(jià)較低，工商業(yè)儲(chǔ)能安裝主要出于高耗能企業(yè)降低碳排放、減少碳稅、控制電費(fèi)的要求，因此現(xiàn)階段裝機(jī)體量較小。

與海外市場(chǎng)不同，國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)收益表現(xiàn)良好，加之儲(chǔ)能系統(tǒng)成本持續(xù)下降，工商儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。此外，高溫限電帶來的備電需求，以及分布式光伏裝機(jī)的持續(xù)推進(jìn)，也有望進(jìn)一步推動(dòng)工商業(yè)儲(chǔ)能滲透，國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)能行業(yè)有望迅速發(fā)展，潛力充足。

根據(jù)陽光電源《工商業(yè)儲(chǔ)能解決方案白皮書》，2023年全國(guó)工商業(yè)儲(chǔ)能新增裝機(jī)量3.5GWh，同比增長(zhǎng)192%。EESA（儲(chǔ)能領(lǐng)跑者聯(lián)盟）統(tǒng)計(jì)，2024年上半年國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)能裝機(jī)量約為2.5GWh；EESA預(yù)測(cè)，2024年國(guó)內(nèi)工商業(yè)儲(chǔ)全年裝機(jī)量約5.5GWh。

盡管工商業(yè)儲(chǔ)能賽道高速增長(zhǎng)，但目前國(guó)內(nèi)工商儲(chǔ)系統(tǒng)參與者繁多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格持續(xù)下探。平安證券認(rèn)為，具備產(chǎn)品軟硬件實(shí)力、優(yōu)質(zhì)服務(wù)能力的企業(yè)有望嶄露頭角。

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