剛剛！人民幣大漲超300個基點，再創(chuàng)新高！發(fā)生了什么？

每經(jīng)編輯 杜宇

9月19日午后，人民幣對美元匯率上漲。

圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日14：50分，在岸人民幣對美元匯率報7.0610元，較前收盤價上漲283個基點，盤中最高報7.0606元，創(chuàng)2023年7月以來新高。離岸人民幣對美元匯率報7.0619元，較前收盤價上漲333個基點，盤中最高報7.0606元，同樣創(chuàng)出2023年7月以來新高。

美元指數(shù)走弱。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日14：50分，美元指數(shù)報100.77點，跌0.17%。

據(jù)央視新聞，在結束了為期兩天的貨幣政策會議之后，美國聯(lián)邦儲備委員會當?shù)貢r間9月18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯(lián)儲自2020年3月以來的首次降息，也標志著貨幣政策由緊縮周期向寬松周期的轉向。

在會后舉行的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，50個基點的降息是一個“強有力的行動”，同時表示美聯(lián)儲并不認為“降息行動慢了”，而是認為這是“及時的舉措”。

美聯(lián)儲主席鮑威爾 （圖片來源：央視新聞視頻截圖）

9月以來，人民幣升值走勢明顯。

據(jù)北京商報，此輪人民幣匯率升值，與美聯(lián)儲降息預期有著不小關系。“市場對降息預期押注加大，美元及利率快速回落推動人民幣等非美貨幣走升。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華解釋道，一方面，美國大選風險、歐美金融市場波動加劇，可能推動全球資金逐步流向基本面扎實、估值低的資產(chǎn)；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟處于復蘇周期、企業(yè)盈利改善、政策環(huán)境友好等，人民幣有望成為全球資金避風港，市場對人民幣及資產(chǎn)看漲情緒逐步積累。

針對人民幣匯率的升值，中央財經(jīng)大學證券期貨研究所研究員楊海平還提到兩個助推因素：此前延期結匯的資金，在人民幣升值預期推動下，開始結匯，成為推動升值的因素；國際機構針對美聯(lián)儲降息及可能的金融市場波動進行布局，部分外資流入。

“人民幣中間價升值至年內(nèi)高點意味著促使人民幣升值的力量仍在積聚。”楊海平說道。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明進一步指出，這一方面是美元指數(shù)疲弱下被動升值的結果，另一方面也顯示出人民銀行對于匯率維穩(wěn)的預期管理。

周茂華表示，后續(xù)預計人民幣匯率呈現(xiàn)穩(wěn)中略升走勢，并在均衡水平附近運行。從國內(nèi)環(huán)境看，宏觀政策紅利持續(xù)釋放，經(jīng)濟復蘇基礎不斷夯實，國際收支有望保持基本平衡，為人民幣匯率穩(wěn)定提供有力支撐；外圍方面，美聯(lián)儲年內(nèi)逐步向降息周期過渡，將制約美元上行空間。

據(jù)中國證券報，“美聯(lián)儲降息后，對人民幣匯率的影響主要通過美元走勢來體現(xiàn)，而這又主要取決于接下來的降息節(jié)奏。如果美聯(lián)儲降息節(jié)奏較快，超出市場預期，美元指數(shù)有可能跌破100，人民幣對美元匯價將向7元靠攏，不排除短期內(nèi)回到‘6字頭’的可能性。反之，若降息節(jié)奏較緩，美元指數(shù)波動有限，人民幣對美元匯價將保持基本穩(wěn)定。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

綜合業(yè)內(nèi)觀點，目前人民幣匯率主要受兩個因素牽動：一是美元走勢，這會造成人民幣對美元匯率被動升值或貶值；二是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢，決定了人民幣內(nèi)在升值或貶值動能。

對于中國而言，美聯(lián)儲降息的影響主要表現(xiàn)在三方面。廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員劉濤表示，首先是中國貨幣政策將獲得更大的寬松空間，具備了推動新一輪降準、降息的條件。其次是人民幣有望加快恢復性升值。中美原本倒掛的國債利差有望逐步收窄，從而推動人民幣恢復性升值，但由于中國的貨幣政策同樣處于偏松狀態(tài)等原因，人民幣匯率短期內(nèi)難以出現(xiàn)單邊大幅度走強的態(tài)勢。最后是境外資金有望一定程度上流向人民幣資產(chǎn)，為中國股市、債市注入流動性。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理楊德龍也認為，美聯(lián)儲降息可能引發(fā)全球央行降息潮，推動美元指數(shù)回落，人民幣升值有利于資本回流新興市場。從全球資本市場估值來看，美股估值最高，而A股和港股處于全球市場的估值洼地。人民幣升值預期可能引發(fā)外資流入人民幣資產(chǎn)，帶動估值回升。

國家外匯管理局有關負責人日前表示，未來我國外匯市場將繼續(xù)保持平穩(wěn)運行態(tài)勢。從內(nèi)部看，我國經(jīng)濟運行中的積極因素和有利條件不斷積累，經(jīng)濟回升向好態(tài)勢將持續(xù)鞏固和增強。同時，我國外匯市場發(fā)展與改革持續(xù)推進，市場內(nèi)在韌性提升，將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定市場預期和交易的積極作用。從外部看，隨著歐美等發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策進入降息周期，國際金融市場環(huán)境有望進一步改善。

8月下旬，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（Swift）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年7月份，人民幣國際支付價值份額上升至4.74%，且創(chuàng)出有數(shù)據(jù)記錄以來新高。市場人士認為，隨著中美利差的縮小，人民幣資產(chǎn)相對于美元資產(chǎn)的回報率優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。這不僅包括債券市場，還涉及其它人民幣計價的金融資產(chǎn)。較高的回報率吸引了大量國際資本流入中國市場，進一步支撐了人民幣的價值。

據(jù)悉，債券息差交易主要是海外資本認為未來人民幣潛在升值回報與短期債券持有到期回報率之和，有望超過同期美債收益率，令外資紛紛加倉境內(nèi)1年期等短期國債與同業(yè)存單。

國投證券分析師尹睿哲在報告中指出，在這輪債券息差交易浪潮里，海外資本的主要套利投資標的是同業(yè)存單。去年11月以來，海外資本買入的同業(yè)存單規(guī)模累計達到約8000億元，平均月底買入量為889億元。截至7月底，海外資本持有的同業(yè)存單規(guī)模達到10909億元，占比達到約6.16%。此外，彭博亞洲策略分析師趙志軒也表示，今年境外投資者明顯加大對同業(yè)存單的購買力度，持倉所占份額升至7月底的6.15%，創(chuàng)下2015年以來的最高水平，略低于境外投資者對中國國債的持倉份額（7.16%）。

從歷史數(shù)據(jù)來看，人民幣升值對股市有積極利好作用。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，人民幣近兩次升值期間，A股多數(shù)行業(yè)表現(xiàn)不錯。2020年5月29日至2022年3月1日升值期間，A股處于上升行情階段，漲幅前五的行業(yè)整體上攻都超過30%，十分火爆。分別是材料、能源、工業(yè)、公用事業(yè)、日常消費，區(qū)間漲幅依次為89.4%、75%、52%、45.9%和32.9%。

每日經(jīng)濟新聞綜合央視新聞、中國證券報、北京商報、公開資料

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝