科創(chuàng)板跟投2024年1月報(bào)告：跟投浮虧比例環(huán)比明顯提升，有券商跟投已跌破“安全墊”

截至今年1月，科創(chuàng)50指數(shù)月線連續(xù)走出了9連陰，且最近一個(gè)月跌幅明顯擴(kuò)大，這也進(jìn)一步拖累了券商的跟投數(shù)據(jù)。 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月末，保薦機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板跟投浮虧比例高達(dá)73.5%，環(huán)比大幅提升近28個(gè)百分點(diǎn)。 如果說承銷保薦費(fèi)用是券商科創(chuàng)板跟投的“安全墊”，那么如今華虹公司2家保薦機(jī)構(gòu)的“安全墊”就已經(jīng)被跌破了。此外，今年以來科創(chuàng)板的大幅回調(diào)也讓不少券商的科創(chuàng)板跟投浮盈出現(xiàn)了明顯縮水，例如中信證券跟投的佰維存儲(chǔ)今年1月大約近50%，導(dǎo)致其跟投浮盈在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)縮水超6,000萬元。 1月科創(chuàng)板跟投浮虧比例大幅提升 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年1月末，保薦機(jī)構(gòu)跟投限售期還沒滿的科創(chuàng)板上市公司產(chǎn)生浮虧的共有133家，保薦機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板跟投浮虧比例高達(dá)73.5%，較去年12月末的45.8%大幅提升。在市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好的去年2月末，保薦機(jī)構(gòu)跟投限售期還沒滿的科創(chuàng)板上市公司浮虧比例一度僅為24%。 截至1月31日，保薦機(jī)構(gòu)跟投浮虧規(guī)模排名前10的科創(chuàng)板公司 在這樣的市場(chǎng)背景下，保薦機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板跟投業(yè)務(wù)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)開始逐漸暴露。例如，去年上市的華虹公司的2家保薦機(jī)構(gòu)最近有點(diǎn)郁悶，截至去年底產(chǎn)生跟投浮虧高達(dá)1.5億元，而至今年1月底浮虧進(jìn)一步擴(kuò)大至3億元，進(jìn)入2月以來，華虹公司的跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。相比之下，2家保薦機(jī)構(gòu)、多家聯(lián)席主承銷商獲得的首發(fā)承銷保薦費(fèi)用總共為2.6億元，也就是說截至目前2家保薦機(jī)構(gòu)在華虹公司IPO項(xiàng)目上不僅沒有賺錢，還“倒貼”了幾千萬元。據(jù)了解，華虹公司為去年科創(chuàng)板的最大IPO。 截至1月31日，券商跟投金額與承銷保薦費(fèi)用比值大于1的科創(chuàng)板項(xiàng)目 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前存量的科創(chuàng)板跟投項(xiàng)目中，大多數(shù)項(xiàng)目券商獲得的承銷保薦費(fèi)收入要高于跟投金額，但也有部分項(xiàng)目券商的跟投金額要高于承銷保薦費(fèi)收入。從理論上來說，這些項(xiàng)目在極端情況下也存在跌破“安全墊”的可能。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月末， 券商跟投金額與承銷保薦費(fèi)用比值大于1的科創(chuàng)板項(xiàng)目有12個(gè)，其中比值大于2的項(xiàng)目有三個(gè)，除了上述華虹公司外，還有龍芯中科、聯(lián)影醫(yī)療2個(gè)項(xiàng)目，背后的保薦機(jī)構(gòu)分別為中信證券、中金公司。 另一方面，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月31日收盤，保薦機(jī)構(gòu)跟投浮盈規(guī)模過億的科創(chuàng)板公司僅剩下3家，環(huán)比下降了4家，究其原因，主要還是今年1月市場(chǎng)大幅下跌，不少科創(chuàng)板公司也遭遇了重挫。例如，截至去年年末，保薦機(jī)構(gòu)中信證券跟投浮盈規(guī)模過億的佰維存儲(chǔ)今年1月大跌近50%，導(dǎo)致保薦機(jī)構(gòu)的跟投應(yīng)也出現(xiàn)了大幅縮水，在一個(gè)月時(shí)間內(nèi)縮水超6,000萬元。 此外，數(shù)據(jù)顯示，截至1月末，僅有4單科創(chuàng)板項(xiàng)目給保薦機(jī)構(gòu)帶來的跟投浮盈與跟投金額的比值超過了1，比12月末大幅減少了9家。與此同時(shí)，截至1月末，僅有2單科創(chuàng)板項(xiàng)目帶給保薦機(jī)構(gòu)的跟投浮盈超過了承銷保薦費(fèi)收入，環(huán)比減少了4單。 科創(chuàng)板限售跟投股份融券出借被禁 值得注意的是，近兩個(gè)月，滬市每月均只上市了一家科創(chuàng)板公司，發(fā)行頻率較之前大幅降低。今年1月唯一上市的科創(chuàng)板公司艾羅能源也是基本面較為突出的標(biāo)的。該公司最近兩年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，且此次IPO的戰(zhàn)略投資者中不乏社保基金、 基本養(yǎng)老金這樣的重量級(jí)機(jī)構(gòu)。 受此影響，科創(chuàng)板存量跟投企業(yè)數(shù)量近期持續(xù)減少。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年1月末，保薦機(jī)構(gòu)跟投限售期還沒滿的科創(chuàng)板上市公司僅為181家，環(huán)比減少了9家，繼續(xù)創(chuàng)出新低。相比之下，2022年年末，保薦機(jī)構(gòu)跟投限售期還沒滿的科創(chuàng)板上市公司尚有285家。 在這樣的背景下，一些頭部券商的跟投業(yè)務(wù)未來可能會(huì)面臨“無米下鍋”的情境。近年來，部分頭部券商的跟投子公司盈利頗豐。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中信證券旗下跟投子公司中信證券投資有限公司2023年上半年盈利8.16億元，同比大增200%。自2019年至2023年上半年，中信證券投資累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利達(dá)66億元。 在此之前，由于此前科創(chuàng)板新股上市之后出現(xiàn)股價(jià)“上市即巔峰”的概率較大，所以通過融券做空科創(chuàng)板次新股股票具有不低的勝率。據(jù)了解，以往券商跟投科創(chuàng)板新股的股份即使在限售期內(nèi)也可以進(jìn)行出借，供投資者融券使用，而這樣的操作有助于增厚券商的跟投收益。 從記者獲得的某頭部券商去年的一份場(chǎng)內(nèi)融券券池清單來看，融券券池可分為自營券池、庫存券池、ETF券池、跟投券池、公募券池、籃子券池等幾類。其中跟投券池的可融券源均來自該頭部券商保薦跟投的科創(chuàng)板標(biāo)的，而彼時(shí)這些科創(chuàng)板公司的跟投股份均處于兩年限售期內(nèi)。 2024年1月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知全面暫停限售股出借，并限制融券效率。與此同時(shí)，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于暫停戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)出借獲配股票的通知》，決定暫停戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)出借獲配股票。此規(guī)定的出臺(tái)意味著，今后券商將無法把還在限售期內(nèi)的科創(chuàng)板跟投股份進(jìn)行融券出借。 翻譯 搜索 復(fù)制