每經(jīng)熱評｜央企市值管理 要激勵也要工具

每經(jīng)評論員 杜恒峰

近日，國資委表示進一步研究將市值管理納入央企負責人業(yè)績考核的消息公布后，A股央企上市公司表現(xiàn)亮眼。這表明市場高度認可國資委的改革措施，也看好央企未來市值的增長空間。在1月29日的會議上，國資委表示，將對央企實施“一企一策”考核，全面推開上市公司市值管理考核，堅持過程和結果并重、激勵和約束對等，量化評價其市場表現(xiàn)，客觀評價企業(yè)市值管理工作舉措和成效，引導企業(yè)更加重視上市公司的內(nèi)在價值和市場表現(xiàn)，傳遞信心、穩(wěn)定預期，更好地回報投資者。

市場良好的預期已經(jīng)形成，389家國資委實際控制的上市公司如何落地“一企一策”、考核政策包含的激勵和約束條件、有哪些市值管理工具可供選擇將成為接下來市場關注的重點，這直接關系良好的預期能否實現(xiàn)。

筆者認為，“一企一策”政策需要公開透明，并需要寫入央企上市公司的公司章程，為投資者提供明確且長期的預期，對央企管理者形成有效約束。從公司治理的實踐看，企業(yè)價值目標的實現(xiàn)必須要有相容的激勵機制，但囿于決策流程、央企估值偏低等現(xiàn)實情況，央企上市公司的激勵機制還非常薄弱。提升央企市值，只激勵管理者還遠遠不夠，還需要所有員工共同參與。更重要的是，要實現(xiàn)高質(zhì)量的市值管理，必須給予上市公司管理層豐富的工具、靈活的權限和合理的容錯空間。市值的增長既需要分紅、回購、股東增持這類直接舉措，也需要從提升企業(yè)內(nèi)在價值著手。無論是橫向還是縱向的并購，抑或是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等，都需要積極主動作為才能實現(xiàn)。這些都要求進一步深化央企改革，實現(xiàn)從“管資產(chǎn)”到“管資本”的實質(zhì)轉(zhuǎn)變。

做好市值管理是解決當下央企上市公司諸多問題的最好突破口。筆者留意到，截至1月29日收盤，破凈的央企上市公司有54家，若其股價回到每股凈資產(chǎn)以上，則其市值將增加至1.15萬億元，這相當于A股當前總市值的1.55%。同時，破凈問題解決則意味著股權融資不再和國有資產(chǎn)保值增值的目標相沖突，這些上市公司有望恢復融資功能，員工激勵也將具備可能性。還要看到，國資委管理的央企是國有上市公司的一部分。作為國有企業(yè)的領頭羊，央企上市公司在市值管理方面的破冰和其帶來的示范效應，可以擴散至其他類型的國有上市公司，這顯然是廣大投資者的期待所在。