中國銀河給予機械設備行業(yè)推薦評級：5月PMI指數(shù)49.5%，人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈催化頻繁

每經(jīng)AI快訊，中國銀河06月04日發(fā)布研報稱：給予機械設備推薦（維持）評級。

市場行情回顧：上周機械設備指數(shù)下跌0.21%，滬深300指數(shù)下跌0.60%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.74%。機械設備在全部28個行業(yè)中漲跌幅排名第9位。剔除負值后，機械行業(yè)估值水平（整體法）30.0倍。上周機械行業(yè)漲幅前三的板塊分別是機器人、航運裝備、半導體設備；年初至今漲幅前三的細分板塊分別是工程機械、軌道交通設備、航運裝備。

周關(guān)注：5月PMI指數(shù)49.5%，人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈催化頻繁

近期人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈進展不斷，1）NVIDIA發(fā)布“DrEureka”先進大型語言模型（LLM）代理，可在算法構(gòu)建的虛擬世界中訓練機器人并無縫轉(zhuǎn)移至現(xiàn)實世界；2）宇樹發(fā)布第二款通用人形機器人G1；3）OpenAI重啟機器人團隊；4）特斯拉股東大會將于6月13日召開，有望發(fā)布Optimus最新進展。我們認為，人形機器人是AGI具身智能的理想載體，24年有望成為量產(chǎn)元年。投資思路分為三個層面，一是特斯拉機器人供應鏈，二是中國人形機器人本體企業(yè)，三是有望進入人形機器人賽道的其他零部件供應商。核心標的推薦國產(chǎn)機器人本體廠商博實股份、優(yōu)必選，以及特斯拉tier1供應商三花智控（家電覆蓋）、拓普集團（汽車覆蓋）、鳴志電器。建議關(guān)注其他人形機器人供應鏈標的包括諧波減速器-綠的諧波、雙環(huán)傳動，行星減速器-中大力德，行星滾柱絲杠-恒立液壓、貝斯特、五洲新春，無框力矩電機-禾川科技、步科股份，空心杯電機-鳴志電器、偉創(chuàng)電氣、鼎智科技，力傳感器-柯力傳感等。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比回落0.9pct，落至榮枯線之下；其中，新訂單指數(shù)49.6%，環(huán)比下降1.5pct；生產(chǎn)指數(shù)50.8%，環(huán)比下降2.1pct；反映下游需求仍處弱復蘇狀態(tài)。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2024年4月，金屬切削機床產(chǎn)量6.0萬臺，同比增長11.1%；1-4月金屬切削機床累計產(chǎn)量21.1萬臺，累計同比增長6.0%。4月工業(yè)機器人產(chǎn)量5.0萬臺，同比增長25.9%；1-4月累計產(chǎn)量17.1萬臺，同比增長9.9%；今年以來需求有所改善。自2月23日中央財經(jīng)委員會第四次會議提出要實行大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新以來，相關(guān)政策和金融支持陸續(xù)落地。我們認為，政策引導新一輪大規(guī)模設備更新，新一輪朱格拉周期有望開啟，承接新質(zhì)生產(chǎn)力。隨著國家和地方相關(guān)支持政策的持續(xù)落地，以通用機床和刀具為代表的順周期通用設備板塊有望迎來拐點。建議關(guān)注機床&刀具底部復蘇機會，關(guān)注通用機床標的海天精工、紐威數(shù)控、創(chuàng)世紀，五軸聯(lián)動數(shù)控機床標的科德數(shù)控，核心零部件標的華中數(shù)控，刀具標的沃爾德、華銳精密、歐科億。

投資建議：建議2024年重點關(guān)注（1）大規(guī)模設備更新帶來的投資機遇，包括鐵路裝備、機床、工程機械及船舶等，（2）裝備出海，包括消費類機械、叉車、工程機械、鋰電設備等，（3）AI+應用落地帶動的投資機遇，包括人形機器人及AI硬件落地驅(qū)動的3C自動化，（4）其他新技術(shù)滲透率提升方向及新質(zhì)生產(chǎn)力方向帶動的設備投資機遇。

風險提示：政策推進程度不及預期的風險；制造業(yè)投資增速不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。

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(記者 王曉波)

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