剛剛！人民幣大漲超300個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)新高！發(fā)生了什么？

每經(jīng)編輯 杜宇

9月19日午后，人民幣對(duì)美元匯率上漲。

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日14：50分，在岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)7.0610元，較前收盤(pán)價(jià)上漲283個(gè)基點(diǎn)，盤(pán)中最高報(bào)7.0606元，創(chuàng)2023年7月以來(lái)新高。離岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)7.0619元，較前收盤(pán)價(jià)上漲333個(gè)基點(diǎn)，盤(pán)中最高報(bào)7.0606元，同樣創(chuàng)出2023年7月以來(lái)新高。

美元指數(shù)走弱。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日14：50分，美元指數(shù)報(bào)100.77點(diǎn)，跌0.17%。

據(jù)央視新聞，在結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會(huì)議之后，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2020年3月以來(lái)的首次降息，也標(biāo)志著貨幣政策由緊縮周期向?qū)捤芍芷诘霓D(zhuǎn)向。

在會(huì)后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱(chēng)，50個(gè)基點(diǎn)的降息是一個(gè)“強(qiáng)有力的行動(dòng)”，同時(shí)表示美聯(lián)儲(chǔ)并不認(rèn)為“降息行動(dòng)慢了”，而是認(rèn)為這是“及時(shí)的舉措”。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾 （圖片來(lái)源：央視新聞視頻截圖）

9月以來(lái)，人民幣升值走勢(shì)明顯。

據(jù)北京商報(bào)，此輪人民幣匯率升值，與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有著不小關(guān)系。“市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期押注加大，美元及利率快速回落推動(dòng)人民幣等非美貨幣走升。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華解釋道，一方面，美國(guó)大選風(fēng)險(xiǎn)、歐美金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，可能推動(dòng)全球資金逐步流向基本面扎實(shí)、估值低的資產(chǎn)；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇周期、企業(yè)盈利改善、政策環(huán)境友好等，人民幣有望成為全球資金避風(fēng)港，市場(chǎng)對(duì)人民幣及資產(chǎn)看漲情緒逐步積累。

針對(duì)人民幣匯率的升值，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平還提到兩個(gè)助推因素：此前延期結(jié)匯的資金，在人民幣升值預(yù)期推動(dòng)下，開(kāi)始結(jié)匯，成為推動(dòng)升值的因素；國(guó)際機(jī)構(gòu)針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息及可能的金融市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)行布局，部分外資流入。

“人民幣中間價(jià)升值至年內(nèi)高點(diǎn)意味著促使人民幣升值的力量仍在積聚。”楊海平說(shuō)道。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明進(jìn)一步指出，這一方面是美元指數(shù)疲弱下被動(dòng)升值的結(jié)果，另一方面也顯示出人民銀行對(duì)于匯率維穩(wěn)的預(yù)期管理。

周茂華表示，后續(xù)預(yù)計(jì)人民幣匯率呈現(xiàn)穩(wěn)中略升走勢(shì)，并在均衡水平附近運(yùn)行。從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，宏觀政策紅利持續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不斷夯實(shí)，國(guó)際收支有望保持基本平衡，為人民幣匯率穩(wěn)定提供有力支撐；外圍方面，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)逐步向降息周期過(guò)渡，將制約美元上行空間。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)，“美聯(lián)儲(chǔ)降息后，對(duì)人民幣匯率的影響主要通過(guò)美元走勢(shì)來(lái)體現(xiàn)，而這又主要取決于接下來(lái)的降息節(jié)奏。如果美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏較快，超出市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)有可能跌破100，人民幣對(duì)美元匯價(jià)將向7元靠攏，不排除短期內(nèi)回到‘6字頭’的可能性。反之，若降息節(jié)奏較緩，美元指數(shù)波動(dòng)有限，人民幣對(duì)美元匯價(jià)將保持基本穩(wěn)定。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說(shuō)。

綜合業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)，目前人民幣匯率主要受兩個(gè)因素牽動(dòng)：一是美元走勢(shì)，這會(huì)造成人民幣對(duì)美元匯率被動(dòng)升值或貶值；二是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，決定了人民幣內(nèi)在升值或貶值動(dòng)能。

對(duì)于中國(guó)而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息的影響主要表現(xiàn)在三方面。廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤表示，首先是中國(guó)貨幣政策將獲得更大的寬松空間，具備了推動(dòng)新一輪降準(zhǔn)、降息的條件。其次是人民幣有望加快恢復(fù)性升值。中美原本倒掛的國(guó)債利差有望逐步收窄，從而推動(dòng)人民幣恢復(fù)性升值，但由于中國(guó)的貨幣政策同樣處于偏松狀態(tài)等原因，人民幣匯率短期內(nèi)難以出現(xiàn)單邊大幅度走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。最后是境外資金有望一定程度上流向人民幣資產(chǎn)，為中國(guó)股市、債市注入流動(dòng)性。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢堃舱J(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能引發(fā)全球央行降息潮，推動(dòng)美元指數(shù)回落，人民幣升值有利于資本回流新興市場(chǎng)。從全球資本市場(chǎng)估值來(lái)看，美股估值最高，而A股和港股處于全球市場(chǎng)的估值洼地。人民幣升值預(yù)期可能引發(fā)外資流入人民幣資產(chǎn)，帶動(dòng)估值回升。

國(guó)家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示，未來(lái)我國(guó)外匯市場(chǎng)將繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。從內(nèi)部看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素和有利條件不斷積累，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)將持續(xù)鞏固和增強(qiáng)。同時(shí)，我國(guó)外匯市場(chǎng)發(fā)展與改革持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)內(nèi)在韌性提升，將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和交易的積極作用。從外部看，隨著歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策進(jìn)入降息周期，國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境有望進(jìn)一步改善。

8月下旬，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（Swift）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年7月份，人民幣國(guó)際支付價(jià)值份額上升至4.74%，且創(chuàng)出有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)新高。市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著中美利差的縮小，人民幣資產(chǎn)相對(duì)于美元資產(chǎn)的回報(bào)率優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。這不僅包括債券市場(chǎng)，還涉及其它人民幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)。較高的回報(bào)率吸引了大量國(guó)際資本流入中國(guó)市場(chǎng)，進(jìn)一步支撐了人民幣的價(jià)值。

據(jù)悉，債券息差交易主要是海外資本認(rèn)為未來(lái)人民幣潛在升值回報(bào)與短期債券持有到期回報(bào)率之和，有望超過(guò)同期美債收益率，令外資紛紛加倉(cāng)境內(nèi)1年期等短期國(guó)債與同業(yè)存單。

國(guó)投證券分析師尹睿哲在報(bào)告中指出，在這輪債券息差交易浪潮里，海外資本的主要套利投資標(biāo)的是同業(yè)存單。去年11月以來(lái)，海外資本買(mǎi)入的同業(yè)存單規(guī)模累計(jì)達(dá)到約8000億元，平均月底買(mǎi)入量為889億元。截至7月底，海外資本持有的同業(yè)存單規(guī)模達(dá)到10909億元，占比達(dá)到約6.16%。此外，彭博亞洲策略分析師趙志軒也表示，今年境外投資者明顯加大對(duì)同業(yè)存單的購(gòu)買(mǎi)力度，持倉(cāng)所占份額升至7月底的6.15%，創(chuàng)下2015年以來(lái)的最高水平，略低于境外投資者對(duì)中國(guó)國(guó)債的持倉(cāng)份額（7.16%）。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，人民幣升值對(duì)股市有積極利好作用。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，人民幣近兩次升值期間，A股多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)不錯(cuò)。2020年5月29日至2022年3月1日升值期間，A股處于上升行情階段，漲幅前五的行業(yè)整體上攻都超過(guò)30%，十分火爆。分別是材料、能源、工業(yè)、公用事業(yè)、日常消費(fèi)，區(qū)間漲幅依次為89.4%、75%、52%、45.9%和32.9%。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合央視新聞、中國(guó)證券報(bào)、北京商報(bào)、公開(kāi)資料

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝