醫(yī)藥板塊仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，火電行業(yè)盈利趨穩(wěn)——道達(dá)研選

各位老鐵，大家好，我是錢研君。

本周A股的市場(chǎng)情緒仍然較為低迷，不過，智能座艙相關(guān)個(gè)股的表現(xiàn)相對(duì)還是比較強(qiáng)勢(shì)的。上周五，錢研君分享了智能座艙行業(yè)的投資邏輯。對(duì)智能座艙板塊感興趣的老鐵，可以看看《2025年市場(chǎng)規(guī)?；蛲黄?000億元，汽車智能化最直接的受益者是這個(gè)板塊》這篇文章。

接下來，我們一起來看看最近一周券商有哪些值得關(guān)注的研報(bào)。

在正式開始之前，先說個(gè)重要的事情，《道達(dá)研選·2024》已經(jīng)正式上線，感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)行了解。

醫(yī)藥：仍有結(jié)構(gòu)性行情

本周價(jià)值類板塊，分享的是醫(yī)藥板塊的投資邏輯。

展望2024年，在海外宏觀降息預(yù)期下，疊加政策、估值、基本面三個(gè)維度，西南證券判斷，醫(yī)藥板塊仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。醫(yī)藥下游需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，基本面情況這里就不多做介紹。政策面的影響，在之前的周中放送文章中也有多次介紹，今天也不再贅述。估值方面，如下圖所示，截至2023年11月30日，醫(yī)藥各子行業(yè)整體仍處于歷史較低水平。

▲圖片來源：截圖自西南證券研報(bào)

在這些子行業(yè)中，哪些值得重點(diǎn)關(guān)注呢？西南證券挑選出了三個(gè)方向。

方向一：創(chuàng)新+出海。2023年多個(gè)創(chuàng)新藥在美國(guó)獲批上市，比如呋喹替尼、艾貝格司亭α注射液F627、特瑞普利單抗PD-1等。澤布替尼在美國(guó)快速商業(yè)化銷售，這充分驗(yàn)證了海外市場(chǎng)廣闊。器械方面，冠脈支架、CGM等產(chǎn)品有望在海外獲批或報(bào)產(chǎn)，同時(shí)低值耗材、IVD、內(nèi)鏡耗材、手術(shù)機(jī)器人、影像設(shè)備、NASH檢測(cè)設(shè)備、測(cè)序儀等也值得關(guān)注。

方向二：醫(yī)療反腐后，關(guān)注院內(nèi)醫(yī)療剛性需求品種，比如血制品、骨科、麻醉藥、胰島素、IVD、主動(dòng)脈及外周介入、電生理等領(lǐng)域。消費(fèi)醫(yī)療屬性品種，上游包括CXO、生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈等板塊，也值得中長(zhǎng)期跟蹤。

方向三：“低估值+業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)”個(gè)股。尋找PEG小于1和“中特估”方向的公司，一旦業(yè)績(jī)兌現(xiàn)或反轉(zhuǎn)，那么其價(jià)值有望得到重估。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、政策變化；2、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；3、業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

MCU：迎來國(guó)產(chǎn)替代良機(jī)

本周成長(zhǎng)類板塊，分享的是MCU行業(yè)的投資邏輯。

據(jù)界面新聞報(bào)道，因?yàn)槭謾C(jī)、電子煙、小家電等消費(fèi)電子產(chǎn)品的復(fù)蘇，大型MCU芯片公司在今年的第三、第四季度加速去庫存，而國(guó)產(chǎn)MCU的車規(guī)級(jí)產(chǎn)品，也在三四季度加速向華為問界、長(zhǎng)安等國(guó)產(chǎn)新能源汽車供貨。

MCU本質(zhì)是CPU適度縮減規(guī)格與頻率，且集成了存儲(chǔ)器、計(jì)時(shí)器、I/O等模塊的一個(gè)微型的芯片級(jí)計(jì)算機(jī)，其既是銜接物理世界和數(shù)字世界進(jìn)行交互的運(yùn)算中樞，也是電子產(chǎn)品智能化、智慧化的核心。MCU廣泛應(yīng)用于汽車電子（39%）、工業(yè)控制（25%）、消費(fèi)電子（14%）、計(jì)算與存儲(chǔ)（14%）、網(wǎng)絡(luò)通信（8%）六大下游市場(chǎng)。

根據(jù)Precedence Research，2022年全球MCU市場(chǎng)約為282億美元，預(yù)計(jì)2030年有望達(dá)582億美元，未來8年復(fù)合增速為9.48%。根據(jù)IHS和ICInsights，2022年中國(guó)MCU市場(chǎng)規(guī)模約為390億元，同比增長(zhǎng)7.7%，預(yù)計(jì)2026年將有望突破500億元，未來增長(zhǎng)潛力巨大。

在汽車電子領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)車規(guī)MCU廠商迎來國(guó)產(chǎn)替代的良機(jī)。智能汽車所搭載的ECU（電子控制單元）數(shù)量約為300個(gè)，是傳統(tǒng)燃油車的4.3倍，預(yù)計(jì)到2030年，汽車電子將占到整車成本的50%。

最近幾年，國(guó)產(chǎn)新能源品牌迅速崛起，截至2023年7月，我國(guó)自主品牌銷量占比達(dá)53.2%，首次超越合資品牌。東海證券指出，油車時(shí)代的汽車電子被外資壟斷的格局有望重塑，國(guó)產(chǎn)車規(guī)MCU廠商迎來千載難逢的供應(yīng)鏈導(dǎo)入時(shí)機(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。?、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；3、地緣局勢(shì)變化。

火電：盈利趨穩(wěn)

本周成長(zhǎng)類板塊，分享的是火電行業(yè)的投資邏輯。

回顧2023年上半年，煤價(jià)從高位回落，疊加來水偏枯，火力發(fā)電高增，大部分火電企業(yè)扭虧為盈。2023年下半年，煤礦安監(jiān)事故頻發(fā)，原煤供給端放緩，煤價(jià)有所回升，火電走勢(shì)偏弱。

值得注意的是，11月容量電價(jià)機(jī)制出臺(tái)。受雙碳建設(shè)目標(biāo)下煤電利用率下降預(yù)期影響，煤電建設(shè)意愿一直未能達(dá)到預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致我國(guó)近幾年頻現(xiàn)缺電現(xiàn)象。容量電價(jià)政策通過給予火電企業(yè)補(bǔ)貼，突出火電電源的可靠性價(jià)值。從2022年至今國(guó)內(nèi)火電核準(zhǔn)/開工數(shù)據(jù)來看，目前火電核準(zhǔn)開工正處于加速中，容量電價(jià)落地后將更加刺激煤電建設(shè)。

容量電價(jià)解決了火電企業(yè)不愿建設(shè)機(jī)組以及當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格上升時(shí)火電發(fā)電面臨虧損的問題。在能源轉(zhuǎn)型過程中，除了需要建設(shè)火電機(jī)組增加備用電源應(yīng)對(duì)電力高峰，為保持電力平衡，火電依然需要充當(dāng)調(diào)峰、調(diào)頻、備用等輔助服務(wù)角色。當(dāng)前輔助服務(wù)價(jià)格機(jī)制暫不明朗，定價(jià)機(jī)制將是未來核心關(guān)切點(diǎn)。

▲圖片來源：截圖自西南證券研報(bào)

展望2024年，西南證券認(rèn)為，煤價(jià)短期雖然有波動(dòng)，但中樞平穩(wěn)，因此火電成本改善延續(xù)。在容量電價(jià)機(jī)制和輔助服務(wù)機(jī)制下，火電利潤(rùn)空間也有望打開。此外，在能源轉(zhuǎn)型的大背景下，火電將隨著綠電裝機(jī)的增長(zhǎng)逐漸成為成長(zhǎng)股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、煤價(jià)上升；2、風(fēng)光等綠電新增裝機(jī)不及預(yù)期；3、政策推進(jìn)不及預(yù)期。

本期道達(dá)研選的參考研報(bào)如下：

西南證券-醫(yī)藥行業(yè)2024年投資策略：醫(yī)藥結(jié)構(gòu)性行情，聚焦三大方向

東海證券-半導(dǎo)體行業(yè)深度報(bào)告（四）：MCU，汽車+工控+新消費(fèi)IoT三大驅(qū)動(dòng)力助推，國(guó)產(chǎn)替代前景廣闊

西南證券-公用事業(yè)行業(yè)2024年投資策略： 水核穩(wěn)健投資，火電盈利趨穩(wěn)

最后要說的是，《道達(dá)研選·2024》已經(jīng)正式上線，感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)行了解。

“好行業(yè)、好公司、好價(jià)格”，我是錢研君，期待和你一起聊聊投資有關(guān)的那些事兒，祝各位老鐵投資成功！

（錢研君）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝