COP29觀察 | ESG視角下，個(gè)人投資推動(dòng)未來(lái)能源轉(zhuǎn)型

每經(jīng)特約評(píng)論員 鄧潔琳 施懿宸

近日，第29屆氣候變化大會(huì)（COP29）在阿塞拜疆首都巴庫(kù)舉行，本次大會(huì)的愿景是“增強(qiáng)雄心并促進(jìn)行動(dòng)”。

11月15日是“能源主題日”，全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織發(fā)布《新能源可靠替代促進(jìn)全球碳中和報(bào)告》，為清潔能源開(kāi)發(fā)利用、進(jìn)程性推進(jìn)提供參考。能源電力是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，能源結(jié)構(gòu)向新能源邁進(jìn)更是我國(guó)“雙碳”目標(biāo)達(dá)成、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的核心。

據(jù)央視報(bào)道，75年間我國(guó)從成立之初工業(yè)和生活用電嚴(yán)重短缺，到現(xiàn)今發(fā)電量穩(wěn)居世界第一，風(fēng)電和光伏發(fā)電裝機(jī)均為世界第一大國(guó)，可再生能源發(fā)電量占到全社會(huì)用電量的三分之一。

值得注意的是，新能源在提出之初便多與環(huán)境、氣候變化綁定，但在經(jīng)濟(jì)逆全球化、供應(yīng)鏈重組的當(dāng)下，自然資源、能源屬性的變革或有更多要素的參與和體現(xiàn)，是按下全面經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和科技革命重啟鍵的時(shí)刻。圍繞“投資建設(shè)人人宜居的地球”，個(gè)人投資者也正在參與到氣候變化進(jìn)程特別是能源轉(zhuǎn)型的行動(dòng)中來(lái)。

能源轉(zhuǎn)型催生新能源投資高漲

《巴黎協(xié)定》是由全世界178個(gè)締約方共同簽署的氣候變化協(xié)定，是對(duì)2020年后全球應(yīng)對(duì)氣候變化的行動(dòng)作出的統(tǒng)一安排；其長(zhǎng)期目標(biāo)是將全球平均氣溫較前工業(yè)化時(shí)期上升幅度控制在2℃以內(nèi)，并努力將溫度上升幅度限制在1.5℃以內(nèi)。

我國(guó)“2030碳達(dá)峰2050碳中和”“雙碳”目標(biāo)承諾和碳達(dá)峰行動(dòng)方案均以《巴黎協(xié)定》為依據(jù)制定并細(xì)化階段性行動(dòng)。

依據(jù)國(guó)際可再生能源署（IRENA）《2023年世界能源轉(zhuǎn)型展望》預(yù)測(cè)，為實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》1.5℃情景，到2050年全球可再生能源發(fā)電能力需要增加三倍以上，占一次能源供應(yīng)的77%。

而能源是溫室氣體排放的主要來(lái)源，占全球二氧化碳排放量86%。無(wú)論是出于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)規(guī)劃、保障社會(huì)民生安全，抑或是大國(guó)責(zé)任擔(dān)當(dāng)，我國(guó)圍繞能源改革的低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、提升氣候風(fēng)險(xiǎn)韌性迫在眉睫。走過(guò)75年由“黑”變“綠”的能源變遷，同時(shí)也意味著我國(guó)各經(jīng)濟(jì)部門(mén)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的“向綠”行進(jìn)。

用電量是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的晴雨表。截至2023年統(tǒng)計(jì)，我國(guó)第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)用電量持續(xù)提升，綠電的參與也讓生產(chǎn)生活有了更為環(huán)保的源頭；制造業(yè)高端化、智能化、綠色化等行業(yè)用電量持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是南方五省區(qū)充換電服務(wù)業(yè)、風(fēng)能原動(dòng)設(shè)備制造、光伏設(shè)備及元器件制造等用電量約45%~70%增長(zhǎng)，體現(xiàn)出我國(guó)新能源轉(zhuǎn)型和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主流趨勢(shì)。

全球新能源投資持續(xù)創(chuàng)新高，但要在2050年實(shí)現(xiàn)1.5℃目標(biāo)，累計(jì)需投資150萬(wàn)億美元，平均年投入需超過(guò)5萬(wàn)億美元。長(zhǎng)期投資差距仍亟須調(diào)動(dòng)各社會(huì)資本進(jìn)駐支持此項(xiàng)全球命運(yùn)共同體事務(wù)，個(gè)人也可通過(guò)投資的方式主動(dòng)參與到經(jīng)濟(jì)社會(huì)的轉(zhuǎn)型進(jìn)程中。

ESG框架下的能源與可持續(xù)發(fā)展

前幾年，聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署發(fā)布年度的《排放差距報(bào)告》，還在討論我們是否能實(shí)現(xiàn)巴黎協(xié)定的控溫目標(biāo)，是否還存在機(jī)會(huì)窗口；2023年的年度報(bào)告開(kāi)始討論，我們的控溫目標(biāo)在持續(xù)“打破紀(jì)錄（Broken Record）”，實(shí)現(xiàn)巴黎協(xié)定的窗口期越來(lái)越窄；2024年，最新報(bào)告主題則轉(zhuǎn)入“停止空談（No more hot air??Please!）”。

在最新報(bào)告中，新能源的應(yīng)用試圖從解決能源貧困（Energy Poverty）的角度，助推可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）的實(shí)現(xiàn)。

“能源貧困”通常指沒(méi)有足夠的能源來(lái)改變生活（當(dāng)前全球仍有8億人還未用上電），以及在全球能源危機(jī)下無(wú)法負(fù)擔(dān)高額能源使用導(dǎo)致的貧困情況。如前所述，能源是溫室氣體排放主要來(lái)源，而全球能源碳排放存在收入群體間的不平等分布。高收入國(guó)家加速能源轉(zhuǎn)型，支持貧困地區(qū)基本能源需求，是平衡中低收入國(guó)家減排壓力、穩(wěn)定全球可持續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)。

ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）作為全球可持續(xù)發(fā)展溝通框架，在宏觀層面關(guān)于提高能源貧困韌性和保障能源安全方面，可粗略劃分如下：

資料來(lái)源：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院整理

從重振經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)角度看，依據(jù)IRENA（國(guó)際可再生能源署）按照1.5℃情景測(cè)算，2023—2050期間年平均就業(yè)率將比當(dāng)下能源情景（PES）高出1.7%；可再生能源部門(mén)就業(yè)崗位到2050年可比2021年增加兩倍，約4000萬(wàn)個(gè)。

全球能源部門(mén)在PES和1.5℃情景下的就業(yè)率變動(dòng)和工作崗位（2021—2050年）

資料來(lái)源：IRENA. WORLD ENERGY TRANSITIONS OUTLOOK 2023

新能源投資的本質(zhì)是聚焦無(wú)形資產(chǎn)

新能源在券商行研報(bào)告中，多見(jiàn)新能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和新能源汽車(chē)行業(yè)分析。新能源投資常指機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者發(fā)揮社會(huì)資本的力量填補(bǔ)發(fā)展缺口，支持新能源發(fā)展背后的產(chǎn)業(yè)鏈集群、利益相關(guān)的公司和項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。

個(gè)人投資者的新能源投資，需要在關(guān)注企業(yè)基本面之外，看見(jiàn)更多企業(yè)ESG報(bào)告、ESG行業(yè)分析中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的“產(chǎn)業(yè)鏈”相關(guān)信息，包括企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中扮演的角色、發(fā)展、政策驅(qū)動(dòng)等更具長(zhǎng)期投資視角下的舉措。

同時(shí)，在進(jìn)行新能源投資的過(guò)程中，除關(guān)注建設(shè)項(xiàng)目背后關(guān)聯(lián)公司可能的增長(zhǎng)性之外，還需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展，以及鏈路過(guò)程中的局限性、機(jī)會(huì)點(diǎn)。

我國(guó)長(zhǎng)期積極扶持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，水電、風(fēng)電、光伏等裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)居世界首位，但存儲(chǔ)和消納卻一直是行業(yè)頑疾。因配套的儲(chǔ)能設(shè)備發(fā)展和配套電網(wǎng)輸送建設(shè)問(wèn)題，部分省份出現(xiàn)大量風(fēng)能、光能浪費(fèi)的情況，曾出現(xiàn)部分參建企業(yè)面臨無(wú)法回收資本投入等情況。值得注意的是，在2024年9月13日《能源法（草案二次審議稿）》中已將新能源開(kāi)發(fā)利用內(nèi)容、電源電網(wǎng)協(xié)同建設(shè)、儲(chǔ)能等列入，正在征求意見(jiàn)中。

而從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角觀察，新能源投資本質(zhì)是聚焦藏于產(chǎn)業(yè)鏈中的專(zhuān)利技術(shù)、人才等無(wú)形資產(chǎn)。如在國(guó)家能源局發(fā)布的《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書(shū)》中，明確構(gòu)建新型電力系統(tǒng)是建設(shè)新型能源體系的重要內(nèi)容，新型電力系統(tǒng)需具備安全高效、清潔低碳、柔性靈活、智慧融合四大重要特征。其中，安全高效是基本前提，清潔低碳是核心目標(biāo)，柔性靈活是重要支撐，智慧融合是基礎(chǔ)保障，共同構(gòu)建起新型電力系統(tǒng)的“四位一體”框架體系。其中每個(gè)環(huán)節(jié)均需要專(zhuān)業(yè)人才支持和技術(shù)的突破。

新能源產(chǎn)業(yè)鏈要素圖示

資料來(lái)源：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院整理

ESG視角關(guān)注高成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力

正如2024年三大交易所發(fā)布的《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》，以ESG為引導(dǎo)的高質(zhì)量發(fā)展已從央企向全面資本市場(chǎng)推進(jìn)。

2024年8月25日證監(jiān)會(huì)明確“支持并推動(dòng)各類(lèi)中長(zhǎng)期資金投資股市”，除表明對(duì)A股市場(chǎng)的支持，此處中長(zhǎng)期投資資金的期限也是“耐心資本”的體現(xiàn)。

從投資思維來(lái)看，我們可基于芒格的“格柵思維框架”，建立起“歷史思維、周期思維、長(zhǎng)期主義思維、網(wǎng)格思維、心理學(xué)思維、價(jià)值思維和需求思維”，客觀冷靜地跳脫出當(dāng)下的資本市場(chǎng)焦慮，從價(jià)值角度發(fā)現(xiàn)能夠帶來(lái)長(zhǎng)期生產(chǎn)要素增值帶來(lái)的分紅型而非交易型投資機(jī)會(huì)。新能源投資，可考慮重點(diǎn)了解產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和所處位點(diǎn)，自然資源優(yōu)勢(shì)與開(kāi)發(fā)情況，能源轉(zhuǎn)型類(lèi)型與項(xiàng)目建設(shè)所處階段，不同環(huán)節(jié)的技術(shù)訴求等。

從ESG視角討論，相較于財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)字定論，投資者更能從ESG行動(dòng)中看見(jiàn)企業(yè)過(guò)程細(xì)節(jié)。其中包含但不限于公司戰(zhàn)略和承諾的執(zhí)行、管理流程和效率、專(zhuān)業(yè)人才的預(yù)先儲(chǔ)備、在研技術(shù)、供應(yīng)商管理和篩選等具有更高成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的要素。

投資者一是可通過(guò)ESG報(bào)告更為深入了解公司的經(jīng)營(yíng)和管理內(nèi)容；二是可類(lèi)似行研報(bào)告了解行業(yè)專(zhuān)業(yè)性內(nèi)容；三是從標(biāo)的公司對(duì)ESG的行動(dòng)，明確其對(duì)利益相關(guān)方訴求的理解和重視程度；四是以ESG評(píng)級(jí)為補(bǔ)充，看其在所處行業(yè)中的綜合表現(xiàn)；五是從ESG供應(yīng)鏈管理角度，從ESG優(yōu)質(zhì)企業(yè)追溯其上下游相關(guān)企業(yè)，構(gòu)建強(qiáng)ESG投資組合。

值得注意的是，在投資諸如基金等主題和ESG概念產(chǎn)品時(shí)，可留意其投資組合變動(dòng)情況，用ESG概念篩選投資產(chǎn)品，其調(diào)整行動(dòng)不僅可體現(xiàn)其專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和盡職管理職業(yè)操守，同時(shí)也可防范投資主題漂移的“漂綠”可能。

作者鄧潔琳系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院研究員，長(zhǎng)三角綠色價(jià)值投資研究院研究員；施懿宸系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院副院長(zhǎng)，中財(cái)綠指首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝