醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：關(guān)注老齡化下新需求，不悲觀有信心（德邦證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，德邦證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評醫(yī)藥生物行業(yè)。

行情回顧：2024年1月15-19日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下降3.1%，跑輸滬深300指數(shù)2.7%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第16位；2024年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌3.4%，跑輸滬深300指數(shù)4.8%，在申萬行業(yè)分類中排名第19位。本周漲幅前五的個(gè)股為特寶生物（13.87%）、健友股份（5.96%）、佐力藥業(yè)（5.22%）、特一藥業(yè)（5.08%）、藥明康德（4.27%）。

銀發(fā)經(jīng)濟(jì)支持政策出臺，關(guān)注老齡化消費(fèi)投資主線。近日，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增進(jìn)老年人福祉的意見，為我國首個(gè)支持銀發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展專門文件，其中包括：1）優(yōu)化老年健康服務(wù)；2）大力發(fā)展康復(fù)輔助器具產(chǎn)業(yè)；3）發(fā)展抗衰老產(chǎn)業(yè)；4）完善養(yǎng)老照護(hù)服務(wù)等。當(dāng)前，我們認(rèn)為人口老齡化加速已成中國未來10-20年最大的基本面之一，政策支持+剛需需求下，老齡化消費(fèi)有望邁入歷史進(jìn)程，為未來較強(qiáng)確定性投資主線。老齡醫(yī)療兼具高費(fèi)用+較高支付能力特性，65歲以上老齡人口年均醫(yī)療開銷可達(dá)青壯年3倍；我國高凈值人群的老齡化，具備較強(qiáng)的支付能力?？春美淆g消費(fèi)為投資主線，相關(guān)疾病及治療需求有望帶動相關(guān)服務(wù)、器械、藥物、疫苗等治療領(lǐng)域的投資機(jī)會：重點(diǎn)關(guān)注1）檢測/治療器械：魚躍醫(yī)療、三諾生物、麥瀾德、泰恩康等；2）抗衰老和慢病藥：以嶺藥業(yè)（八子補(bǔ)腎）、九典制藥（疼痛），信立泰和吉貝爾（高血壓）、莎普愛思（老花眼）、東誠藥業(yè)（AD）等；3）老年疫苗：智飛生物和百克生物（帶狀皰疹）等；4）中藥（預(yù)防+慢性?。豪ニ幖瘓F(tuán)、達(dá)仁堂、以嶺藥業(yè)等。

投資策略及配置思路：本周A股和港股醫(yī)藥均跑輸大盤，周中榮昌生物暴跌帶動創(chuàng)新藥調(diào)整幅度較大。從板塊看，A股醫(yī)療服務(wù)和中藥板塊相對抗跌，主要系CXO中藥明上調(diào)項(xiàng)目數(shù)預(yù)期以及中藥為消費(fèi)相關(guān)且政策環(huán)境有比較優(yōu)勢。從個(gè)股漲幅看，一是大市值龍頭標(biāo)的已近企穩(wěn)且有不錯(cuò)表現(xiàn)，主要系大資金流入能帶動指數(shù)，二是以特寶生物（年報(bào)業(yè)績預(yù)告超預(yù)期）為例的，業(yè)績好或有短期催化的漲幅居前，暫無明顯主線或特征。我們認(rèn)為隨著大盤的企穩(wěn)，預(yù)計(jì)醫(yī)藥調(diào)整將進(jìn)入尾聲，節(jié)前仍關(guān)注23Q4和24Q1業(yè)績好的個(gè)股，節(jié)后主線或相對明確。本周行業(yè)大事為中央決定章軻同志任國家醫(yī)療保障局黨組書記，國家醫(yī)保局迎來第二位掌舵者，靜待新領(lǐng)導(dǎo)下的醫(yī)保政策方向及態(tài)度。雖然市場情緒很弱，但我們需有耐心和滿懷信心。把握住國內(nèi)老齡化加速下或不缺需求，創(chuàng)新崛起下有不斷的新技術(shù)和新產(chǎn)品供給，醫(yī)保費(fèi)用整體是持續(xù)增長的這三點(diǎn)，就不用擔(dān)心中長期醫(yī)藥行情，從中期角度，創(chuàng)新、出海和中藥仍為投資主線，當(dāng)前到了可重點(diǎn)配置位置：

中短期重點(diǎn)關(guān)注：

1）仿制藥CRO：行業(yè)性高景氣，低估值：百誠醫(yī)藥、陽光諾和、萬邦醫(yī)藥。

2）中藥：中藥新藥+國企改革+基藥目錄；重點(diǎn)關(guān)注：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、盤龍制藥、方盛藥業(yè)、貴州三力，一品紅、天士力、康緣藥業(yè)和悅康藥業(yè)等；3）底部核心資產(chǎn)：恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科、智飛生物、長春高新、同仁堂、華東醫(yī)藥、藥明康德、康龍化成、金域醫(yī)學(xué)、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療和華大智造等；

中長期策略重點(diǎn)關(guān)注板塊及個(gè)股：

1）大品種：海外映射+國內(nèi)產(chǎn)業(yè)周期重點(diǎn)關(guān)注-藥：減肥藥（信達(dá)生物、華東醫(yī)藥和博瑞醫(yī)藥）、帶皰（智飛生物）、通風(fēng)/尿酸（一品紅、海創(chuàng)藥業(yè)）、阿托品（興齊眼藥）、金葡菌（歐林生物）、失眠藥（京新藥業(yè)）、白癜風(fēng)（泰恩康、康哲藥業(yè)）、心衰（信立泰、西藏藥業(yè)）、老年癡呆（東誠藥業(yè)）、基因細(xì)胞治療（諾思蘭德、金斯瑞）、腦卒中（悅康藥業(yè)、先聲制藥）等；-械：CGM（三諾生物）、美瞳（邁得醫(yī)療）、NASH檢測（福瑞股份）、腦血管（賽諾醫(yī)療）、瓣膜（佰仁醫(yī)療）、人工心臟（百洋醫(yī)藥）、測序（華大智造）、影像（聯(lián)影醫(yī)療）、RDN（百心安）等；

2）創(chuàng)新藥及Pharma：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、康方生物、百奧泰、邁威生物、康諾亞、再鼎醫(yī)藥、翰森制藥，康哲藥業(yè)、京新藥業(yè)、科倫藥業(yè)、信立泰、麗珠集團(tuán)、健康元、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)和一品紅等；

3）中藥：太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、一品紅、盤龍藥業(yè)、方盛制藥、天士力和康緣藥業(yè)等；

4）上游及CRO：百誠醫(yī)藥、陽光諾和，萬邦醫(yī)藥，藥明康德、藥明生物、凱萊英、康龍化成、畢得醫(yī)藥等；

5）生物制品：派林生物，天壇生物、智飛生物、康泰生物、百克生物、歐林生物、長春高新、安科生物和西藏藥業(yè)等；

6）醫(yī)療器械：聯(lián)影醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、迪瑞醫(yī)療、普門科技、麥瀾德、三諾生物、新華醫(yī)療、九強(qiáng)生物，關(guān)注華大智造、微電生理、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、賽諾醫(yī)療、福瑞股份；

7）原料藥：多肽原料藥（諾泰生物、圣諾生物），肝素（東誠藥業(yè)、千紅制藥）本周投資組合：太極集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、千紅制藥、萬邦醫(yī)藥、振東制藥；

一月投資組合：太極集團(tuán)、華大智造、人福醫(yī)藥、東誠藥業(yè)、方盛制藥、百誠醫(yī)藥；

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)