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拓普集團(tuán):2023年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),2024年看好車端與執(zhí)行器業(yè)務(wù)推進(jìn)(國(guó)信證券研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-21 07:02:52

每經(jīng)AI快訊,2024年1月20日,國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)拓普集團(tuán)(601689)。

核心觀點(diǎn)

2023年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21%-32%。拓普預(yù)計(jì)2023年?duì)I收19.3-20.3億元,同比增長(zhǎng)20.4%-26.6%,歸母凈利潤(rùn)20.5-22.5億元,同比增長(zhǎng)20.6%-32.3%;扣非凈利潤(rùn)19.3-21.3億元,同比增長(zhǎng)16.6%-28.7%;按預(yù)告中樞拆解單Q4,23Q4營(yíng)收中值56.0億元,同比+12.2%,環(huán)比+14.5%(Q4特斯拉全球交付48.5萬(wàn)輛,同環(huán)比+19.5%/+11.4%;比亞迪銷量94.5萬(wàn)輛,同環(huán)比+38.2%/14.7%),23Q4利潤(rùn)中值為5.5億元,同比+12.6%,環(huán)比+9.9%,扣非中值5.29億元,同比+9.8%,環(huán)比+11.8%。公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)得益于輕量化底盤、內(nèi)飾、熱管理業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增收以及汽車電子的逐步落地量產(chǎn)。

執(zhí)行器業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,電驅(qū)系統(tǒng)生產(chǎn)線正式投產(chǎn)。憑借在IBS積累的技術(shù)(軟件+電驅(qū)+電機(jī)+傳感器等),拓普切入電驅(qū)執(zhí)行器系統(tǒng)及其他相關(guān)產(chǎn)品。2024年1月拓普集團(tuán)與寧波開發(fā)區(qū)簽署《電驅(qū)系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目投資協(xié)議書》,公司擬投資50億元人民幣(其中30億元固定資產(chǎn)投資),規(guī)劃用地300畝,建設(shè)電驅(qū)執(zhí)行器生產(chǎn)基地。1月8日公司2條電驅(qū)系統(tǒng)生產(chǎn)線于日正式投產(chǎn),年產(chǎn)能30萬(wàn)套電驅(qū)執(zhí)行器。新增產(chǎn)能也已經(jīng)啟動(dòng)規(guī)劃設(shè)計(jì),看好執(zhí)行器業(yè)務(wù)助力拓普開啟全新的增長(zhǎng)極。

優(yōu)質(zhì)客戶的深度綁定以及新產(chǎn)品的路線量產(chǎn)帶來(lái)2024年業(yè)績(jī)確定性。展望2024Q1,北美客戶(以價(jià)換量)、問界(新款M7年初交付數(shù)據(jù)亮眼,M9大定破3萬(wàn))等核心客戶銷量放量及熱管理系統(tǒng)、汽車電子(空懸等)業(yè)務(wù)的放量,公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放;縱觀2024全年,車端為拓普基本盤,公司平臺(tái)化戰(zhàn)略+Tier0.5模式持續(xù)推進(jìn),24年核心看點(diǎn)在于北美客戶、華為、理想、吉利、比亞迪以及小米等優(yōu)質(zhì)客戶放量,疊加新產(chǎn)品等持續(xù)落地:拓普空懸目前獲8個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目,于23Q4陸續(xù)量產(chǎn);線控制動(dòng)實(shí)現(xiàn)6個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)并正式量產(chǎn)下線;電調(diào)管柱已定點(diǎn)9個(gè)項(xiàng)目;智慧電動(dòng)門系統(tǒng)也逐步量產(chǎn),同時(shí)熱管理工廠覆蓋中國(guó)、歐洲及美洲,總產(chǎn)能超400萬(wàn)套/年。同時(shí)拓普海內(nèi)外工廠持續(xù)建設(shè)推進(jìn),不斷夯實(shí)訂單承接能力,為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展保駕護(hù)航。

風(fēng)險(xiǎn)提示:客戶銷售不及預(yù)期、海外競(jìng)爭(zhēng)加劇。

投資建議:特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心標(biāo)的,維持“買入”評(píng)級(jí)。持續(xù)看好拓普集團(tuán)產(chǎn)品拓展、客戶突破、產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng),考慮到下游主機(jī)廠銷量的波動(dòng)性,微幅下調(diào)盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)23/24/25年公司歸母凈利潤(rùn)為21.7/29.8/41.4億元(原23.5/31.3/42.4億元),EPS為1.97/2.70/3.75元(原2.14/2.84/3.84元),對(duì)應(yīng)PE為32/23/17x,維持“買入”評(píng)級(jí)。

(來(lái)源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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