每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-08 16:41:06
每經(jīng)AI快訊,2024年1月8日,天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)樂歌股份(300729)。
外部環(huán)境利好樂歌等第三方低價(jià)優(yōu)質(zhì)海外倉
23H2以來受益于大件家具品類出海大幅增加,以及寵物用品等大賣,同時(shí)2023年同行沒有明顯擴(kuò)倉,樂歌順勢(shì)擴(kuò)倉承接大量需求。
此外,隨著物流成本、海外倉租金上漲,亞馬遜以及一些海外倉運(yùn)營商開始漲價(jià),但樂歌海外倉憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì),可以較好控制運(yùn)營成本,尾程快遞折扣議價(jià)能力提升,讓利給客戶,價(jià)格優(yōu)勢(shì)更加明顯。
目前北美海外倉規(guī)模比較大的企業(yè),主要有以中小件產(chǎn)品為主的谷倉、菜鳥、萬邑通,以及以中大件為主的樂歌海外倉、無憂達(dá)、西郵等;樂歌海外倉目前是中大件海外倉服務(wù)企業(yè)中頭部企業(yè),具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
疫情以來,跨境電商發(fā)展迅猛,海外倉作為配套服務(wù)供不應(yīng)求,涌入大量參與者;到2023年供需達(dá)到平衡,由于續(xù)租租金上漲等因素,行業(yè)洗牌,逐漸產(chǎn)生行業(yè)龍頭。樂歌作為上市公司,在價(jià)格和服務(wù)上具有較強(qiáng)競爭力,公司計(jì)劃2024年擴(kuò)倉10-15萬平米。
海外倉具有明顯規(guī)模效應(yīng),頭部企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著
頭部企業(yè)在采購成本、運(yùn)輸效率、資源利用率、庫存品類及周轉(zhuǎn)率等方面具備明顯優(yōu)勢(shì),并且在尾程運(yùn)輸方面擁有更好的議價(jià)能力,可以以更優(yōu)惠的價(jià)格獲得物流公司運(yùn)輸服務(wù)。具備一定規(guī)模后還可以在協(xié)商建設(shè)合約及設(shè)施管理合約,以及優(yōu)化人力資源時(shí)有效控制成本,形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。此外,較大規(guī)模和寬廣布局可以幫助形成良好口碑,有利于持續(xù)獲取客戶資源。
同時(shí),由于倉儲(chǔ)地產(chǎn)供給稀缺的先天特點(diǎn),較早布局且已經(jīng)形成了一定規(guī)模的公司具有先發(fā)優(yōu)勢(shì);倉儲(chǔ)物流行業(yè)重視倉庫位置,而在供給有限的情況下,已經(jīng)持有的資產(chǎn)形成壁壘。
未來五年,公司跨境電商海外倉業(yè)務(wù)將通過深入推進(jìn)自建倉庫逐步取代租賃倉庫、大倉逐步替換小倉的方式,加快美東、美西海外倉布局,為跨境電商及外貿(mào)企業(yè)提供物流快遞、倉儲(chǔ)及其他增值服務(wù)等全方位的供應(yīng)鏈管理服務(wù)。公司預(yù)計(jì),至2027年公司已建成并成熟運(yùn)營的美國海外倉總面積將達(dá)約34萬方,年貨物處理量超700萬件,海外倉運(yùn)營主體Lecangs收入CAGR約30%。
維持盈利預(yù)測(cè),維持“買入”評(píng)級(jí)
隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,在運(yùn)營自用海外倉的基礎(chǔ)上,延伸布局跨境電商公共海外倉業(yè)務(wù),向超過500家外貿(mào)及跨境電商企業(yè)在國際供應(yīng)鏈管理環(huán)節(jié)中提供海外倉儲(chǔ)及物流綜合解決方案,并將上述服務(wù)和資源根據(jù)不同客戶不同屬性商品進(jìn)行個(gè)性化需求整合與優(yōu)化,為客戶出海提供包括海外倉儲(chǔ)、尾程派送及其他增值服務(wù)等全方位供應(yīng)鏈管理服務(wù)。
我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為5.9、4.6、5.2億,EPS分別為1.87、1.46、1.66元/股,對(duì)應(yīng)PE分別為10、13、12x。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);測(cè)算具有主觀性風(fēng)險(xiǎn)等。
(來源:慧博投研)
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
(編輯 曾健輝)
如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。
讀者熱線:4008890008
特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP