每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-11-22 17:48:37
對(duì)于2025年的生豬價(jià)格,華創(chuàng)證券并不悲觀,并且考慮到優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成本仍然處于下降通道,因此優(yōu)秀企業(yè)在2025年的盈利有望超預(yù)期。
各位老鐵,大家好!我是錢研君,今天又在公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”上發(fā)布最新的研究成果——道達(dá)研選。
周五之前,A股呈現(xiàn)震蕩反彈的走勢(shì),或許是因?yàn)槌山涣恳恢睕]有跟上,周五A股迅速走弱。從10月份開始,錢研君一直強(qiáng)調(diào),單從估值角度來看,目前很難找到性價(jià)比高的機(jī)會(huì),對(duì)于投資者來說,不妨再多點(diǎn)耐心。
近期,券商研究員開始對(duì)2025年A股及各個(gè)板塊進(jìn)行展望,哪個(gè)板塊的景氣度有望上行且具有較高的確定性呢?接下來,我們一起來看一下生豬養(yǎng)殖板塊和動(dòng)物保護(hù)板塊的投資邏輯。
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產(chǎn)能過剩、資本過剩是一些行業(yè)面臨的問題,但一個(gè)非完全同質(zhì)化的行業(yè)里,優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能很少會(huì)過剩。只要優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的效率差距能夠保持,在行業(yè)整體低迷時(shí),以合理的估值買入,拉長(zhǎng)周期來看有望取得不錯(cuò)的回報(bào)。
華創(chuàng)證券認(rèn)為,相對(duì)很多行業(yè),生豬行業(yè)更能保持龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),原因在于:企業(yè)文化和組織管理的差距。大規(guī)模培育出優(yōu)秀人才才能降低成本,這需要從一而終、數(shù)十年堅(jiān)持在優(yōu)質(zhì)的企業(yè)文化引導(dǎo)下,以一套科學(xué)體系不斷積累才能形成。
展望未來半年,華創(chuàng)證券認(rèn)為,生豬行業(yè)的補(bǔ)欄意愿和補(bǔ)欄能力將在未來一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)受到壓制,產(chǎn)能整體回升或有限,主要理由有二:
(1)補(bǔ)欄能力不足:行業(yè)在經(jīng)歷長(zhǎng)期的虧損后,于今年上半年實(shí)現(xiàn)盈利,但由于目前的盈利時(shí)間較短,負(fù)債仍然比較高,整體補(bǔ)欄能力受限。從上市公司三季報(bào)交流口徑來看,整體仍然以降負(fù)債為主,而不是增加產(chǎn)能,2024年以來,大多數(shù)生豬養(yǎng)殖上市公司能繁母豬存欄量處于穩(wěn)定狀態(tài)。
(2)補(bǔ)欄意愿低迷:當(dāng)前生豬期貨遠(yuǎn)月價(jià)格較為悲觀,整體在成本線上下震蕩,說明行業(yè)對(duì)2025年生豬價(jià)格的表現(xiàn)預(yù)期較低;同時(shí),仔豬價(jià)格于6月中旬開始持續(xù)走弱,當(dāng)前已過仔豬補(bǔ)欄旺季,價(jià)格走強(qiáng)的概率較低,而隨著仔豬價(jià)格的大幅回落,行業(yè)養(yǎng)母豬的意愿持續(xù)降低;并且考慮到四季度是疫病高發(fā)期,養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)較高,出于疫病防控的角度來看,行業(yè)大幅補(bǔ)欄的可能性較低。
▲圖片來源:截圖自華創(chuàng)證券研報(bào)
華創(chuàng)證券認(rèn)為,前期生豬養(yǎng)殖企業(yè)的股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)了極度悲觀的周期預(yù)期,板塊下跌的幾大利空已釋放完畢,當(dāng)前位置利空有限。短期來看,生豬板塊將跟隨大盤進(jìn)行估值修復(fù);中期來看,生豬板塊的催化看豬價(jià)演繹、能繁存欄演繹、疫病情況、優(yōu)質(zhì)豬企盈利兌現(xiàn)等。
對(duì)于2025年的生豬價(jià)格,華創(chuàng)證券并不悲觀,并且考慮到優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成本仍然處于下降通道,因此優(yōu)秀企業(yè)在2025年的盈利有望超預(yù)期。
今年2季度以來,下游養(yǎng)殖端盈利迎來持續(xù)改善,尤其是3季度豬價(jià)持續(xù)在高位運(yùn)行,單3季度自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利高達(dá)500元。從歷史經(jīng)驗(yàn)看,養(yǎng)殖景氣度提升將帶動(dòng)對(duì)上游動(dòng)保產(chǎn)品需求改善。
華創(chuàng)證券指出,從量?jī)r(jià)兩個(gè)維度看,動(dòng)保產(chǎn)品的需求量在逐步恢復(fù)中,但由于下游降本增效的訴求以及動(dòng)保行業(yè)供給過剩帶來的激烈“內(nèi)卷”,產(chǎn)品價(jià)格端受到較大擠壓,產(chǎn)品增量但增收偏慢,且不增利,導(dǎo)致動(dòng)保企業(yè)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)節(jié)奏偏慢。
由于當(dāng)下動(dòng)保行業(yè)增速幾近陷入停滯、“內(nèi)卷”加劇、企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力大幅減弱、盈利中樞下移,以及市場(chǎng)期待的超級(jí)大單品也未能如預(yù)期兌現(xiàn)等因素,將產(chǎn)業(yè)從業(yè)者和資本市場(chǎng)的投資者帶入相對(duì)悲觀的境地,但華創(chuàng)證券依然對(duì)動(dòng)保行業(yè)的遠(yuǎn)景充滿信心,理由如下:
當(dāng)國(guó)內(nèi)動(dòng)保行業(yè)經(jīng)過存量市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng),最后留在牌桌上的企業(yè)一定是兼具資金實(shí)力、強(qiáng)有力現(xiàn)金流業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略視野、完善產(chǎn)品矩陣、管理效率與執(zhí)行力的公司,行業(yè)低谷期也是孕育偉大公司的絕佳機(jī)會(huì),效率保證下限,創(chuàng)新贏得未來。未來大市值公司的出現(xiàn),一定是在前沿技術(shù)領(lǐng)域能夠脫穎而出的企業(yè),因?yàn)槲磥斫?jīng)濟(jì)動(dòng)物難題的解決、寵物領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代無(wú)不依賴于此,而這也是創(chuàng)造增量市場(chǎng)的唯一推手。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、突發(fā)大規(guī)模不可控疫?。?、重大食品安全事件;3、極端氣候?yàn)?zāi)害導(dǎo)致農(nóng)作物大規(guī)模減產(chǎn)推升糧價(jià)等。
免責(zé)聲明:道達(dá)研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價(jià)值信息,整合最熱研報(bào)主要觀點(diǎn),文章提供的信息僅供參考,不涉及操作建議。據(jù)此入市,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)!
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好了,今天就和各位老鐵聊到這里,祝大家周末愉快!
本期道達(dá)研選的參考研報(bào)如下:
華創(chuàng)證券-農(nóng)業(yè)2025年度投資策略:生豬產(chǎn)業(yè)鏈景氣有望延續(xù),寵物食品厚積薄發(fā)
(錢研君)
本文內(nèi)容僅供參考,不作為投資依據(jù),據(jù)此入市,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
封面圖片來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝
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