科創(chuàng)板跟投2023年11月報(bào)告：保薦機(jī)構(gòu)跟投浮虧比例超40%，高發(fā)行價(jià)個股成破發(fā)重災(zāi)區(qū)

截至11月末，科創(chuàng)50指數(shù)月線走出7連陰，這也拖累了券商的跟投浮盈數(shù)據(jù)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月30日，保薦機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板跟投浮虧比例達(dá)42.2%，較9月末有所回落，但仍然處于較高水平。 值得注意的是，從目前來看，高發(fā)行價(jià)的科創(chuàng)板個股是破發(fā)的重災(zāi)區(qū)。例如，截至11月30日收盤，發(fā)行價(jià)超100元的15只科創(chuàng)板個股破發(fā)的概率高達(dá)80%，而這也給保薦機(jī)構(gòu)帶來了一定壓力。 科創(chuàng)板跟投浮虧比例仍處高位 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月30日，保薦機(jī)構(gòu)跟投限售期還沒滿的科創(chuàng)板上市公司共有204家，其中保薦機(jī)構(gòu)的跟投產(chǎn)生浮虧的科創(chuàng)板公司共有86家，保薦機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板跟投浮虧比例為42.2%，較9月末的46.6%有所回落，但仍然處于較高水平。今年2月末，保薦機(jī)構(gòu)跟投限售期還沒滿的科創(chuàng)板上市公司浮虧比例僅為24%。 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月30日收盤，保薦機(jī)構(gòu)跟投浮虧規(guī)模過億的科創(chuàng)板公司有2家，分別為百濟(jì)神州-U、華虹公司，其中華虹公司的跟投浮虧對保薦機(jī)構(gòu)承銷保薦費(fèi)的侵蝕幅度超過了50%。此外，保薦機(jī)構(gòu)跟投浮虧對承銷保薦費(fèi)侵蝕幅度近50%的公司有希荻微等。 另一方面，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月30日收盤，保薦機(jī)構(gòu)跟投浮盈規(guī)模過億的科創(chuàng)板公司有7家，環(huán)比9月末增加了1家，這7家科創(chuàng)板公司分別為海光信息、拓荊科技、晶科能源、中科飛測-U、百利天恒-U、聯(lián)影醫(yī)療、佰維存儲。相較9月末，增加了聯(lián)影醫(yī)療，11月該公司逆勢大漲近20%。 統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月末，有11單科創(chuàng)板項(xiàng)目帶給保薦機(jī)構(gòu)帶來的跟投浮盈與跟投金額的比值超過了1，比9月末大幅減少了6家，其中比值超過3的項(xiàng)目為2單，比9月末增加了1單。 此外，截至11月末，有9單科創(chuàng)板項(xiàng)目帶給保薦機(jī)構(gòu)的跟投浮盈超過了承銷保薦費(fèi)收入，比9月基本持平，其中未有項(xiàng)目跟投浮盈與承銷保薦費(fèi)收入差值過億，而這也延續(xù)了9月以來的趨勢。 高價(jià)新股破發(fā)壓力大 值得注意的是，在截至目前科創(chuàng)板新股破發(fā)率較高的情況下，一些高發(fā)行價(jià)的科創(chuàng)板個股破發(fā)情況尤為嚴(yán)重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月30日收盤，發(fā)行價(jià)超100元（前復(fù)權(quán)）的15只科創(chuàng)板個股破發(fā)的概率高達(dá)80%，比整體的破發(fā)率高出近38個百分點(diǎn)。 其中，有些高價(jià)發(fā)行的科創(chuàng)板個股出現(xiàn)了深度破發(fā)。例如，2022年9月末，萬潤新能以近200元的高價(jià)（前復(fù)權(quán)）在科創(chuàng)板首發(fā)上市，上市首日即告破發(fā)，此后公司股價(jià)一路下行，截至今年11月末已不足60元，破發(fā)幅度達(dá)70%，而這也給保薦機(jī)構(gòu)帶來了近6000萬元的浮虧。行將解禁的百濟(jì)神州-U、翱捷科技-U也讓保薦機(jī)構(gòu)深套其中，其中翱捷科技-U保薦機(jī)構(gòu)跟投的浮虧比例近60%。 事實(shí)上，自科創(chuàng)板開市以來，高價(jià)新股的破發(fā)率就始終偏高。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年7月以來，發(fā)行價(jià)超100元的科創(chuàng)板個股共有39只，其中10只上市首日即破發(fā)，破發(fā)的比例高達(dá)25.6%，比科創(chuàng)板整體水平高出近一倍。相比之下，2019年7月以來，62只發(fā)行價(jià)低于10元的科創(chuàng)板個股上市首日破發(fā)的比例只有1.6%。 盡管近期新股打新收益率有所回升，不過高價(jià)新股仍然不太受市場歡迎。10月以來上市的4只科創(chuàng)板新股中唯一首日破發(fā)的浩辰軟件發(fā)行價(jià)過百元。雖然浩辰軟件的發(fā)行市盈率高達(dá)77.8倍，但從實(shí)盤案例來看，發(fā)行市盈率的高企并不是新股上市表現(xiàn)的決定性因素。今年8月來共有4只科創(chuàng)板新股的發(fā)行市盈率過百倍，但除了一只未上市外，其余三只新股上市首日均有不俗的表現(xiàn)，其中發(fā)行市盈率高達(dá)441.2倍的康希通信上市首日漲幅高達(dá)151%，其發(fā)行價(jià)為10.5元。 在資深投行人士王驥躍看來，“其實(shí)看發(fā)行價(jià)絕對值高低本身是不合理的，發(fā)行價(jià)高不代表估值就高，發(fā)行價(jià)低也不代表估值就低。但是在不少個人投資者心理上，認(rèn)為低價(jià)風(fēng)險(xiǎn)小?！? 另外，記者注意到，像科創(chuàng)板這樣高價(jià)新股更易破發(fā)的情形在新股發(fā)行更為市場化的北交所也有存在。 對此，董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍認(rèn)為，“發(fā)行價(jià)主要受以每股收益為代表的盈利能力的影響，也受資本市場情緒的影響，比如新興產(chǎn)業(yè)、輕資產(chǎn)的行業(yè)，由于凈資產(chǎn)規(guī)模小，發(fā)行價(jià)比較高。但是傳統(tǒng)的重資產(chǎn)的行業(yè)，每股收益低，行業(yè)發(fā)行市盈率也低，所以只能低價(jià)發(fā)行。大部分投資人都有‘恐高癥’，一般關(guān)注低價(jià)股，所以高價(jià)股更容易走下行通道，甚至破發(fā)?！?