每經(jīng)熱評(píng)︱A股市值退市行將破冰 袖珍股已無(wú)“躺平”機(jī)會(huì)

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

7月24日晚間，*ST深天公告稱，公司已連續(xù)20個(gè)交易日的收盤市值均低于3億元，根據(jù)相關(guān)規(guī)定將被深交所終止上市交易，25日開市起停牌。至此，*ST深天鎖定A股市值退市第一股。值得注意的是，從今年10月開始，主板公司的市值退市門檻將從3億元提高到5億元，而目前（截至24日收盤，下同）主板總計(jì)有10家公司市值低于5億元，如果這些公司的基本面短期沒有實(shí)質(zhì)性變化，后續(xù)行情不容樂觀。可以預(yù)見，市值退市將進(jìn)一步豐富A股退市渠道，加快市場(chǎng)出清速度。

面值退市制度讓中銀絨業(yè)、鵬都農(nóng)牧等非ST股也退出A股，這同樣適用于市值退市。主板3000多家公司中，股價(jià)高于1元、市值低于10億元的“袖珍股”總計(jì)有50家，其中28家為ST股，22家為非ST股。非ST股當(dāng)中，只有皓宸醫(yī)療一家總股本超過5億股，且要應(yīng)對(duì)面值退市的風(fēng)險(xiǎn)；包括仁智股份、山東華鵬在內(nèi)，21家公司總股本低于5億股，觸發(fā)市值退市的風(fēng)險(xiǎn)要大于觸發(fā)面值退市。參考面值退市的案例，受投資機(jī)構(gòu)調(diào)降估值、投資者提前賣出避險(xiǎn)等因素影響，跌破2元的個(gè)股很難再回到2元以上，不得不長(zhǎng)期面對(duì)面值退市的壓力。同樣的路徑也可能在市值退市上重演。

由于總股本規(guī)模龐大，一些“1元股”總市值可能多達(dá)數(shù)十億元乃至數(shù)百億元，且股東數(shù)量眾多，逆轉(zhuǎn)走勢(shì)難度很大。目前，有面值退市風(fēng)險(xiǎn)的股票都是袖珍股，是否意味著逆轉(zhuǎn)走勢(shì)的難度更小，退市風(fēng)險(xiǎn)也更低？從*ST深天的案例來(lái)看，答案是否定的。因?yàn)闊o(wú)論是維持股價(jià)，還是維持總市值，都需要足夠多的買入資金以承接拋盤。

上市公司回購(gòu)股份是最主流的手段，但上述21只非ST股中，一些個(gè)股并不具備這樣的能力。以東易日盛為例，截至今年一季度末，其賬上現(xiàn)金有3.38億元，但其短期借款也有2.7億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流出現(xiàn)金3571萬(wàn)元，負(fù)債率97%，沒有回購(gòu)股份的能力。

當(dāng)然也有騰挪空間足夠的公司，比如以炒股“聞名”的蘭州黃河，負(fù)債率不到15%、現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)有3.6億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流出不到100萬(wàn)元，其有能力回購(gòu)股份，但該公司的麻煩在于財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)。2023年，其凈利潤(rùn)為負(fù)，營(yíng)收也低于3億元，2024年若不扭虧或營(yíng)收達(dá)到3億元以上，將被*ST，這會(huì)給股價(jià)帶來(lái)不小壓力。

無(wú)論是上市公司還是投資者，都應(yīng)當(dāng)高度警惕市值退市風(fēng)險(xiǎn)，上市公司要提前儲(chǔ)備好應(yīng)對(duì)措施，避免行動(dòng)過慢導(dǎo)致局面難以挽回。投資者則需要結(jié)合企業(yè)的基本面，掌握企業(yè)市值退市風(fēng)險(xiǎn)的大小，同時(shí)也要知曉其是否有“財(cái)務(wù)退”等其他風(fēng)險(xiǎn)，畢竟袖珍股之所以袖珍，要么是企業(yè)本身規(guī)模袖珍，要么是經(jīng)營(yíng)效益太差。