每日經(jīng)濟新聞 2024-01-25 17:29:42
每經(jīng)編輯 趙云
截至收盤,上證指數(shù)漲3.03%報2906.11點,創(chuàng)2022年3月以來最佳表現(xiàn);深證成指漲2%,創(chuàng)業(yè)板指漲1.45%,北證50漲0.61%,萬得微盤股指數(shù)漲5.39%,萬得全A、萬得雙創(chuàng)均漲超2.5%。A股全天放量成交9036.3億元,創(chuàng)年內(nèi)新高;北向資金凈買入62.94億元。
盤面上,中國聯(lián)通、中國石油兩大巨象分別在上下半場漲停激活做多情緒,中字頭、上海本地股全天大漲;此前遭遇流動性危機疑慮的中小票展現(xiàn)強勁彈性,場內(nèi)僅有400股飄綠,逾百股漲停,市場情緒強勢回歸。
數(shù)據(jù)來源:wind
央企共贏ETF(517090)收漲6.35%,其跟蹤指數(shù)富時中國國企開放共贏指數(shù)在已經(jīng)上市的“中特估”概念類ETF標(biāo)的指數(shù)中拔得頭籌。而且從長期維度來看,收益率數(shù)據(jù)也領(lǐng)先。
數(shù)據(jù)來源wind,三年漲跌幅數(shù)據(jù)從2021年1月25日至2024年1月24日
上漲原因分析:市值管理納入國企考核+降準(zhǔn)+中特估主題調(diào)整較為充分(近三個季度高點回落超15%)+富時中國國企開放共贏指數(shù)中前五大權(quán)重占比近50%,反彈行情更具彈性
市值管理納入國企考核:1月24日,國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布會上有關(guān)負責(zé)人表示,將進一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負責(zé)人業(yè)績考核。引導(dǎo)中央企業(yè)負責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn),及時通過應(yīng)用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期,加大現(xiàn)金分紅力度,更好地回報投資者。
早在2006年,國資委副主任黃淑和就曾表示,要積極研究把上市公司市值納入考核的體系,不斷增強中央企業(yè)負責(zé)人的股東回報意識,不斷增強企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。2022年中,各地國資系統(tǒng)紛紛發(fā)布國企改革三年行動方案,不少地方提出將上市公司市值管理納入國企考核體系,用于檢驗國資改革的效果。
目前主要有三條路徑,路徑一提升資產(chǎn)收益水平和穩(wěn)定性,盤活存量資產(chǎn),重視現(xiàn)金流管理,提升分紅水平。路徑二在關(guān)聯(lián)方增持、上市公司股票回購、員工持股方面的運作應(yīng)該更積極些,國資監(jiān)管結(jié)構(gòu)可以針對性出臺部分支持政策。路徑三在機構(gòu)反向路演、ESG評級、媒體關(guān)系等工作方面國有上市公司也有很大的提升空間。
2022年以來實施重組整合的央企控股上市公司越來越多,以平臺為主體的央企專業(yè)化整合加快。多家央企表態(tài),要加強市值管理、增強股東回報。以優(yōu)勢企業(yè)為主體,通過無償劃轉(zhuǎn)、有償收購的內(nèi)部置換越來越多。以分拆為主的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司的案例大大增多。
例如中國鐵建在互動平臺回答投資者提問時表示,公司高度重視市值管理工作,下一步將加大市值管理工作力度。對提振股價的措施進行研究,培育優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。穩(wěn)定提升分紅比例,提高股息率。
隨著中國經(jīng)濟逐步度過以高資本開支為特征的高速發(fā)展期,A股上市公司整體也逐步從成長期步入成熟期,對應(yīng)分紅比例逐年提升。A股央企、地方國企、民企的整體現(xiàn)金分紅比例分別從2018年的28.7%、34.2%、35.4%提升至2022年的39.2%、44,4%、40.8%:其中央企分紅率提升幅度高達10.5個百分點。
新一輪國企改革深化提升行動已經(jīng)拉開帷幕,將以提高核心競爭力和增強核心功能為重點,更大力度打造現(xiàn)代新國企。國資委結(jié)合新時代發(fā)展考核指標(biāo)由之前的“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”,這一考核指標(biāo)的改變將有利于持續(xù)促進國有企業(yè)經(jīng)營管理能力的提升。結(jié)合當(dāng)前政策及改革方向看,伴隨國央企基本面繼續(xù)改善優(yōu)化,并購重組有望助力國央企更好實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。在國資委持續(xù)的改革推動下,未來實體類央企ROE、分紅率均有望延續(xù)升勢,進一步強化央企的配置價值。
降準(zhǔn):央行行長潘功勝1月24日介紹,央行將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,向市場提供長期流動性1萬億元。1月25日開始下調(diào)支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)利率0.25個百分點,同時,央行將繼續(xù)推動社會綜合融資成本的穩(wěn)中有降。對沖政府債的發(fā)行,促進信貸投放,緩解銀行息差壓力。德邦證券指出,短期來看,流動性寬松概率大。但再往后看,可能會看到財政政策和貨幣政策雙重發(fā)力的格局,有望對于經(jīng)濟構(gòu)成顯著提振作用。而降低再貸款利率,有利于定向增強對小微企業(yè)的支持,體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)揮的作用。本次潘行長同時提出,后續(xù)“央行將繼續(xù)推動社會綜合融資成本的穩(wěn)中有降。”,在這一要求下,預(yù)計后續(xù)1季度仍有可能看到全面的降息。
中國特色的估值體系:2022年11月21日,易會滿在金融街論壇年會上發(fā)言,提出“把握好不同類型上市公司的估值邏輯,探索建立具有中國特色的估值體系”,并指出“估值高低直接體現(xiàn)上市公司的認可程度”。A股央企上市公司的整體PE、PB估值低于地方國有企業(yè)、民營企業(yè)和外資企業(yè)。A股各類所有制公司之前的估值差處于歷史極值水平,反映投資者對中央企業(yè)投資價值的低估、對多年改革成果認知不足。在這一背景下提出的“中國特色估值體系”,有望推動A股央企進入估值回升的長期歷史進程。
總結(jié):國內(nèi)經(jīng)濟處于恢復(fù)階段,生產(chǎn)活動有序開展,市場主體資產(chǎn)負債表正在修復(fù)。在新一輪資本開支上行周期中,國企或?qū)⑵鸬疥P(guān)鍵作用。1月來市場回購規(guī)模明顯提升,特別提到央國企的回購主動型進一步提升。
紅利“中特估”資產(chǎn)回調(diào)到2023年一季度水平,低估值區(qū)間安全邊際較為突出,前期“高分紅+中特估”擁擠交易期短期資金兌現(xiàn)的負面影響減退,階段性市場主線缺乏。富時中國國企開放共贏指數(shù)和內(nèi)地國有指數(shù)精選較容易貢獻長期高分紅標(biāo)的,如盈利穩(wěn)定的公用事業(yè)、銀行、電信運營商等強資源稟賦支撐的傳統(tǒng)行業(yè);具備強品牌溢價支撐、增速穩(wěn)定、偏消費的家電等行業(yè)。兼顧港股高分紅股票,分紅率高于部分紅利指數(shù),可以關(guān)注“中特估”類資產(chǎn)如央企共贏ETF(517090)和港股國企ETF(159519)均衡配置。
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