搭上低空經(jīng)濟和人形機器人兩大熱門概念 臥龍電驅(qū)能否抓住下一個十年？

每經(jīng)記者 黃鑫磊    每經(jīng)編輯 張海妮    

作為兼具低空經(jīng)濟、人形機器人雙賽道優(yōu)勢的熱門公司，臥龍電驅(qū)（SH600580）過去幾年一直以“一二三發(fā)展戰(zhàn)略”為主，將電機產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)及系統(tǒng)解決方案業(yè)務視為三條成長曲線。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，2022年和2023年，臥龍電驅(qū)的營業(yè)收入分別為142.7億元和155.7億元，歸母凈利潤分別為8.00億元和5.30億元，也就是營收出現(xiàn)增長，但歸母凈利潤出現(xiàn)下滑。

2024年三季報顯示，今年前三季度臥龍電驅(qū)實現(xiàn)營收121.94億元，同比增長1.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.38億元，同比下降30.92%。公司解釋稱，主要系大宗物料價格上漲導致毛利率下滑及政府補助等非經(jīng)常性損益項目同比減少所致。

2026年低空經(jīng)濟規(guī)模有望破萬億元

公開資料顯示，電機及控制業(yè)務是臥龍電驅(qū)的關鍵核心業(yè)務，近年來公司并購了數(shù)家海外知名電機及控制類產(chǎn)品制造企業(yè)和國內(nèi)大型電機龍頭企業(yè)南陽防爆，通過對國外公司的品牌和技術優(yōu)勢與國內(nèi)公司的制造成本優(yōu)勢的融合，公司在高壓驅(qū)動整體解決方案、新能源汽車驅(qū)動電機、高端和超高端家用電機、振動電機等領域已經(jīng)逐步取得了行業(yè)的全球領導權。

近兩年，臥龍電驅(qū)的工業(yè)電機及驅(qū)動業(yè)務帶來了超過60%的營業(yè)收入。2023年年報顯示，工業(yè)電機及驅(qū)動的全年生產(chǎn)量達3196萬kW，同比增長6.96%，銷售量達3402萬kW，同比增長12.95%，全年收入達96.45億元，同比增長10.02%，毛利率達29.58%，同比增長1.18個百分點。

進一步細分，臥龍電驅(qū)搭建了小、中、大三個功率等級的驅(qū)動產(chǎn)品及一個適航標準的產(chǎn)品布局，公司還與中國商飛共商19座電涵道縮比機電推進系統(tǒng)技術研發(fā)，與沃飛長空團隊就“AE200”電動力技術展開深入交流。此外，公司與山河星航、萬豐奧威、羅爾斯-羅伊斯均有技術研討和合作。

而從下游應用來看，臥龍電驅(qū)的工業(yè)電機及驅(qū)動產(chǎn)品覆蓋了新能源汽車產(chǎn)業(yè)、eVTOL（電動垂直起降飛行器）及工業(yè)無人機產(chǎn)業(yè)、人形機器人產(chǎn)業(yè)。

關于低空經(jīng)濟賽道，2023年12月，中央經(jīng)濟工作會議提出，要打造包括低空經(jīng)濟在內(nèi)的若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2024年《政府工作報告》進一步強調(diào)了要打造包括低空經(jīng)濟在內(nèi)的新增長引擎。

據(jù)賽迪顧問《中國低空經(jīng)濟發(fā)展研究報告（2024）》，受民用無人機產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展、低空空域改革試點工作持續(xù)深化等影響，2023年中國低空經(jīng)濟高速發(fā)展，行業(yè)規(guī)模達到5059.5億元，同比增速達33.8%；隨著地方支持政策發(fā)力及低空飛行活動的日益增多，預計到2026年低空經(jīng)濟規(guī)模有望增長至10644.6億元。

值得注意的是，在eVTOL單機成本中，電推進模塊占比達40%。根據(jù)有關規(guī)定，電推進系統(tǒng)應當按照局方接受的標準，隨飛機型號合格證獲得批準。浙商證券研報披露，中國民用航空規(guī)章《正常類飛機適航規(guī)定》（CCAR-23部）包含的適航準則，應當適用于該電推進系統(tǒng)的特定設計和預期用途，并達到局方可接受的安全水平，因此航空級電驅(qū)廠商必須跟隨eVTOL主機廠通過系列適航認證才可裝機生產(chǎn)，而當前eVTOL適航審定周期普遍在3年以上。

預計2026年電驅(qū)動出貨超5000萬kW

隨著科技的不斷發(fā)展，人形機器人已經(jīng)成為未來科技的代表之一。

馬斯克在特斯拉2024年股東大會上表示，到2040年人形機器人數(shù)量將超過人類，可以替代人類完成無聊、危險和人類不愿意做的工作，成為工業(yè)主力，預計有望達到100億臺。

據(jù)高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）預測，2024年全球人形機器人市場規(guī)模為10.17億美元，到2030年市場規(guī)模將達到151億美元，2024年—2030年年復合增長率將超過56%；全球人形機器人銷量將從1.19萬臺增長至60.57萬臺。

而在人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈中，F(xiàn)SD系統(tǒng)、視覺傳感器、電池組、靈巧手、旋轉關節(jié)和線性關節(jié)等組部件是人形機器人商業(yè)化應用的關鍵，其中部分組部件依賴于伺服驅(qū)動器和無框力矩電機的技術突破。

臥龍電驅(qū)近日接受調(diào)研時介紹，公司深耕伺服產(chǎn)品多年，開發(fā)了一大批具有行業(yè)領先水平的全數(shù)字化伺服驅(qū)動產(chǎn)品，已廣泛應用于工業(yè)機器人、AGV、數(shù)控機床、工業(yè)自動化等領域。通過深厚的積累和技術儲備，公司布局開發(fā)了高爆發(fā)關節(jié)模組、伺服驅(qū)動器、無框力矩電機等人形機器人關鍵組部件，以極致性價比助力仿生機器人的產(chǎn)業(yè)化推廣應用。

臥龍電驅(qū)表示，公司旗下的希爾公司是全球領先的工業(yè)機器人系統(tǒng)集成商，現(xiàn)為全球多家知名車企提供自動化生產(chǎn)線，并持續(xù)獲得全球多家知名車企訂單，公司亦布局了仿生機器人巡檢系統(tǒng)、高空應急遞送系統(tǒng)和外骨骼助力系統(tǒng)等解決方案，可廣泛應用于電力、石化、煤礦、應急救援、醫(yī)療康養(yǎng)等多個領域。

浙商證券預測，2024年—2026年，臥龍電驅(qū)的工業(yè)電機及驅(qū)動出貨將達3912.30萬kW、4487.41萬kW和5138.08萬kW，分別同比增長15.00%、14.70%和14.50%，預計分別實現(xiàn)收入110.91億元、127.22億元和145.66億元，增速分別為15.00%、14.70%和14.50%，毛利率分別為29.00%、28.70%和28.50%。

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