樂歌股份：海外倉(cāng)需求旺盛，2023年利潤(rùn)增長(zhǎng)亮眼（招商證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，招商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)樂歌股份（300729）。

公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.1-6.5億元，同比增長(zhǎng)178.88%-197.17%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)2.3-2.5億元，同比增長(zhǎng)121.26%-140.50%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.9578-2.0862元/股

公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.1-6.5億元，同比增長(zhǎng)178.88%-197.17%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)2.3-2.5億元，同比增長(zhǎng)121.26%-140.50%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.9578-2.0862元/股。

跨境電商的高速發(fā)展拉升對(duì)于海外倉(cāng)的需求，公司持續(xù)擴(kuò)倉(cāng)以強(qiáng)化規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司當(dāng)前庫(kù)容28萬(wàn)平方米，在跨境電商行業(yè)的快速發(fā)展下，Q4接近滿倉(cāng)，未來新增10-15萬(wàn)平米租賃倉(cāng)庫(kù)、20萬(wàn)平米自建倉(cāng)庫(kù)預(yù)計(jì)分別將于24年、25年投入運(yùn)營(yíng)，海外倉(cāng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)為營(yíng)收提供高增量，且規(guī)模效應(yīng)下公司倉(cāng)庫(kù)倉(cāng)儲(chǔ)的經(jīng)營(yíng)效率、尾程派送的議價(jià)能力也有望強(qiáng)化，盈利能力有望持續(xù)上行。此外紅海事件拉長(zhǎng)備貨周期，促使賣家增加備貨量，新增海外倉(cāng)的利用率有望快速上升，縮短從投用至盈虧平衡的時(shí)間。

跨境電商業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，性價(jià)比升降桌及電動(dòng)沙發(fā)帶來新增長(zhǎng)曲線。為順應(yīng)行業(yè)性價(jià)比趨勢(shì)以及助力公司開拓新興市場(chǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品策略，推出客單價(jià)在200美元以下的產(chǎn)品，并布局電動(dòng)沙發(fā)品類，24年隨著性價(jià)比產(chǎn)品及新品類的放量，跨境電商業(yè)務(wù)有望迎來新發(fā)展。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，跨境倉(cāng)儲(chǔ)物流打開第二增長(zhǎng)曲線。1）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，高研發(fā)投入累積技術(shù)壁壘，全球化產(chǎn)能布局增強(qiáng)供應(yīng)能力，產(chǎn)品力得到提升；公司大力投入品牌建設(shè)，通過媒體營(yíng)銷投放拓寬品牌知名度，走品牌發(fā)展之路。2）公司積極拓展海外倉(cāng)業(yè)務(wù)，采用“小倉(cāng)換大倉(cāng)”的方式滾動(dòng)發(fā)展海外倉(cāng)，平緩運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，并通過規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)公司盈利能力。我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年?duì)I業(yè)收入分別為39.9/48.7/58.5億元，同比+24%/22%/20%，由于存在大額非經(jīng)常性損益，歸母凈利潤(rùn)分別為6.4/4.7/5.7億元，同比+191%/-26%/+20%，對(duì)應(yīng)23年P(guān)E為8.9，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外工廠經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)