上交所向海利生物發(fā)出關(guān)于重大資產(chǎn)購(gòu)買及重大資產(chǎn)出售事項(xiàng)的問(wèn)詢函

每經(jīng)AI快訊，2024年9月13日，海利生物收到上海證券交易所上市公司管理一部《關(guān)于對(duì)上海海利生物技術(shù)股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買及重大資產(chǎn)出售事項(xiàng)的問(wèn)詢函》，內(nèi)容如下：

上海海利生物技術(shù)股份有限公司：

經(jīng)審閱你公司提交的重大資產(chǎn)購(gòu)買及重大資產(chǎn)出售報(bào)告書草案（以下簡(jiǎn)稱草案），現(xiàn)有如下問(wèn)題需要你公司作進(jìn)一步說(shuō)明和解釋：

一、關(guān)于整體交易方案

1.關(guān)于交易目的。草案披露，公司主營(yíng)人用體外診斷試劑以及動(dòng)物生物制品，現(xiàn)擬現(xiàn)金購(gòu)買美倫管理有限公司持有的陜西瑞盛生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱瑞盛生物或標(biāo)的資產(chǎn)）55%股權(quán)，瑞盛生物主營(yíng)口腔組織修復(fù)與再生材料。公司披露本次收購(gòu)主要系深化“人保”業(yè)務(wù)版圖，建立業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

請(qǐng)公司：（1）結(jié)合公司口腔組織修復(fù)與再生材料領(lǐng)域的人員、技術(shù)儲(chǔ)備等，說(shuō)明公司擬新增口腔組織修復(fù)與再生材料業(yè)務(wù)的具體原因和考慮，前期銜接準(zhǔn)備情況及后續(xù)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃；（2）結(jié)合當(dāng)前各業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)情況，現(xiàn)有業(yè)務(wù)與瑞盛生物業(yè)務(wù)在銷售、供應(yīng)、技術(shù)等方面的關(guān)聯(lián)性，說(shuō)明新增業(yè)務(wù)與現(xiàn)有業(yè)務(wù)是否能夠形成協(xié)同效應(yīng)；（3）結(jié)合標(biāo)的公司章程規(guī)定、董事會(huì)與高管成員構(gòu)成、經(jīng)營(yíng)決策機(jī)制、核心技術(shù)人員情況及競(jìng)業(yè)條款等，說(shuō)明交易后公司對(duì)瑞盛生物在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面的整合管控安排；（4）結(jié)合前述內(nèi)容說(shuō)明公司能否對(duì)標(biāo)的實(shí)施有效控制，以及當(dāng)前及后續(xù)是否對(duì)瑞盛生物少數(shù)股權(quán)作出相關(guān)安排。

2.關(guān)于交易安排。草案披露，本次購(gòu)買和出售交易相互獨(dú)立，不互為前提和實(shí)施條件，其中現(xiàn)金收購(gòu)瑞盛生物55%的交易對(duì)價(jià)為9.35億元，資金主要來(lái)源于自有資金及出售WuXi Vaccines (Cayman)Inc（以下簡(jiǎn)稱藥明海德）股權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。藥明海德最近一期資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為49.76億元、20.87億元、9.83億元和0.38億元，按參股比例換算后分別占公司相應(yīng)科目的90.04%、51.45%、122.46%和22.97%。

請(qǐng)公司：（1）結(jié)合交易進(jìn)程及支付安排，說(shuō)明實(shí)施交易過(guò)程中購(gòu)買和出售的先后順序及對(duì)本次交易的影響；（2）結(jié)合藥明海德與公司的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析若出售藥明海德股權(quán)后未能購(gòu)買瑞盛生物股權(quán)，對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，是否有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；（3）說(shuō)明若未能出售藥明海德股權(quán)，公司購(gòu)買瑞盛生物股權(quán)的資金來(lái)源，如涉及借款，請(qǐng)結(jié)合借款金額、利率、還款計(jì)劃等測(cè)算對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)和會(huì)計(jì)師發(fā)表意見。

二、關(guān)于購(gòu)買瑞盛生物55%股權(quán)事項(xiàng)

3.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)的收入。草案披露，瑞盛生物的銷售模式以經(jīng)銷為主，經(jīng)銷模式收入占比約95%。2022年度、2023年度和2024年1-4 月，瑞盛生物營(yíng)業(yè)收入分別為11,709.95萬(wàn)元、22,525.88萬(wàn)元和7,080.30萬(wàn)元，前五名客戶銷售占比分別為17.69%、20.11%和27.13%。

請(qǐng)公司：（1）列示標(biāo)的資產(chǎn)主要客戶的基本情況，包括成立時(shí)間、注冊(cè)資本、合作年限、與瑞盛生物及其控股股東、實(shí)際控制人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，結(jié)合上述情況分析前五大客戶銷售集中度上升的原因；（2）結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告期內(nèi)銷量、單價(jià)、新增主要客戶情況、市場(chǎng)規(guī)模變化、同行業(yè)可比公司情況，分析瑞盛生物報(bào)告期內(nèi)收入變動(dòng)原因及合理性；（3）結(jié)合經(jīng)銷協(xié)議及銷售合同，說(shuō)明瑞盛生物是否與經(jīng)銷商約定實(shí)物或現(xiàn)金返利政策、階梯定價(jià)、銷售獎(jiǎng)勵(lì)等條款，并說(shuō)明相應(yīng)會(huì)計(jì)處理；（4）列示瑞盛生物報(bào)告期各期末庫(kù)存商品、發(fā)出商品及應(yīng)收賬款情況，結(jié)合公司經(jīng)銷為主的銷售模式，說(shuō)明各期末庫(kù)存商品及發(fā)出商品的期后銷售、成本結(jié)轉(zhuǎn)情況，并分析應(yīng)收賬款規(guī)模是否與公司回款政策匹配；（5）結(jié)合

上述內(nèi)容以及退換貨政策，說(shuō)明經(jīng)銷商終端銷售情況及公司收入確認(rèn)模式，是否存在向經(jīng)銷商壓貨的情形。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師發(fā)表意見。

4.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。草案披露，瑞盛生物主要產(chǎn)品為天然煅燒骨修復(fù)材料和口腔可吸收生物膜。公司研發(fā)部門18人，核心技術(shù)人員5人。標(biāo)的資產(chǎn)主要生產(chǎn)設(shè)備賬面價(jià)值約360萬(wàn)元；在建工程約460萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額比例為2%。

請(qǐng)公司：（1）說(shuō)明瑞盛生物所處細(xì)分行業(yè)的基本情況，包括但不限于市場(chǎng)規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)格局、進(jìn)入壁壘、技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)品可替代性等；（2）結(jié)合專利技術(shù)儲(chǔ)備、研發(fā)人員、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力的具體構(gòu)成；（3）結(jié)合同行業(yè)可比公司的人員情況、技術(shù)水平、客戶資源、市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品價(jià)格等，分析瑞盛生物與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的經(jīng)營(yíng)優(yōu)劣勢(shì)情況、所處行業(yè)地位。

5.關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)的估值。草案披露，瑞盛生物采用收益法作為交易定價(jià)依據(jù)，股東全部權(quán)益評(píng)估值為17.11億元，增值15.48億元。根據(jù)評(píng)估報(bào)告，2024年至2028年，瑞盛生物預(yù)測(cè)期營(yíng)業(yè)收入分別為27,004萬(wàn)元、32,000萬(wàn)元、36,900萬(wàn)元、41,658萬(wàn)元、46,315萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，瑞盛生物綜合毛利率分別為92.90%、91.93%和91.94%，2024年至2028年的預(yù)測(cè)期毛利率分別為90.07%、87.63%、83.48%、81.17%、79.52%。

請(qǐng)公司：（1）結(jié)合瑞盛生物報(bào)告期內(nèi)股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)的估值情況，說(shuō)明本次交易與前次交易估值差異的原因及合理性；（2）結(jié)合瑞盛生物主要收入、成本構(gòu)成、同行業(yè)可比公司毛利率情況等，說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)毛利率較高的合理性；結(jié)合種植牙及其配套品的集采政策變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況等，分析說(shuō)明直至2028 年毛利率維持在80%左右的合理性；（3）結(jié)合瑞盛生物天然煅燒骨修復(fù)材料、口腔可吸收生物膜產(chǎn)品的競(jìng)品數(shù)量變化（包括已獲批醫(yī)療器械注冊(cè)證及在審情況），瑞盛生物產(chǎn)品相對(duì)競(jìng)品的主要優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)占有率情況，主要產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)空間等，說(shuō)明預(yù)測(cè)收入增速的合理性；（4）補(bǔ)充披露本次交易預(yù)計(jì)形成的商譽(yù)金額及具體確認(rèn)依據(jù)，同時(shí)基于現(xiàn)有條件判斷未來(lái)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，并充分提示風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、評(píng)估機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師發(fā)表意見。

三、關(guān)于出售藥明海德30%股權(quán)事項(xiàng)

6.關(guān)于藥明海德估值。草案披露，公司擬向藥明生物技術(shù)有限公司出售藥明海德30%股權(quán)，本次交易評(píng)估基準(zhǔn)日為2024年4月30日，最終采用市場(chǎng)法P/B 估值作為交易定價(jià)依據(jù)，基準(zhǔn)日股東全部權(quán)益估值為25.3億元，增值率22.98%，較審計(jì)后賬面所有者權(quán)益增值4.73億元。

請(qǐng)公司：（1）列示本次交易作價(jià)對(duì)應(yīng)的P/B、P/E、EV/EBIT、EV/S等估值指標(biāo)，以及近期市場(chǎng)可比交易案例的評(píng)估方式、增值率等情況；（2）結(jié)合前述內(nèi)容及同行業(yè)可比上市公司估值情況，分析說(shuō)明本次估值采用市場(chǎng)法且選擇P/B而非其他指標(biāo)的原因及合理性，P/B估值是否能充分反映人用疫苗CRDMO 業(yè)務(wù)的價(jià)值；（3）結(jié)合上述內(nèi)容，進(jìn)一步說(shuō)明出售藥明海德交易作價(jià)的公允性，交易是否充分保障上市公司利益。請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)及評(píng)估機(jī)構(gòu)發(fā)表意見。

請(qǐng)你公司收到本問(wèn)詢函后對(duì)外披露，在10 個(gè)交易日內(nèi)針對(duì)上述問(wèn)題書面回復(fù)我部，并對(duì)草案作相應(yīng)修改。

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(記者 王曉波)

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