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IPO公司勝科納米回應(yīng):為何短期內(nèi)估值翻番,為啥承接第一大客戶較多虧損案件

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-10-29 21:26:18

◎近期,半導(dǎo)體第三方檢測(cè)分析實(shí)驗(yàn)室勝科納米繼續(xù)闖關(guān)科創(chuàng)板IPO。相比2023年,勝科納米此次擬募集資金額有所降低,且取消了補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。同時(shí),就承接客戶A較多虧損案件、短時(shí)期估值大幅提升等情形,公司向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者作出回應(yīng)。

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文多    

近日,主營(yíng)半導(dǎo)體檢測(cè)分析的勝科納米(蘇州)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)勝科納米)更新招股材料,繼續(xù)闖關(guān)科創(chuàng)板IPO。相比2023年,勝科納米此次擬募集資金額有所降低,且取消了補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,勝科納米2019年—2022年進(jìn)行了多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)逗蠊乐涤?.2億元增長(zhǎng)到30億元,在此期間,公司存在估值短期內(nèi)大幅提升的情形。此外,在交易所追問(wèn)下,公司部分股東確認(rèn)構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系,由此新增持股5%以上股東,并作出了股份鎖定及減持意向的承諾。

圖片來(lái)源:招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)截圖

取消補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目

近年來(lái),擬上市企業(yè)在申報(bào)IPO前進(jìn)行大額分紅再募資補(bǔ)流的現(xiàn)象令人頗為詬病。而2022年、2023年進(jìn)行過(guò)分紅的勝科納米,在今年更新的招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)中刪除了“補(bǔ)充流動(dòng)資金”的募投項(xiàng)目。

2022年、2023年,勝科納米分別現(xiàn)金分紅7500萬(wàn)元、3800萬(wàn)元,合計(jì)1.13億元;而2021年—2023年,勝科納米分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2750.34萬(wàn)元、6558.59萬(wàn)元和9853.85萬(wàn)元,合計(jì)約1.92億元?,F(xiàn)金分紅占近3年歸母凈利潤(rùn)的比例約59%。

圖片來(lái)源:招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)截圖

值得一提的是,部分勝科納米分紅款的重要用途之一是用于實(shí)際控制人李曉旻償還債務(wù)。此前公司進(jìn)行外部融資時(shí),李曉旻因與外部投資人同步增資以進(jìn)行反稀釋等操作,存在從部分外部投資人及金融機(jī)構(gòu)處取得借款的情況。對(duì)于上述借款,李曉旻已償還部分本息,而資金來(lái)源主要包括現(xiàn)金分紅款、投資人提供的借款等。

截至2024年8月31日,李曉旻尚未到期的負(fù)債合同金額總計(jì)為9405萬(wàn)元,應(yīng)付利息金額合計(jì)為754.40萬(wàn)元。就上述待償還債務(wù),勝科納米表示,李曉旻未來(lái)擬通過(guò)多種方式籌措資金,相關(guān)還款資金預(yù)計(jì)能夠覆蓋其還款計(jì)劃。

勝科納米2023年申報(bào)IPO時(shí),擬募集資金3.47億元,其中5000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。2024年更新的招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)顯示,公司已取消“補(bǔ)充流動(dòng)資金”項(xiàng)目,募集資金“縮水”為2.97億元。

對(duì)此,勝科納米解釋?zhuān)m然未來(lái)公司存在新增營(yíng)運(yùn)資金、項(xiàng)目建設(shè)以及現(xiàn)金分紅等需求,但公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量情況良好,2023年全年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到2.39億元,且公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高,自主造血能力較強(qiáng)。此外,公司償債能力指標(biāo)較好、商業(yè)信用情況優(yōu)良,擁有一定未使用的授信額度,具備一定的債務(wù)融資能力。

在招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)中,勝科納米將“融資渠道較窄、資金實(shí)力不足”作為競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)進(jìn)行介紹,公司表示其目前處于快速成長(zhǎng)階段,需進(jìn)一步拓寬融資渠道、提升資金實(shí)力,實(shí)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)室規(guī)模擴(kuò)張,為公司發(fā)展提供保障。

為何出現(xiàn)短時(shí)期估值大幅提升情形

從2019年進(jìn)行A+輪融資開(kāi)始,勝科納米進(jìn)行了多次股權(quán)變動(dòng),至2022年6月的Pre-IPO 輪投資后,公司投后估值由2.20億元增長(zhǎng)到30億元,提高了13倍。記者注意到,在此期間,公司估值存在短期大幅提升、同一或相近時(shí)期估值差異較大的情形。

2020年4月,李曉旻、蘇州禾芯、豐年君和等受讓股份,對(duì)應(yīng)公司估值為3.20億元;同一時(shí)間,豐年君和等機(jī)構(gòu)增資,對(duì)應(yīng)投后估值5.03億元。

對(duì)于上述差異,勝科納米表示,股權(quán)轉(zhuǎn)讓方上海國(guó)盛古賢創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙),發(fā)行人原股東因基金臨近到期,對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的需求較為急切,在同期增資價(jià)格基礎(chǔ)上進(jìn)行了一定折讓?zhuān)窗凑胀谠鲑Y投前估值4.55億的約70%(3.20億元)確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

記者注意到,蘇州禾芯系公司員工及外部投資人共同出資的持股平臺(tái)。2019年8月,錢(qián)元清等13名外部投資人入股蘇州禾芯,半年后蘇州禾芯折價(jià)受讓公司股權(quán)。

圖片來(lái)源:勝科納米第二輪審核問(wèn)詢回復(fù)截圖

今年10月28日,勝科納米郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示,錢(qián)元清等13名外部投資人系公司實(shí)際控制人李曉旻的朋友或投資機(jī)構(gòu)工作人員,基于對(duì)公司發(fā)展前景的認(rèn)可,希望投資公司;由于公司當(dāng)時(shí)未單獨(dú)搭建外部投資人持股平臺(tái),為方便管理,統(tǒng)一安排該等外部投資人通過(guò)蘇州禾芯間接持有公司股權(quán),且入股價(jià)格均系參考同期或前輪外部投資人入股價(jià)格確定,定價(jià)公允,不構(gòu)成股份支付,亦不存在向外部投資人構(gòu)成利益輸送的情況。

2021年2月,勝科納米進(jìn)行C輪融資,4家機(jī)構(gòu)參與增資,公司投后估值為10.73億元。而在4個(gè)月前的2020年10月,公司增資后的估值為7.72億。勝科納米解釋?zhuān)M管本次增資較前次融資間隔較短,但公司所面臨的行業(yè)及市場(chǎng)環(huán)境在兩次融資決策期間也發(fā)生了較大變化。

2021年12月,勝科納米進(jìn)行C+輪融資,7家機(jī)構(gòu)參與增資,公司投后估值為15.44億元;7個(gè)月后,2022年6月,勝科納米進(jìn)行Pre-IPO輪融資,2家機(jī)構(gòu)參與增資,公司投后估值為30億元,估值提高了近一倍。

勝科納米認(rèn)為,自C+輪投資結(jié)束至Pre-IPO輪融資開(kāi)始期間,公司在南京、福建晉江等地新建實(shí)驗(yàn)室陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng),同時(shí)蘇州總部中心也開(kāi)始建設(shè),公司還開(kāi)拓了客戶B等大客戶,為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ);同時(shí)本輪融資系公司IPO前最后一輪融資,投資人的投資意愿較為強(qiáng)烈,也進(jìn)一步提升了公司的估值水平。

此外,在交易所追問(wèn)下,公司部分股東確認(rèn)為一致行動(dòng)關(guān)系,由此增加了持股5%以上股東。

蘇納同合、同合智芯分別持有公司4.82%、0.30%的股份,其中同合智芯系在公司申報(bào)IPO前最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?022年12月)時(shí)入股。

蘇納同合的執(zhí)行事務(wù)合伙人納川投資、同合智芯的執(zhí)行事務(wù)合伙人同受王金鑫控制,但在公司首輪問(wèn)詢函回復(fù)中,未認(rèn)定兩家機(jī)構(gòu)投資勝科納米事項(xiàng)構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系,主要系兩家機(jī)構(gòu)投資決策互相獨(dú)立,代表不同利益主體等。

交易所在第二輪審核問(wèn)詢函要求公司進(jìn)一步分析相關(guān)股東是否構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系,蘇納同合、同合智芯自愿從嚴(yán)把握一致行動(dòng)關(guān)系認(rèn)定,確認(rèn)雙方在關(guān)于勝科納米有關(guān)事宜具有一致行動(dòng)關(guān)系,二者作為合計(jì)持股5%以上股東出具了《股份鎖定及減持意向的承諾函》。

為何承接第一大客戶較多虧損案件

勝科納米是一家半導(dǎo)體第三方檢測(cè)分析實(shí)驗(yàn)室,主要為半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供樣品失效分析、材料分析、可靠性分析等專(zhuān)業(yè)、高效的檢測(cè)實(shí)驗(yàn)。2021年—2023年及2024年上半年(以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期),勝科納米分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.68億元、2.87億元、3.94億元和1.85億元,收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

記者注意到,2021年—2023年,公司對(duì)第一大客戶(客戶A)的銷(xiāo)售金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他主要客戶,公司對(duì)其銷(xiāo)售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為25.27%、23.93%和32.93%,是公司收入增長(zhǎng)的重要因素之一。

但是,公司承接了客戶A較多虧損案件。報(bào)告期內(nèi),客戶A虧損案件收入分別為364.92萬(wàn)元、562.35萬(wàn)元、889.77萬(wàn)元和549.53萬(wàn)元,虧損案件收入占比分別為8.62%、8.19%、6.86%和12.21%。而2021年—2023年,公司整體虧損案件的收入占比在5%左右,低于同期客戶A虧損案件收入比例。事實(shí)上,公司承接的虧損案件對(duì)應(yīng)的主要客戶為客戶A,占各期全部虧損案件的比例分別為44.41%、35.25%、48.25%和35.45%。

圖片來(lái)源:勝科納米第二輪審核問(wèn)詢回復(fù)截圖

勝科納米回復(fù)記者表示,客戶A是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體企業(yè),其業(yè)務(wù)需求量大,公司與客戶A 合作時(shí)間較長(zhǎng),綜合前述情況并基于加深與其合作關(guān)系的考量,公司對(duì)客戶A制定了相對(duì)優(yōu)惠的報(bào)價(jià)政策;部分案件公司投入了較多的人力和時(shí)間,成本金額較高,故出現(xiàn)負(fù)毛利的情形;部分案件所用設(shè)備受當(dāng)月承接案件數(shù)量影響存在產(chǎn)能利用率較低的情形,且主要承接客戶A的案件,分?jǐn)傊量蛻鬉的單位成本較高,因此出現(xiàn)負(fù)毛利的情形。

對(duì)于與客戶A的合作,勝科納米稱(chēng),客戶A對(duì)公司進(jìn)行委托檢測(cè)分析的需求具有必要性,客戶A對(duì)公司等第三方實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行委外檢測(cè)與其自建檢測(cè)分析能力形成有效互補(bǔ);同時(shí),考慮到客戶A長(zhǎng)期對(duì)研發(fā)的高強(qiáng)度投入以及公司與其良好的合作關(guān)系,公司對(duì)其業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的可持續(xù)性。截至2024年8月31日,公司在手訂單中來(lái)自客戶A的金額合計(jì)為6517.22萬(wàn)元,較上年同期相比增長(zhǎng)15.96%。

 

文中機(jī)構(gòu)、公司簡(jiǎn)稱(chēng)對(duì)照

蘇州禾芯 指 蘇州禾芯企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)

國(guó)盛古賢 指 上海國(guó)盛古賢創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)

豐年君和 指 寧波梅山保稅港區(qū)豐年君和股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)

蘇納同合 指 蘇州工業(yè)園區(qū)蘇納同合納米技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)(有限合伙)

同合智芯 指 蘇州同合智芯半導(dǎo)體合伙企業(yè)(有限合伙)

納川投資 指 蘇州納川投資管理有限公司

封面圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)

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