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貨幣政策寬松預(yù)期升溫,債市情緒再獲提振,部分純債基金單周漲超3%

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-12-16 17:11:16

上周(12月9日至12月15日),債券價(jià)格上行,利率顯著下降,十年期國債利率接連突破1.9%和1.8%的關(guān)鍵點(diǎn)位,部分純債基金單周凈值漲幅超過3%。盡管市場情緒高漲,但資金面依舊緊張,地方債繳款壓力較大。分析師認(rèn)為,短期內(nèi)利率繼續(xù)下行面臨阻力,市場可能進(jìn)入波動加劇的震蕩階段。

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 彭水萍

上周,重要會議提及明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策,增加發(fā)行超長期特別國債等,政策面再次提振債市做多熱情。從市場表現(xiàn)來看,債券價(jià)格的上行也讓債券利率下降,長端和超長端債券利率創(chuàng)造新低。

從債券基金的表現(xiàn)來看,部分純債基金單周凈值漲幅超過3%。有分析指出,隨著止盈力量逐步積累,短期內(nèi)利率繼續(xù)下行的阻力加大,市場或轉(zhuǎn)變?yōu)椴▌虞^大的震蕩行情。

十年期國債連破1.9%1.8%關(guān)鍵點(diǎn)位

上周(12月9日-12月15日),政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議相繼召開,會議要求實(shí)施"更加積極的財(cái)政政策""穩(wěn)健的貨幣政策"。貨幣政策的寬松預(yù)期開始升溫,債券市場演繹多頭行情,市場情緒積極。

從數(shù)據(jù)來看,上周債券利率大幅下行,長端和超長端債券利率創(chuàng)下新低,十年期國債連破1.9%1.8%關(guān)鍵點(diǎn)位,三十年國債連破2.1%2.0%點(diǎn)位。雖然資金利率仍處于高位,但在情緒帶動下,大行一年期限存單發(fā)行利率從周一的1.75%下降到周五的1.64%。

但需注意的是,資金面當(dāng)前依然有緊缺的現(xiàn)象。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),12月上旬資金持續(xù)偏緊,地方債繳款壓力超1.3萬億元,央行OMO操作相對保守。盡管資金面偏緊,但未影響債市做多和加杠桿情緒,質(zhì)押式回購成交量基本維持7.8萬億元附近年內(nèi)高位。

根據(jù)中信證券的研報(bào)分析,往后看,地方債年內(nèi)2萬億元增發(fā)計(jì)劃基本落地,年末主要資金壓力或來自現(xiàn)金需求抬升和流動性監(jiān)管考核,但降準(zhǔn)預(yù)期下資金面風(fēng)險(xiǎn)可能相對可控。

對于長債利率“破2”后債市的研判,有分析指出,幾乎無明顯利空,做多慣性使長債利率相繼突破1.9%1.8%關(guān)鍵點(diǎn)位。中信證券研報(bào)指出,國債逆回購利差已低于9月前低,市場做多情緒較為極致。對比今年二、三季度國債和逆回購利差,當(dāng)前國債利率走勢或已計(jì)入未來20bps的降息幅度。短期仍需關(guān)注做多情緒極致背景下股市等外部因素的沖擊可能。

上周各類型債基頭部業(yè)績產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)來源:Wind)

部分純債基金單周凈值漲幅超過3% 

受債市做多情緒影響,債券基金的業(yè)績在近期連續(xù)出現(xiàn)大漲。從上周的表現(xiàn)來看,部分純債基金的漲幅較大,有的已經(jīng)超過3%,頭部業(yè)績產(chǎn)品的單周收益率也多次出現(xiàn)超過2%的情形。

以中長期純債基金為例,Wind統(tǒng)計(jì)顯示,上周來看,德邦銳裕利率債A單周凈值漲幅達(dá)到3.3006%,華泰保興安悅A達(dá)到2.7051%,此外,東吳添瑞三個(gè)月A、長盛恒盛利率債A等單周凈值漲幅也超過2%。

但與此同時(shí),貨幣型基金的收益率則一降再降。從上周初開始,不少貨幣基金的7日年化收益率水平就有所下降,Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2024129日,全市場共有370只貨幣基金(各類份額合并計(jì)算);其中,有90只貨幣基金的7日年化收益率跌破1.3%,另外有近40只跌破1%。

有分析指出,近日頒布的《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》短期影響更多集中于貨基和“可提前支取的定期存款”轉(zhuǎn)投資問題。從結(jié)果來看,該部分資金最終選擇結(jié)果或是,貨基和現(xiàn)管理財(cái)轉(zhuǎn)投資于定期存款、存單、中短債以及買入返售業(yè)務(wù),帶動曲線牛陡,但收益率下行和估值負(fù)偏離不可避免。

回歸整體債市的投資判斷,諾安基金分析指出,在貨幣寬松預(yù)期帶動下,多頭情緒再次提振,觀望和提前止盈的資金再次入場,疊加配置型機(jī)構(gòu)布局明年票息資產(chǎn),市場推動債券收益率大幅下行,十年期國債創(chuàng)歷史新低。

往后觀察,債市下行趨勢未發(fā)生變化,但是情緒不斷發(fā)酵演繹極致行情,對貨幣政策寬松提前定價(jià)。隨著止盈力量逐步積累,短期內(nèi)利率繼續(xù)下行的阻力加大,市場或轉(zhuǎn)變?yōu)椴▌虞^大的震蕩行情。

封面圖片來源:視覺中國-VCG111312051786

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