劉重杰：匯聚細分行業(yè)“競爭優(yōu)勢者”

前不久，中證指數(shù)有限公司公告了中證A500指數(shù)的發(fā)布安排，作為市場矚目的重磅寬基指數(shù)，A500指數(shù)新在何處？

A500指數(shù)ETF（認購代碼：560613）擬任基金經(jīng)理劉重杰近期表示，中證A500指數(shù)的編制規(guī)則特別注重行業(yè)內的代表性，確保每個行業(yè)至少有一家公司被納入指數(shù)，覆蓋更多的成長型和新興行業(yè)的公司，意味該指數(shù)更多地體現(xiàn)了面向未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。

同時，行業(yè)均衡的選樣方式有助于避免因市場熱度和估值變化導致的追漲殺跌現(xiàn)象，中證A500指數(shù)或能更好地反映行業(yè)的長期發(fā)展趨勢，從而為投資者提供一個更加穩(wěn)定和長期投資導向的參考基準。

內容整理自《寬基新力量，A500指數(shù)投資價值全解析》直播文字實錄。

1、“A系列”和市場其他主流寬基指數(shù)有哪些區(qū)別？

之前我們市場已有A50指數(shù)，還有原有的中證100指數(shù)修訂而來的“中證A版”，加上這次即將發(fā)布的A500指數(shù)，實際上是一個系列。和常見的規(guī)模指數(shù)（如滬深300、中證500、中證1000等）有很大的不同，它強調行業(yè)全面覆蓋和內部均衡，而非僅依賴市值規(guī)模。這種編制方法能更好地反映市場多樣性和行業(yè)發(fā)展趨勢。此外，這一系類指數(shù)還設置了ESG篩選、互聯(lián)互通篩選等編制要素。從理論上來說，確實可以稱之為“新一代指數(shù)”。

2、“行業(yè)均衡”的編制方式可以為A500指數(shù)帶來哪些優(yōu)勢？

第一，A500指數(shù)的編制方法強調行業(yè)全覆蓋和均衡，這意味著它不僅包括市值大的公司，還涵蓋了許多成長型和新興行業(yè)的公司。例如，盡管銀行股在滬深300指數(shù)中占據(jù)顯著地位，但在A500指數(shù)中，它們的權重被控制在10%以內，以確保行業(yè)間的平衡，權重占比第二、第三的是電子和電力設備行業(yè)，都是偏新質生產(chǎn)力的行業(yè)。

第二，A500指數(shù)的編制規(guī)則特別注重行業(yè)內的代表性，確保每個行業(yè)至少有一家公司被納入指數(shù)。這種機制確保了一些新興行業(yè)，即使它們的市值尚未達到滬深300的標準，也能被納入A500指數(shù)，意味該指數(shù)更多地體現(xiàn)了面向未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。

第三，A500指數(shù)的編制還考慮了市值的穩(wěn)定性。為有效降低指數(shù)樣本股周轉率，滬深300指數(shù)樣本股定期調整時采用緩沖區(qū)規(guī)則，來減少成份股的頻繁調整。A500指數(shù)在編制時通過行業(yè)均衡自然實現(xiàn)了類似的效果，這種機制有助于避免因市場熱度和估值變化導致的追漲殺跌現(xiàn)象，有助于更好地反映行業(yè)的長期發(fā)展趨勢，而不是短期的市場情緒，從而為投資者提供一個更加穩(wěn)定和長期投資導向的參考基準。

3、和其他“A系列”指數(shù)一樣，A500指數(shù)也加入了ESG評價機制，有何影響？

近幾年，ESG的可持續(xù)投資理念在全球范圍資本市場都炙手可熱，在長期資金和機構投資者中越來越重要，被視為降低風險和波動的一種手段。國內投資機構對ESG的關注度也在上升，資本市場對公司治理、合規(guī)、環(huán)保和社會責任提出了更高要求。

包括A500在內的A系列指數(shù)納入ESG投資原則，剔除掉ESG評價結果在C級以下的上市公司證券。從投資實踐和理論分析來看，雖然ESG投資并不總是帶來明顯的超額收益，但它確實能有效控制風險，尤其是排除尾部風險。

4、A500指數(shù)和大家所熟知的中證500指數(shù)有何不同？

規(guī)模指數(shù)主要當期的市值規(guī)模來篩選，比如滬深300指數(shù)由A股市值最大的300家公司組成，而中證500和中證1000分別覆蓋市值排名301-800和801-1800的公司。

A500指數(shù)則采用行業(yè)均衡的方法選擇樣本，在框定了行業(yè)之后，在納入大市值公司，確保行業(yè)代表性，它的市值規(guī)模特征其實與滬深300相似，成分股重合度高達80%；而與中證500的重合度則僅為百分之十幾，因此兩者的差別還是很大的，A500指數(shù)相對來說更能代表中國整個A股市場。

5、從風格來看，A500指數(shù)更偏向成長還是價值？

A500指數(shù)的編制規(guī)則體現(xiàn)了大盤風格，因為它在行業(yè)內按照市值從高到低進行篩選。這種編制方法不僅考慮了市值規(guī)模，還注重行業(yè)的全面覆蓋，從而納入了許多當前市值規(guī)模雖不大但具有成長潛力的新興行業(yè)及其個股。

在這個意義上，A500指數(shù)不僅僅是一個規(guī)模因子的代表，它還相當于隱含了一個質量因子。如果在同一行業(yè)內，一家公司長期在二級市場表現(xiàn)優(yōu)異，市值規(guī)模持續(xù)領先，這很可能意味著該公司是該行業(yè)的競爭優(yōu)勢者。因此，A500指數(shù)在一定程度上反映了公司的質量和競爭力。

6、從布局配置的角度看，A500指數(shù)具備怎樣的優(yōu)勢？

許多投資者經(jīng)常會選擇行業(yè)或主題ETF來進行投資，在沒有明顯優(yōu)勢的情況下，追求行業(yè)輪動或風格輪動可能導致長期損失。因此，進行均衡的長期資產(chǎn)配置，可能是適合大多數(shù)人的投資管理方式。

代表性基礎指數(shù)如A500提供了更廣泛的市場覆蓋，能有效代表A股市場的全行業(yè)頭部公司，如果沒有額外的市場信息或分析能力，選擇均衡配置的指數(shù)如A500，可能是不錯的策略。

中證A500指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布。指數(shù)編制方將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯誤對任何人負責。指數(shù)運作時間較短，不能反映市場發(fā)展的所有階段。

注：基金份額在認購期、成立后的封閉運作期內（開放申贖以屆時公告為準）不能贖回或轉換轉出。

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