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大規(guī)模出售電站資產(chǎn)推升業(yè)績(jī) 正泰安能擬IPO

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-06-20 22:02:17

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 楊夏    

近期,專注于戶用光伏業(yè)務(wù)拓展與運(yùn)營(yíng)的正泰安能數(shù)字能源(浙江)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱正泰安能)申報(bào)上交所主板IPO(首次公開募股)。

2021年以前,正泰安能以戶用光伏電站合作共建業(yè)務(wù)為主,通過(guò)電站運(yùn)營(yíng)收益獲取收入。2021年之后,公司落地向第三方投資者銷售戶用光伏電站業(yè)務(wù),2021~2023年上半年,公司通過(guò)電站銷售業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入28.61億元、100.52億元、115.70億元,占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別達(dá)到 51.10%、73.61%、84.72%,是公司近幾年來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的主要推手。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,截至2023年6月末,正泰安能待出售電站資產(chǎn)超過(guò)200億元,已超過(guò)自持電站規(guī)模。然而,2021~2023年上半年,公司客戶集中度較高,前五大客戶名單變動(dòng)較大,電站銷售單瓦成本持續(xù)上升,電站銷售單瓦平均收入先升后降,電站銷售業(yè)務(wù)規(guī)模能否持續(xù)?

正泰安能主營(yíng)業(yè)務(wù)包括四部分,其中戶用光伏電站合作共建業(yè)務(wù)、戶用光伏電站銷售業(yè)務(wù)為最主要的兩大業(yè)務(wù)。圖為公司工作人員正在為屋頂電站進(jìn)行運(yùn)維服務(wù)。 圖片來(lái)源:公司官網(wǎng)

從2021年開始業(yè)績(jī)大增

正泰安能主營(yíng)業(yè)務(wù)包括四部分,其中戶用光伏電站合作共建業(yè)務(wù)、戶用光伏電站銷售業(yè)務(wù)為最主要的兩大業(yè)務(wù)。合作共建業(yè)務(wù)下,公司通過(guò)電站收益分享取得回報(bào);電站銷售模式下,公司主要通過(guò)向第三方投資者交付電站資產(chǎn),進(jìn)而取得電站銷售收入。

報(bào)告期內(nèi)(2020~2022年及2023年上半年),正泰安能分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.33億元、56.31億元、137.04億元、137.05億元,分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.53億元、8.67億元、17.53億元、12.02億元。

從2021年開始,正泰安能的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì),主要原因是戶用光伏電站銷售業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng),該業(yè)務(wù)在2022年及2023年上半年貢獻(xiàn)了超過(guò)100億元營(yíng)收,收入占比超過(guò)七成。

正泰安能形成了自持運(yùn)營(yíng)電站和出售電站的雙重經(jīng)營(yíng)模式。公司分別從2021年、2022年開始向第三方投資者、自然人業(yè)主銷售戶用光伏電站,主要客戶為國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱國(guó)電投集團(tuán))等大型能源國(guó)企,以及中信金融租賃有限公司等金融機(jī)構(gòu)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,報(bào)告期各期末,正泰安能以出售為目的的光伏電站(存貨)賬面價(jià)值分別為1797.72萬(wàn)元、62.23億元、138.74億元、202.20億元,自持電站(固定資產(chǎn))賬面價(jià)值分別為64.11億元、86.29億元、137.38億元、135.63億元。截至2023年6月末,公司待出售電站資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)自持電站規(guī)模。

前五大客戶變動(dòng)比較大

待出售光伏電站資產(chǎn)超過(guò)200億元,市場(chǎng)能否順利消化?按照正泰安能披露,存貨電站余額202.20億元中,82.79億元已實(shí)現(xiàn)銷售,覆蓋比例為40.94%,已實(shí)現(xiàn)銷售比例較低,主要系備貨式生產(chǎn)以項(xiàng)目公司股權(quán)交付的方式進(jìn)行,存在一定交易周期所致。尚未實(shí)現(xiàn)銷售存貨電站中,102.71億元已有意向客戶圈定并啟動(dòng)收購(gòu)流程,覆蓋比例為50.80%,因此公司認(rèn)為“期末存貨能夠順利實(shí)現(xiàn)銷售的確定性較大”。

不過(guò)記者注意到,自2021年電站銷售業(yè)務(wù)形成收入后,正泰安能的客戶集中度開始相對(duì)集中,但前五大客戶變動(dòng)比較大。2021年、2022年及2023年上半年,共有11家企業(yè)先后位列前五大客戶名單。

關(guān)于電站銷售業(yè)務(wù),2021年僅有兩家客戶,2021年、2022年及2023年上半年,前五大客戶共計(jì)7家。其中,錦浪科技、重慶渝乾興能源發(fā)展有限公司兩大客戶分別于2021年、2022年與正泰安能交易后,未再持續(xù)采購(gòu)。

在此情況下,電站銷售業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)是否具有可持續(xù)性?對(duì)此,正泰安能稱,公司與主要客戶合作關(guān)系穩(wěn)定,有較為明確的未來(lái)合作安排,電站銷售業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)具有可持續(xù)性。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到,正泰安能2023年業(yè)績(jī)?cè)龇兴啪?。正泰安能系正泰電器(SH601877,股價(jià)19.76元,市值424.64億元)旗下子公司,正泰電器合計(jì)持有公司64.13%股份。

根據(jù)正泰電器2023年年報(bào),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入572.51億元,同比增長(zhǎng)24.53%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.86億元,同比下降8.27%。正泰安能2023年業(yè)績(jī)?cè)龇哂谀腹?,?shí)現(xiàn)收入296.06億元,同比增長(zhǎng)116.04%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.04億元,同比增長(zhǎng)48.57%。

相比而言,2020~2022年,正泰安能的營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率為189.69%,歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為163.03%,公司2023年業(yè)績(jī)?cè)龇兴啪彙?/p>

平均度電收入有所下滑

正泰安能為何會(huì)在2021年后大規(guī)模出售電站資產(chǎn)?自持電站的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)如何?

記者注意到,報(bào)告期內(nèi),正泰安能合作共建電站發(fā)電量分別為20.28億度、45.31億度、102.20億度、61.16億度,雖然發(fā)電量增加,但平均度電收入隨著戶用光伏電站度電補(bǔ)貼逐年下降而有所下滑,分別為0.47元/度、0.39元/度、0.33元/度、0.32元/度。

毛利率方面,報(bào)告期內(nèi),正泰安能合作共建業(yè)務(wù)毛利率分別為54.67% 、60.43% 、59.93% 、54.35%,呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢(shì);而同行業(yè)可比公司光伏電站投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)平均毛利率分別為61.36%、62.93%、61.44%、66.93%,高于正泰安能。

至于電站銷售業(yè)務(wù),2021年、2022年及2023年上半年,正泰安能交付的電站單瓦平均收入出現(xiàn)先升后降,分別為2.99元/W、3.08元/W、3.00元/W,主要受并網(wǎng)時(shí)間、上網(wǎng)電價(jià)、電站所在區(qū)域光照情況、已運(yùn)行時(shí)間與客戶談判情況等因素綜合影響。

然而,電站銷售的單瓦成本則持續(xù)上升,2021年、2022年及2023年上半年,分別為2.47元/W、2.65元/W、2.70元/W;該業(yè)務(wù)毛利率分別為17.41%、14.07%、9.98%,持續(xù)下降;而同行業(yè)可比公司平均毛利率為16.63%、16.56%、15.38%,相比正泰安能較為穩(wěn)定,且2023年上半年已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正泰安能。

正泰安能表示,2021年,公司銷售電站并網(wǎng),度電補(bǔ)貼較高,且主要位于光照條件較好的地區(qū),電站資產(chǎn)預(yù)期收益率較高使得毛利率較高;2022年,并網(wǎng)度電補(bǔ)貼有所下降,電站資產(chǎn)預(yù)期收益率下降使得毛利率有所降低;2023年上半年,并網(wǎng)已無(wú)度電補(bǔ)貼,毛利率回落至相對(duì)穩(wěn)定水平。

對(duì)于未來(lái)電站銷售業(yè)務(wù),正泰安能認(rèn)為,隨著公司戶用光伏開發(fā)量的持續(xù)增長(zhǎng),以及市場(chǎng)投資者龐大的采購(gòu)需求,預(yù)計(jì)公司電站銷量將持續(xù)提升;戶用光伏補(bǔ)貼已于2022年全面退坡,在戶用光伏電站收益率水平未出現(xiàn)較大波動(dòng)的情況下,預(yù)計(jì)公司電站平均售價(jià)也將趨于穩(wěn)定。

對(duì)于本次IPO相關(guān)事宜,2024年6月18日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電正泰安能并發(fā)送了采訪郵件,截至發(fā)稿郵件未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源:公司官網(wǎng)

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