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上聲電子:2023業(yè)績加速,2024再度起航(民生證券研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-18 15:56:42

每經(jīng)AI快訊,2024年1月18日,民生證券發(fā)布研報點評上聲電子(688533)。

事件概述。公司披露2023年度業(yè)績預(yù)增公告:公司2023年全年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入23.0億元,同比+30.0%;預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元,同比+83.6%;預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.6億元,同比+144.1%。

2023Q4單季度歸母凈利潤同環(huán)比高增長業(yè)績創(chuàng)新高。單季度看,公司2023Q4預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入7.1億元,同比+24.5%,環(huán)比+12.4%;預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元,同比+82.8%,環(huán)比+47.2%;預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.52億元,同+134.1%,環(huán)比+51.5%。

主營業(yè)務(wù)整體發(fā)展良好規(guī)模效應(yīng)助力盈利水平回暖。據(jù)公司披露,公司2023年持續(xù)加強成本與費用的管控,強化自動化升級改造與全員勞動生產(chǎn)率的提升,帶動公司盈利能力的提升。公司不斷進行技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品布局、新材料應(yīng)用等舉措,增強了產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢;通過不斷優(yōu)化關(guān)鍵工藝技術(shù)和自動化、智能化制造的流程管理,規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn),2023年產(chǎn)品毛利率得到明顯改善。

行業(yè)擴容+市占率提升夯實揚聲器基盤業(yè)務(wù)。汽車聲學(xué)作為人車交互核心載體(另一為視覺),持續(xù)受益電動智能+消費升級趨勢。行業(yè)層面,電動智能+消費升級趨勢下,車載揚聲器迎來量價齊升(單車搭載數(shù)量提升+揚聲器技術(shù)升級),空間擴容;公司層面,自主龍頭地位穩(wěn)固,競爭對手主要為海外企業(yè),依托技術(shù)及全球交付優(yōu)勢進一步開拓歐美市場,2019-2022年公司全球市占率分別12.1%、12.6%、12.9%、13.0%,穩(wěn)步提升,中長期全球市占率預(yù)計可提升至18-20%,持續(xù)夯實揚聲器基盤。

揚聲器單品到完整聲學(xué)解決方案打開廣闊增長空間。業(yè)務(wù)橫向拓展,從單品到汽車完整聲學(xué)解決方案(揚聲器+獨立功放+AVAS)。1)技術(shù)層面看,獨立功放(單車500-1000元)向中低端車型滲透,新能源汽車AVAS(單車40-100元)政策強制標配,帶動單車配套價值較單揚聲器提升兩倍以上;2)客戶層面,整車音響系統(tǒng)獲蔚來、理想、華為金康等多客戶定點,2022Q2起逐步迎來放量,未來有望憑借揚聲器同功放固有粘性拓寬至更多客戶。

投資建議:電動智能趨勢下,車載聲學(xué)以易感知、場景化必備特點成為智能座艙增配首選,公司作為自主車載揚聲器龍頭,持續(xù)受益電動智能趨勢及采購體系變化。我們預(yù)計公司2023-2025年營收23.0/34.8/43.1億元,歸母凈利1.60/2.58/3.47億元,EPS為1.00/1.61/2.17元。對應(yīng)2024年1月17日34.60元/股收盤價,PE分別35/21/16倍,維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示:汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期;汽車電子產(chǎn)品客戶拓展不及預(yù)期;原材料價格波動;海運費價格波動等。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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