螢石網(wǎng)絡(luò)：全年業(yè)績增長超60%，盈利能力大幅提升（國信證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，國信證券發(fā)布研報點評螢石網(wǎng)絡(luò)（688475）。

四季度業(yè)績持續(xù)高成長。公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤5.4-5.8億元，同比增長61.9%-73.9%；扣非歸母凈利潤5.25-5.65億元，同比增長77.3%-90.8%。經(jīng)折算，預(yù)計2023Q4歸母凈利潤1.39-1.79億元，同比增長21.5%-56.6%；扣非歸母凈利潤1.36-1.76億元，同比增長63.9%-112.1%。公司在經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)上，通過供應(yīng)鏈調(diào)整、發(fā)力云平臺及外銷業(yè)務(wù)，毛利率穩(wěn)步提升，盈利能力持續(xù)改善。

智能攝像機升級帶動銷售向好，公司拓新品拓渠道增長穩(wěn)健。根據(jù)洛圖科技的數(shù)據(jù)，得益于監(jiān)控攝像頭在拓展產(chǎn)品形態(tài)、提升產(chǎn)品畫質(zhì)、深入細(xì)分場景等各方面的顯著提升，監(jiān)控攝像頭自2023年3月以來實現(xiàn)量額齊漲，1-11月我國線上監(jiān)控攝像頭銷量2072萬臺，同比增長18%；銷額47.5億元，同比增長22%。預(yù)計隨著公司在線上加大投入，且全景攝像機、4G燈座云臺攝像機、寵物看護攝像機等趨勢新品銷售逐漸起量，公司線上收入同樣實現(xiàn)較高速增長；線下渠道預(yù)計隨著客流恢復(fù)而有所復(fù)蘇。海外方面，公司通過參加展會、開拓海外經(jīng)銷商等方式加速海外渠道擴張，預(yù)計海外收入持續(xù)貢獻(xiàn)收入增量。

人臉識別門鎖快速增長，公司攝像機優(yōu)勢與門鎖結(jié)合增長強勁。我國智能門鎖銷量近幾年保持穩(wěn)健增長，洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月我國線上智能門鎖銷量400萬套，同比增長2.8%，預(yù)計全年增長約3%。其中人臉識別門鎖由于具有識別速度較快、安全性高、可靠性強、唯一性等優(yōu)勢，實現(xiàn)快速增長，1-11月銷量增長高達(dá)82.4%。螢石在3月的春季發(fā)布會上推出極光雙攝人臉視頻鎖、全自動人臉視頻鎖等新品，既結(jié)合了自身圖像處理的優(yōu)勢，又與行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向相符。公司2023H1智能入戶收入同比增長22%，預(yù)計下半年依然有望實現(xiàn)較為強勁的增長。

盈利表現(xiàn)持續(xù)向好。受益于公司供應(yīng)鏈優(yōu)化，原材料成本下降，云平臺業(yè)務(wù)、境外業(yè)務(wù)占比提升，渠道結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多方面綜合因素，公司全年毛利率實現(xiàn)較好提升，前三季度公司毛利率同比提升7.4pct至43.4%，預(yù)計Q4毛利率延續(xù)此前提升的趨勢，帶動凈利率穩(wěn)步向上。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；終端需求不及預(yù)期；新品推出不及預(yù)期。

投資建議：調(diào)整盈利預(yù)測，維持“增持”評級

公司是國內(nèi)智能家居軟硬件龍頭，硬件性能領(lǐng)先，云平臺增長強勁。參考業(yè)績預(yù)告，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤5.6/7.1/8.7億元（前值為5.7/7.2/8.7億），同比+68%/+27%/+22%，對應(yīng)PE=41/32/27x，維持“增持”評級。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)