螢石網(wǎng)絡(luò)：23年業(yè)績(jī)展望區(qū)間符合預(yù)期，智能入戶、掃地機(jī)及云業(yè)務(wù)成長(zhǎng)可期（招商證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，招商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)螢石網(wǎng)絡(luò)（688475）。

事件：公司17日發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.4~5.8億元，同比增長(zhǎng)61.92%~73.92%；扣非歸母5.25~5.65億元，同比增長(zhǎng)77.33%~90.84%。我們點(diǎn)評(píng)如下：

23年業(yè)績(jī)展望區(qū)間符合預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.4至5.8億元，同比+61.92%至+73.92%；扣非歸母5.25至5.65億元，同比+77.33%至+90.84%。單Q4看，實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.39至1.79億元，同比+21.06%至+56.02%，環(huán)比-3.07%至+24.92%；扣非歸母1.36至1.76億元，同比+63.06%至+111.01%，環(huán)比-1.02%至+28.08%。Q4利潤(rùn)基本符合我們前期判斷的逐季修復(fù)趨勢(shì)，主要受益于攝像頭等智能家居需求回暖，智能入戶等新品擴(kuò)張，云業(yè)務(wù)快速發(fā)展，盈利能力表現(xiàn)穩(wěn)健主因原材料成本下降、高毛利率云平臺(tái)業(yè)務(wù)及境外業(yè)務(wù)占比擴(kuò)大、渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

公司前期發(fā)布第二大股東自愿承諾不減持公告。1月3日公司公告持股5%以上的股東青荷投資（海康威視跟投計(jì)劃持股平臺(tái)）自愿承諾如下：1）自其首次公開(kāi)發(fā)行前持有的公司股票上市流通之日起6個(gè)月內(nèi)（即2024年1月10日起至2024年7月10日），不以任何方式轉(zhuǎn)讓或減持其所持有的公司股份；2）自其首次公開(kāi)發(fā)行前持有的公司股票上市流通之日起36個(gè)月內(nèi)（即2024年1月10日至2027年1月10日），不通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持其所持有的公司股份。

展望后續(xù)，24年關(guān)注智能入戶、掃地機(jī)等新品擴(kuò)展，以及云平臺(tái)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司智能家居產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善，同時(shí)具有深厚的音視頻AI算法技術(shù)沉淀，后續(xù)有望受益于智能家居需求持續(xù)回暖和AI大模型帶來(lái)的全屋智能發(fā)展新機(jī)遇。其中，智能攝像機(jī)有望延續(xù)行業(yè)領(lǐng)先地位；門(mén)鎖等智能入戶產(chǎn)品有望憑借視頻和視覺(jué)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，獲快速增長(zhǎng)；公司亦布局掃地機(jī)、C端具身智能機(jī)器人等新業(yè)務(wù)，新品B端BS1清潔機(jī)器人，摒棄傳統(tǒng)激光雷達(dá)實(shí)現(xiàn)純視覺(jué)算法，價(jià)格具備競(jìng)爭(zhēng)力，并面向C端推出AI掃拖寶RS20 Pro，24年有望形成收入貢獻(xiàn)。此外，公司目前云業(yè)務(wù)規(guī)模較低但盈利能力突出，隨著公司云平臺(tái)接入設(shè)備數(shù)、用戶數(shù)及付費(fèi)率增加，有望帶來(lái)更高利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

投資建議：螢石網(wǎng)絡(luò)是業(yè)內(nèi)少有的具備完整垂直一體化服務(wù)能力的AIoT企業(yè)，打造的智能家居+物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)雙主業(yè)模式具有獨(dú)特的成長(zhǎng)空間，隨著后續(xù)智能家居需求逐步回暖，以及AI技術(shù)創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)為智能家居與物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)帶來(lái)的廣闊成長(zhǎng)空間，公司未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)23~25年?duì)I收為54.27/68.67/87.48億元，歸母凈利潤(rùn)為5.55/7.06/9.25億元，對(duì)應(yīng)PE為39.7/31.2/23.8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)需求下滑風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品研發(fā)不利風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)安全及個(gè)人信息保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)