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每經(jīng)熱評丨推動耐心資本“落地” 釋放創(chuàng)投基金新活力

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-08-06 21:41:37

每經(jīng)評論員 李蕾

近期,創(chuàng)投市場掀起一波波熱議,從國內(nèi)創(chuàng)投巨頭密集采購訴訟服務(wù),到各地裁撤招商團(tuán)隊,這些動態(tài)引發(fā)了業(yè)界對“一級市場將走向何方”的熱烈討論,標(biāo)志著市場正處于一個重要的轉(zhuǎn)折點。在筆者看來,在中國創(chuàng)投市場的棋盤上,耐心資本是至關(guān)重要的棋子。它不僅代表著資金的長期穩(wěn)定性,更是對創(chuàng)新和發(fā)展?jié)摿Φ男湃瓮镀?。要釋放?chuàng)投基金的新活力,關(guān)鍵在于構(gòu)建并推動耐心資本落地。

今年4月30日召開的中共中央政治局會議首次提出耐心資本,近期召開的黨的二十屆三中全會也強調(diào)“培育壯大耐心資本”,構(gòu)建支持全面創(chuàng)新的體制機制。與短期投機資本相比,耐心資本是指能夠穩(wěn)定投入、承受短期波動的長期資本,更適合投入國家戰(zhàn)略發(fā)展的重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié),助力實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

然而,從當(dāng)前的狀況來看,盡管人民幣LP(有限合伙人)已成為一級市場出資的主力軍,其中的引導(dǎo)基金扮演著重要角色,但在實際操作過程中仍面臨諸多挑戰(zhàn)。比如,母基金的存續(xù)周期和考核周期不夠長、考核指標(biāo)與要求過于嚴(yán)格、容錯能力不足等。這些問題導(dǎo)致部分機構(gòu)陷入LP向GP(普通合伙人)施加壓力—GP批量起訴被投企業(yè)—企業(yè)生存困難導(dǎo)致資金流失—基金難以退出的惡性循環(huán),顯然不利于行業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

推動耐心資本落地是一項系統(tǒng)性工程,需要從政策引導(dǎo)、國資角色調(diào)整、市場機制完善等多個維度入手,通過各方的共同努力,使創(chuàng)投基金成為支持創(chuàng)新、驅(qū)動發(fā)展的強大引擎,為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入源源不斷的活力。

其中,政策引導(dǎo)是培育耐心資本不可或缺的一環(huán)。政府可以通過長期投資激勵、稅收優(yōu)惠等措施鼓勵資本向長期、穩(wěn)定的投資傾斜,同時加強對資本流向的監(jiān)管,確保資金真正流入創(chuàng)新驅(qū)動的領(lǐng)域。

當(dāng)前,不少國資背景的母基金在運作過程中存在一些問題,如決策流程復(fù)雜、角色錯位等。國資機構(gòu)需要進(jìn)行角色調(diào)整,不僅僅是投資者,還要轉(zhuǎn)變?yōu)橐龑?dǎo)者和協(xié)調(diào)者,通過與市場化資本的合作,共同推動創(chuàng)投市場的發(fā)展。值得慶幸的是,不久前,國務(wù)院辦公廳發(fā)布《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》,提出優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理,改革完善基金考核、容錯免責(zé)機制,健全績效評價制度。系統(tǒng)研究解決政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金集中到期退出問題。

在構(gòu)建耐心資本的過程中,還需要警惕一些誤區(qū)。耐心資本并不意味著對所有項目無差別地長期投入,而是要有選擇性地支持那些真正具有創(chuàng)新潛力和長期成長價值的項目。同時,耐心資本不應(yīng)成為回避風(fēng)險的借口,而應(yīng)當(dāng)在充分評估風(fēng)險的基礎(chǔ)上,作出合理的投資決策。只有這樣,才能真正釋放創(chuàng)投基金的新活力,為中國創(chuàng)投市場注入持久的動力。

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